随着Lighter在2025年底完成TGE并正式推出代币，永续合约DEX领域迎来新的市场周期转折点。这一刻标志着什么？市场的关注焦点正在悄然转向——那些仍在积分激励阶段、尚未发币却已经在链上沉淀出真实交易深度的下一批项目。根据DefiLlama截至1月5日的数据，永续合约DEX赛道涌现出23个未发币的「潜在黑马」，它们的30天交易量已经相当可观，更重要的是，这些交易量背后是经过验证的真实用户参与。对于提前布局的投资者而言，理解这些项目当下的链上表现、资本背景、技术选择，远比追逐市场叙事更加务实。## 谁在交易量排行榜上领跑？永续合约DEX的竞争归根结底是流动性的竞争。让我们从过去30天的交易量数据看起。**EdgeX（$910.05亿美金，排名#4）** 基于以太坊的StarkEx技术构建，这个由Amber Group孵化的项目主打超低延迟执行和200,000 TPS的性能指标。它本质上是一个专业级订单簿交易所，配备强制提款安全网。对于机构交易者而言，这种设计意味着什么？既能享受CEX级的速度，又不必担心智能合约风险。**GRVT（$356.83亿美金，排名#6）** 融资达3,500万美金（背后投资方包括QCP Singapore、ABCDE Capital等顶级机构），这个部署在ZKsync Validium的项目开创了「混合交易所」理念——结合CEX的易用性和DeFi的自托管特性。它的目标客群很清晰：需要合规性保障的机构用户和在乎隐私的零售交易者。**Paradex（$302.49亿美金，排名#7）** 来自加密衍生品巨头Paradigm的孵化项目，部署在Starknet的应用链上。零手续费是其最大的竞争优势，支持从加密货币到盘前股票的数百个市场。这种激进的费率策略背后，是Paradigm作为机构流动性提供者的自信。**Extended（$293.09亿美金，排名#8）** 一个有趣的案例——由前Revolut加密业务负责人Ruslan Fakhrutdinov创立。它提供100倍杠杆、跨越加密和传统资产（黄金、石油、标普500、纳斯达克）的交易，堪称最具「野心」的资产覆盖面。最新进展是从StarkEx迁移至Solana，以实现完整的链上可组合性。**Pacifica（$177.83亿美金，排名#9）** Solana原生的混合DEX，团队来自顶级机构（Binance、FTX、Jane Street、Fidelity等）。有趣的是，它刻意没有设计原生代币激励机制，反而通过AI辅助工具和链下-链上混合结算模式赢得交易者。## 次梯队的突围者们当我们向下看，会发现一批技术栈更加多元、定位更加创新的项目正在崛起。**Reya（$146.15亿美金）** 建立在自有的Reya Chain上（基于以太坊Rollup架构）。它的核心竞争力是资本效率——通过毫秒级执行、无Gas交易、抗MEV的FIFO匹配机制，以及保证金效率提升3.5倍的设计，为交易者带来实质性的成本节省。投资方包括Coinbase Ventures、Stani Kulechow等重量级机构。**Trade.xyz（$116.84亿美金）** 部署在Hyperliquid L1上，主打美股和指数的7×24交易。这个定位很清晰：用区块链技术破解传统股票交易的时间限制。超低费用加上无需许可的市场部署机制，让它成为传统资产交易的新选手。**Nado（$103.41亿美金）** 构建在Kraken的以太坊L2——Ink之上。它实现了现货、保证金、永续期货的全仓保证金统一管理，配合类似CEX的5-15毫秒延迟和完全自托管。技术细节上，通过动态抵押品净额结算和流动性提供者金库创新，实现了卓越的资本效率。**Variational（$96.5亿美金，排名#17）** Arbitrum上的点对点衍生品交易协议，支持数百个市场、零交易费、通过RFQ模式聚合流动性。团队由前Genesis Trading高管组成，他们将做市商的专业知识转化为可定制衍生品平台（奇异期权、期权等）的创新设计。## 新兴公链上的细分冠军**Based（$34.91亿美金，排名#29）** Hyperliquid L1上的超级应用，通过卓越的UI/UX迅速成为该生态的主导应用。它的成功说明了一个事实：在性能充分的底层之上，用户体验决定流量分配。**Ostium（$23.77亿美金，排名#34）** Arbitrum上的RWA（真实世界资产）期货交易所。融资达2,400万美金（General Catalyst、Jump Crypto领投），由哈佛校友创立。它要做的是用链上可验证的方式，颠覆传统CFD经纪商——提供黄金、石油、外汇、股票、指数的合成敞口交易。**Ethereal（$15.63亿美金，排名#37）** 部署在Ethena Network上（作为L3应用链），使用生息稳定币USDe作为主要抵押品。