nullチェーン間の競争は「取引の並び順」レベルにまで高まっており、並び順は流動性提供者の注文スプレッドや深さに直接影響します🧐🧐「汎用チェーン」の需要は否定されつつあります。現在のチェーン間の競争は、二つのレベルに集中しています：1）既存の成熟したビジネス基盤の上に「アプリケーションチェーン」を構築し、ブロックチェーンを決済などの段階で既存のビジネスを補完する形にすること；2）「取引の並び順」レベルの競争。この記事では、特に後者の側面に焦点を当てます。並び順は、マーケットメイカーの行動に直接影響します。これが核心的な問題です。取引の並び順とは何か？チェーン上では、ユーザーの取引は即座にブロックに書き込まれるわけではなく、まず「待機エリア」（Mempool）に入ります。同時に何千、何万もの取引が存在し、これらを並び替えるのは、シーケンサー（Sequencer）、検証者、またはマイナーです：1）次のブロックにどの取引をまとめるか？2）これらの取引をどの順序で並べるか？この「順序決定」のプロセスが取引の並び順であり、これがチェーン上のユーザーの取引コスト、MEV（マイナー・エクストリーム・バリュー）、取引成功率、公平性に直接影響します。例えば、ネットワークが混雑しているとき、並び順は取引が迅速にチェーンに載るか、あるいはメモリプール内で無限に待たされるかを決定します。マーケットメイカーなどの高頻度取引者にとっては、注文の取り消しが成功することの方が、注文の成功よりも重要です。並び順は、取り消し指示の優先順位を決め、マーケットメイカーが深い流動性を提供できるかどうかに直結します。前サイクルでは、皆TPS（トランザクション毎秒）を追求し、速度さえ速ければチェーン上の取引決済は改善されると考えていました。しかし、実際には、速度だけでなく、マーケットメイカーのリスク価格設定も同様に重要であることが証明されています。中央集権型取引所では、「価格—時間優先」ルールに厳格に従って取引がマッチングされます。この高い確実性の環境下では、マーケットメイカーは非常に狭いスリッページで深い注文簿流動性を提供できます。チェーン上では、取引がMempoolに入った後、ノードはGas価格の高低に基づいて取引を選択します。これにより、Gasを高く設定して既存の注文を狙うスペースが生まれます。例えば、TRUMPの価格が4.5ドルのとき、マーケットメイカーは4.4ドルで買い注文を出し、4.6ドルで売り注文を出して深さを提供します。しかし、TRUMP取引所の価格が突然4ドルに急落したとします。このとき、チェーン上のマーケットメイカーは4.4ドルの注文を取り消したいが、高頻度取引者がGasを高騰させて狙い撃ちし、4ドルで買い、4.4ドルで売るという行動を取る可能性があります。したがって、マーケットメイカーはリスクを低減するためにスプレッドを広げざるを得ません。新世代の並び順の革新は、「汎用並び順」から「アプリケーション感知型並び順」(Application-Aware Sequencing)への転換を目指しています。並び順レイヤーは、取引の意図を理解し、あらかじめ設定された公平性ルールに基づいて並び替えを行います。Gasコストだけに依存しない仕組みです。1）コンセンサスレイヤーで並び順のルールを規定代表的な例はHyperliquidです。これはコンセンサスレイヤーで撤回注文やPost-Only取引を優先させ、Gas優先の原則を打ち破っています。マーケットメイカーにとっては、取引が確実に成立することが最も重要です。価格が激しく変動しているとき、撤回リクエストは常に他者の注文よりも先に処理されます。マーケットメイカーは狙われるのを最も恐れています。Hyperliquidは、撤回注文を常に優先させることを保証しており、価格下落時にマーケットメイカーが注文を取り消し、システムが撤回を優先処理することで、マーケットメイカーはリスク回避に成功します。10.11の大暴落の日も、Hyperliquidのマーケットメイカーは継続してオンラインにあり、スプレッドは0.01–0.05%を維持しました。その理由は、マーケットメイカーが自分たちの撤回が通ると知っていたからです。2）並び順レイヤーに新たな並び順方式を追加例えば、Solanaのアプリケーション制御実行（ACE、Application Controlled Execution）です。Jito Labsが開発したBAM（Block Assembly Marketplace）は、専用のBAMノードを導入し、取引の収集、フィルタリング、並び替えを担当します。