美東時間水曜日、アメリカの主要3指数は揃って下落し、テクノロジーセクターが最大の引き下げ要因となり、ナスダック指数は最下位に沈んだ。市場では明らかな資金のローテーション現象が見られ、投資家は高評価のテクノロジー分野から撤退し、防御的なセクターへと向かっている。

金融株は今週も苦しい展開が続いている。2025年以降このセクターは好調だったが、今週は圧力が持続し、下落が避けられない状況となった。主な問題は二つ：一つは市場がトランプ氏が提案したクレジットカード金利上限政策に不安を抱いていること、もう一つは銀行の四半期決算が全体的に平凡な結果に終わったことだ。JPモルガン・チェースの幹部は、金利上限が実施されれば、消費者向け融資の余地が縮小し、業界全体の利益も減少すると直言している。

決算を見ると、富国銀行の四半期純利益と収益は予想を下回り、株価は4.6%急落し、市場全体の重荷となった。アメリカ銀行やシティグループは好業績にもかかわらず株価は下落した。アナリストの見解は一致している：これらの決算データは、金融セクターがすでに歴史的高値付近にある評価を支えきれないということだ。

JonesTradingのチーフ・マーケットストラテジスト、Michael O'Rourkeは率直に言う：「前の明確な上昇局面を経て、今のこの中庸またはやや平凡な決算を前に、銀行セクターの利益確定はごく普通のことだ。ただし、市場のこのセクターに対する楽観的な見方は変わっていない。」彼は付け加えた：クレジットカード金利上限の件は必ずしも実現するわけではないが、その不確実性は銀行幹部たちが完全に払拭できるものではない。

マクロ経済面では、アメリカの11月PPIは前年比3%増で、市場予想の2.7%を上回った。コアPPIも前年比3%で、こちらも予想を超えた。月次データを見ると、全体のPPIは0.2%上昇し予想通りだが、コアPPIは横ばいで、0.2%の増加予想には届かなかった。

米連邦準備制度理事会（FRB）が最新で発表したベージュブックは、多くの地域で経済活動が拡大し、雇用は概ね安定しているものの、インフレ圧力は完全には収まっていないことを示している。これにより、FRBは短期的に金利を据え置き、データの動向を見守る姿勢を維持していると考えられる。市場の一般的な予想は、1月の会合を含め、FRBは上半期にわたり金利を維持し、トレーダーたちは少なくとも年内に2回の利下げを見込んでいる。

また、地政学的リスクの不確実性も市場のリスク許容度を抑制している。米軍は水曜日にウダイデ空軍基地から撤退し、イランは報復の可能性を示唆した。トランプ氏はグリーンランドでの交渉において強硬な姿勢を見せ、「グリーンランドが米国の一部にならない限り、どんな結果も受け入れられない」と述べた。