観察最近の相場、美股の操縦手法は確かに巧妙だ——上位8社の時価総額のうち、上昇しているのは3社だけで、残りは下落を模索している状態だが、その結果ナスダックは無理やり引き上げられている。この状況は何を示しているのか？それは、市場の資金が少数のヘッドライン銘柄に吸引されていることを意味している。

さらに胸が痛むのは、いわゆる七巨頭のうち少なくとも5つは明らかに下落幅が大きく、安全マージンがほとんどない状態だ。この構造的な脆弱性は、一旦断頭やブラックスワンイベントが起きれば、セクター全体が一気に崩壊する可能性がある。リスクを冒すよりも、他の市場——コモディティや一部のバリューエリア市場を見てみると、より安定した上昇の対象を見つけることができる。

話を戻すと、美股は今や限界まで膨らんだ風船のようだ。一つの企業の評価額でヨーロッパ全体を買収できる？一つの企業の時価総額が一国のGDPに匹敵する？このような不均衡な価格設定の論理は、いずれ市場によって是正されるだろう。その時、ストーリーを語りながら資金を燃やすモデルは真価を問われることになる。

ハイテク株の追いかけよりも、多くのトレーダーはハードウェア、ストレージ、エネルギーといった実際のキャッシュフローを支える分野に目を向け始めている。このリスク意識の覚醒こそが、おそらく今回の調整が私たちに教えるべき教訓だ。