このノードは信頼できる実行環境（TEE）内で動作し、取引データのプライバシーと並び順の公正性を確保します。ACEを通じて、Solana上のDEX（例：Jupiter、Drift、Phoenix）は、カスタムの並び順ルールをBAMノードに登録可能です。例えば、マーケットメイカー優先（Hyperliquidに類似）、条件付き流動性などです。さらに、HumidiFiを代表とするProp AMMの自営マーケットメイカーも、Nozomiと主要検証者と直結し、遅延を低減しながら取引を完了させる並び順レベルの革新です。具体的な取引時には、HumidiFiのオフチェーンサーバーが各プラットフォームの価格を監視し、オラクルとチェーン上のコントラクトが通信して状況を通知します。NozomiはVIP通路のようなもので、注文成立前に有効に取り消しを行えます。3）MEVの仕組みとプライベートチャネルの活用ChainlinkのSVR（Smart Value Recapture、オラクル価値の回収）は、並び順によって生じる価値(MEV)の帰属問題に焦点を当てています。オラクルデータと深く連携し、清算取引の並び順の権利と価値配分を再定義します。Chainlinkのノードが価格更新を生成した後、次の二つのチャネルを通じて送信されます：1）パブリックチャネル：標準のチェーン上アグリゲーターに送信（バックアップとして機能しますが、SVRモードでは微小な遅延があり、オークションの時間枠を確保します）。2）プライベートチャネル（Flashbots MEV-Share）：MEV-Share対応のオークション市場に送信。こうして、オラクルの価格変動による借入・貸付の清算オークションの収益（検索者が支払う意欲のある金額）は、従来のマイナーだけのものではなく、多くがSVRプロトコルによって捕捉される仕組みです。まとめTPSが入場券だとすれば、現状ではTPSだけでは不十分です。カスタムの並び順ロジックは、単なる革新にとどまらず、取引をチェーンに載せるための必須の道筋となる可能性があります。これこそが、DEXがCEXを超える始まりかもしれません。
TPSはただの入場券に過ぎず、順位が成功と失敗を決定します。オンチェーン取引は「アプリケーション認識」新段階に入ります
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チェーン間の競争は「取引の並び順」レベルにまで高まっており、並び順は流動性提供者の注文スプレッドや深さに直接影響します🧐🧐
「汎用チェーン」の需要は否定されつつあります。現在のチェーン間の競争は、二つのレベルに集中しています：
1）既存の成熟したビジネス基盤の上に「アプリケーションチェーン」を構築し、ブロックチェーンを決済などの段階で既存のビジネスを補完する形にすること；
2）「取引の並び順」レベルの競争。
この記事では、特に後者の側面に焦点を当てます。
並び順は、マーケットメイカーの行動に直接影響します。これが核心的な問題です。
取引の並び順とは何か？
チェーン上では、ユーザーの取引は即座にブロックに書き込まれるわけではなく、まず「待機エリア」（Mempool）に入ります。同時に何千、何万もの取引が存在し、これらを並び替えるのは、シーケンサー（Sequencer）、検証者、またはマイナーです：
1）次のブロックにどの取引をまとめるか？
2）これらの取引をどの順序で並べるか？
この「順序決定」のプロセスが取引の並び順であり、これがチェーン上のユーザーの取引コスト、MEV（マイナー・エクストリーム・バリュー）、取引成功率、公平性に直接影響します。
例えば、ネットワークが混雑しているとき、並び順は取引が迅速にチェーンに載るか、あるいはメモリプール内で無限に待たされるかを決定します。
マーケットメイカーなどの高頻度取引者にとっては、注文の取り消しが成功することの方が、注文の成功よりも重要です。並び順は、取り消し指示の優先順位を決め、マーケットメイカーが深い流動性を提供できるかどうかに直結します。
前サイクルでは、皆TPS（トランザクション毎秒）を追求し、速度さえ速ければチェーン上の取引決済は改善されると考えていました。しかし、実際には、速度だけでなく、マーケットメイカーのリスク価格設定も同様に重要であることが証明されています。
中央集権型取引所では、「価格—時間優先」ルールに厳格に従って取引がマッチングされます。この高い確実性の環境下では、マーケットメイカーは非常に狭いスリッページで深い注文簿流動性を提供できます。