这个定位颇为巧妙：围绕Ethena生态构建交易基础设施，向ENA持有者分配代币。**Vest（$12.86亿美金，排名#39）** Arbitrum上的zkRisk引擎DEX，核心创新是无限持仓量设计和快速资产上市能力。融资达500万美金，背后是Jane Street、Amber Group等专业交易团队的支持。**Astros（$1.7035亿美金，排名#58）** Sui原生的永续DEX，由NAVI Protocol孵化。它的策略很明确：深度整合Sui的借贷生态，打造不依赖代币激励、自我维持的交易-借贷生态。这是Sui成为「衍生品中心」的基础设施。## 隐私先行者与工具聚合者**Hibachi（$2.0434亿美金，排名#64）** 隐私优先设计，部署在Arbitrum和Base。通过Celestia DA实现zk加密头寸/余额，配合毫秒级延迟的链下CLOB。融资500万美金，团队来自Citadel、Tower Research、Meta、Google等顶级金融和科技公司。这种组合代表着一个新趋势：将华尔街的专业性与区块链的隐私能力结合。**Bullpen与Liquid** 这两个项目代表了不同的聚合策略。Bullpen是Hyperliquid上的交易终端，整合期货、现货和预测市场；Liquid则是跨链DEX聚合器，将Hyperliquid、Lighter、Ostium等顶级交易所集成到移动优先应用中。它们的共同点是：流动性碎片化时代，UX聚合成为新的竞争维度。## 已发币的参考坐标**Backpack Exchange** 融资3,700万美金，虽然本质是CEX，但因为Solana生态基因强，以及通过收购FTX EU获得欧盟监管资质，其永续合约交易量（320亿美金）与主流CEX相当。它代表着混合钱包-交易所模式的成熟度。## 测试网与私募阶段的希望**Decibel（Aptos原生）** 全链上交易引擎，统一现货、永续期货和收益策略。由Aptos Labs直接支持，设计为全球链上市场的中立执行层。目前公测中，参与者可通过交易量获得XP排名。**RiseX（Rise Chain上）** 整合永续合约DEX，全链上订单簿加共享流动性。Rise Chain本身是高性能以太坊L2（超低延迟基础设施整合了BSX Labs技术）。计划2026年初主网启动。**01.xyz** 由N1区块链驱动（NordVM引擎），目前仅限私人测试网邀请。定位为基于专用Layer 1的无限规模永续合约交易的「下一代场所」。**Cascade** Arbitrum上的高性能DEX，融资1500万美金（Coinbase Ventures、Polychain Capital领投）。目前处于早期存款阶段（邀请制），通过流动性策略和积分积累势头。## 市场周期的投资逻辑为什么2026年很可能是永续合约DEX项目的「发币潮」？首先，市场已经沉淀出成熟的模式。从EdgeX的StarkEx技术栈、GRVT的混合交易所设计、Paradex的零费率策略，我们看到的是**技术路线分化且各有所长**的成熟市场。其次，真实交易量已经形成。$910亿美金的EdgeX、$356亿美金的GRVT——这些数字表明DEX已经成为衍生品交易的主流选择，而非边缘实验。机构资金正在流入。第三，融资背景足够丰厚。Coinbase Ventures、Paradigm、Dragonfly、Sequoia——这些顶级机构押注的项目，通常在适当时机会推动代币化。最后，用户基础已经成熟。从Amber Group孵化EdgeX、NAVI Protocol孵化Astros，这种生态整合模式表明，永续DEX已经成为各大公链的核心基础设施，而非可选项。## 实际参与建议对于想要提前布局的参与者：**第一，优先关注交易量排行前十的项目。** 这些项目的链上指标已经经过验证，TGE风险相对可控。**第二，区分技术栈选择。** StarkEx/Starknet组合代表ZK-rollup路线，Arbitrum/Optimism代表Optimistic Rollup路线，Hyperliquid代表专用L1路线。不同选择意味着不同的性能-安全权衡。**第三，关注融资机构。** 由Paradigm、Coinbase Ventures这样的顶级机构支持的项目，通常意味着更严格的治理标准和退出机制。**第四，参与测试网获取积分。** Decibel、RiseX等项目已开放公测，通过交易量积累可以获得未来代币分配的基础权益。**第五，警惕风险。** 永续DEX本质上是复杂的衍生品平台，智能合约风险、流动性风险、套期保值风险都客观存在。资本效率越高的项目，其风险管理难度也越高。---**数据来源说明：** DefiLlama（截至2026年1月5日）、SoSoValue、CryptoRank本文旨在提供市场现状的客观分析，不构成任何投资建议。数字资产投资存在高风险，参与者应自行评估风险承受能力。