チェーン上では、取引がMempoolに入った後、ノードはGas価格の高低に基づいて取引を選択します。これにより、Gasを高く設定して既存の注文を狙うスペースが生まれます。
例えば、TRUMPの価格が4.5ドルのとき、マーケットメイカーは4.4ドルで買い注文を出し、4.6ドルで売り注文を出して深さを提供します。しかし、TRUMP取引所の価格が突然4ドルに急落したとします。
このとき、チェーン上のマーケットメイカーは4.4ドルの注文を取り消したいが、高頻度取引者がGasを高騰させて狙い撃ちし、4ドルで買い、4.4ドルで売るという行動を取る可能性があります。
したがって、マーケットメイカーはリスクを低減するためにスプレッドを広げざるを得ません。
新世代の並び順の革新は、「汎用並び順」から「アプリケーション感知型並び順」(Application-Aware Sequencing)への転換を目指しています。
並び順レイヤーは、取引の意図を理解し、あらかじめ設定された公平性ルールに基づいて並び替えを行います。Gasコストだけに依存しない仕組みです。
1）コンセンサスレイヤーで並び順のルールを規定
代表的な例はHyperliquidです。これはコンセンサスレイヤーで撤回注文やPost-Only取引を優先させ、Gas優先の原則を打ち破っています。
マーケットメイカーにとっては、取引が確実に成立することが最も重要です。価格が激しく変動しているとき、撤回リクエストは常に他者の注文よりも先に処理されます。
マーケットメイカーは狙われるのを最も恐れています。Hyperliquidは、撤回注文を常に優先させることを保証しており、価格下落時にマーケットメイカーが注文を取り消し、システムが撤回を優先処理することで、マーケットメイカーはリスク回避に成功します。
10.11の大暴落の日も、Hyperliquidのマーケットメイカーは継続してオンラインにあり、スプレッドは0.01–0.05%を維持しました。その理由は、マーケットメイカーが自分たちの撤回が通ると知っていたからです。
2）並び順レイヤーに新たな並び順方式を追加
例えば、Solanaのアプリケーション制御実行（ACE、Application Controlled Execution）です。Jito Labsが開発したBAM（Block Assembly Marketplace）は、専用のBAMノードを導入し、取引の収集、フィルタリング、並び替えを担当します。
このノードは信頼できる実行環境（TEE）内で動作し、取引データのプライバシーと並び順の公正性を確保します。
ACEを通じて、Solana上のDEX（例：Jupiter、Drift、Phoenix）は、カスタムの並び順ルールをBAMノードに登録可能です。例えば、マーケットメイカー優先（Hyperliquidに類似）、条件付き流動性などです。
さらに、HumidiFiを代表とするProp AMMの自営マーケットメイカーも、Nozomiと主要検証者と直結し、遅延を低減しながら取引を完了させる並び順レベルの革新です。
具体的な取引時には、HumidiFiのオフチェーンサーバーが各プラットフォームの価格を監視し、オラクルとチェーン上のコントラクトが通信して状況を通知します。NozomiはVIP通路のようなもので、注文成立前に有効に取り消しを行えます。
3）MEVの仕組みとプライベートチャネルの活用
ChainlinkのSVR（Smart Value Recapture、オラクル価値の回収）は、並び順によって生じる価値(MEV)の帰属問題に焦点を当てています。
オラクルデータと深く連携し、清算取引の並び順の権利と価値配分を再定義します。Chainlinkのノードが価格更新を生成した後、次の二つのチャネルを通じて送信されます：
1）パブリックチャネル：標準のチェーン上アグリゲーターに送信（バックアップとして機能しますが、SVRモードでは微小な遅延があり、オークションの時間枠を確保します）。
2）プライベートチャネル（Flashbots MEV-Share）：MEV-Share対応のオークション市場に送信。
こうして、オラクルの価格変動による借入・貸付の清算オークションの収益（検索者が支払う意欲のある金額）は、従来のマイナーだけのものではなく、多くがSVRプロトコルによって捕捉される仕組みです。
まとめ
TPSが入場券だとすれば、現状ではTPSだけでは不十分です。カスタムの並び順ロジックは、単なる革新にとどまらず、取引をチェーンに載せるための必須の道筋となる可能性があります。
これこそが、DEXがCEXを超える始まりかもしれません。