永続合約DEXの2026年の盛り上がり：23以上の未発行プロジェクトへの投資機会の展望
随着Lighter在2025年底完成TGE并正式推出代币，永续合约DEX领域迎来新的市场周期转折点。这一刻标志着什么？市场的关注焦点正在悄然转向——那些仍在积分激励阶段、尚未发币却已经在链上沉淀出真实交易深度的下一批项目。
根据DefiLlama截至1月5日的数据，永续合约DEX赛道涌现出23个未发币的「潜在黑马」，它们的30天交易量已经相当可观，更重要的是，这些交易量背后是经过验证的真实用户参与。对于提前布局的投资者而言，理解这些项目当下的链上表现、资本背景、技术选择，远比追逐市场叙事更加务实。
谁在交易量排行榜上领跑？
永续合约DEX的竞争归根结底是流动性的竞争。让我们从过去30天的交易量数据看起。
EdgeX（$910.05亿美金，排名#4） 基于以太坊的StarkEx技术构建，这个由Amber Group孵化的项目主打超低延迟执行和200,000 TPS的性能指标。它本质上是一个专业级订单簿交易所，配备强制提款安全网。对于机构交易者而言，这种设计意味着什么？既能享受CEX级的速度，又不必担心智能合约风险。
GRVT（$356.83亿美金，排名#6） 融资达3,500万美金（背后投资方包括QCP Singapore、ABCDE Capital等顶级机构），这个部署在ZKsync Validium的项目开创了「混合交易所」理念——结合CEX的易用性和DeFi的自托管特性。它的目标客群很清晰：需要合规性保障的机构用户和在乎隐私的零售交易者。
Paradex（$302.49亿美金，排名#7） 来自加密衍生品巨头Paradigm的孵化项目，部署在Starknet的应用链上。零手续费是其最大的竞争优势，支持从加密货币到盘前股票的数百个市场。这种激进的费率策略背后，是Paradigm作为机构流动性提供者的自信。
Extended（$293.09亿美金，排名#8） 一个有趣的案例——由前Revolut加密业务负责人Ruslan Fakhrutdinov创立。它提供100倍杠杆、跨越加密和传统资产（黄金、石油、标普500、纳斯达克）的交易，堪称最具「野心」的资产覆盖面。最新进展是从StarkEx迁移至Solana，以实现完整的链上可组合性。
Pacifica（$177.83亿美金，排名#9） Solana原生的混合DEX，团队来自顶级机构（Binance、FTX、Jane Street、Fidelity等）。有趣的是，它刻意没有设计原生代币激励机制，反而通过AI辅助工具和链下-链上混合结算模式赢得交易者。
次梯队的突围者们
当我们向下看，会发现一批技术栈更加多元、定位更加创新的项目正在崛起。
Reya（$146.15亿美金） 建立在自有的Reya Chain上（基于以太坊Rollup架构）。它的核心竞争力是资本效率——通过毫秒级执行、无Gas交易、抗MEV的FIFO匹配机制，以及保证金效率提升3.5倍的设计，为交易者带来实质性的成本节省。投资方包括Coinbase Ventures、Stani Kulechow等重量级机构。
Trade.xyz（$116.84亿美金） 部署在Hyperliquid L1上，主打美股和指数的7×24交易。这个定位很清晰：用区块链技术破解传统股票交易的时间限制。超低费用加上无需许可的市场部署机制，让它成为传统资产交易的新选手。
Nado（$103.41亿美金） 构建在Kraken的以太坊L2——Ink之上。它实现了现货、保证金、永续期货的全仓保证金统一管理，配合类似CEX的5-15毫秒延迟和完全自托管。技术细节上，通过动态抵押品净额结算和流动性提供者金库创新，实现了卓越的资本效率。
Variational（$96.5亿美金，排名#17） Arbitrum上的点对点衍生品交易协议，支持数百个市场、零交易费、通过RFQ模式聚合流动性。团队由前Genesis Trading高管组成，他们将做市商的专业知识转化为可定制衍生品平台（奇异期权、期权等）的创新设计。
新兴公链上的细分冠军
Based（$34.91亿美金，排名#29） Hyperliquid L1上的超级应用，通过卓越的UI/UX迅速成为该生态的主导应用。它的成功说明了一个事实：在性能充分的底层之上，用户体验决定流量分配。
Ostium（$23.77亿美金，排名#34） Arbitrum上的RWA（真实世界资产）期货交易所。融资达2,400万美金（General Catalyst、Jump Crypto领投），由哈佛校友创立。它要做的是用链上可验证的方式，颠覆传统CFD经纪商——提供黄金、石油、外汇、股票、指数的合成敞口交易。
Ethereal（$15.63亿美金，排名#37） 部署在Ethena Network上（作为L3应用链），使用生息稳定币USDe作为主要抵押品。这个定位颇为巧妙：围绕Ethena生态构建交易基础设施，向ENA持有者分配代币。
Vest（$12.86亿美金，排名#39） Arbitrum上的zkRisk引擎DEX，核心创新是无限持仓量设计和快速资产上市能力。融资达500万美金，背后是Jane Street、Amber Group等专业交易团队的支持。
Astros（$1.7035亿美金，排名#58） Sui原生的永续DEX，由NAVI Protocol孵化。它的策略很明确：深度整合Sui的借贷生态，打造不依赖代币激励、自我维持的交易-借贷生态。这是Sui成为「衍生品中心」的基础设施。
隐私先行者与工具聚合者
Hibachi（$2.0434亿美金，排名#64） 隐私优先设计，部署在Arbitrum和Base。通过Celestia DA实现zk加密头寸/余额，配合毫秒级延迟的链下CLOB。融资500万美金，团队来自Citadel、Tower Research、Meta、Google等顶级金融和科技公司。这种组合代表着一个新趋势：将华尔街的专业性与区块链的隐私能力结合。
Bullpen与Liquid 这两个项目代表了不同的聚合策略。Bullpen是Hyperliquid上的交易终端，整合期货、现货和预测市场；Liquid则是跨链DEX聚合器，将Hyperliquid、Lighter、Ostium等顶级交易所集成到移动优先应用中。它们的共同点是：流动性碎片化时代，UX聚合成为新的竞争维度。
已发币的参考坐标
Backpack Exchange 融资3,700万美金，虽然本质是CEX，但因为Solana生态基因强，以及通过收购FTX EU获得欧盟监管资质，其永续合约交易量（320亿美金）与主流CEX相当。它代表着混合钱包-交易所模式的成熟度。
测试网与私募阶段的希望
Decibel（Aptos原生） 全链上交易引擎，统一现货、永续期货和收益策略。由Aptos Labs直接支持，设计为全球链上市场的中立执行层。目前公测中，参与者可通过交易量获得XP排名。
RiseX（Rise Chain上） 整合永续合约DEX，全链上订单簿加共享流动性。Rise Chain本身是高性能以太坊L2（超低延迟基础设施整合了BSX Labs技术）。计划2026年初主网启动。
01.xyz 由N1区块链驱动（NordVM引擎），目前仅限私人测试网邀请。定位为基于专用Layer 1的无限规模永续合约交易的「下一代场所」。
Cascade Arbitrum上的高性能DEX，融资1500万美金（Coinbase Ventures、Polychain Capital领投）。目前处于早期存款阶段（邀请制），通过流动性策略和积分积累势头。
市场周期的投资逻辑
为什么2026年很可能是永续合约DEX项目的「发币潮」？
首先，市场已经沉淀出成熟的模式。从EdgeX的StarkEx技术栈、GRVT的混合交易所设计、Paradex的零费率策略，我们看到的是技术路线分化且各有所长的成熟市场。
其次，真实交易量已经形成。$910亿美金的EdgeX、$356亿美金的GRVT——这些数字表明DEX已经成为衍生品交易的主流选择，而非边缘实验。机构资金正在流入。
第三，融资背景足够丰厚。Coinbase Ventures、Paradigm、Dragonfly、Sequoia——这些顶级机构押注的项目，通常在适当时机会推动代币化。
最后，用户基础已经成熟。从Amber Group孵化EdgeX、NAVI Protocol孵化Astros，这种生态整合模式表明，永续DEX已经成为各大公链的核心基础设施，而非可选项。
实际参与建议
对于想要提前布局的参与者：
第一，优先关注交易量排行前十的项目。 这些项目的链上指标已经经过验证，TGE风险相对可控。
第二，区分技术栈选择。 StarkEx/Starknet组合代表ZK-rollup路线，Arbitrum/Optimism代表Optimistic Rollup路线，Hyperliquid代表专用L1路线。不同选择意味着不同的性能-安全权衡。
第三，关注融资机构。 由Paradigm、Coinbase Ventures这样的顶级机构支持的项目，通常意味着更严格的治理标准和退出机制。
第四，参与测试网获取积分。 Decibel、RiseX等项目已开放公测，通过交易量积累可以获得未来代币分配的基础权益。
第五，警惕风险。 永续DEX本质上是复杂的衍生品平台，智能合约风险、流动性风险、套期保值风险都客观存在。资本效率越高的项目，其风险管理难度也越高。
数据来源说明： DefiLlama（截至2026年1月5日）、SoSoValue、CryptoRank
本文旨在提供市场现状的客观分析，不构成任何投资建议。数字资产投资存在高风险，参与者应自行评估风险承受能力。