なぜビットコインは絶え間なく売られ続けているのか - 少数の人しか見ていない真実
もしビットコインが依然として純粋な供給と需要の資産として取引されているなら、現在の価格動向は理解できないはずです。市場が経験しているのは、センチメントに基づく売りでも、弱気な投資家の撤退でも、リテールの降伏でもありません。これは、ビットコインの価格付けの仕組みが構造的に変化している結果です。
この変化は数ヶ月間静かに進行しており、今や加速しています。
$BTC 元の評価フレームワークは、21百万コインに制限された固定供給とリハイポセーションの不在という二つの前提に基づいていました。そのフレームワークは、ビットコインがデリバティブやシンセティックエクスポージャーの層を通じて伝統的な金融システムに吸収されるとともに、事実上崩壊しました。具体的には、現金決済の先物、永久スワップ、オプション、ETF、プライムブローカーの貸付、ラップドBTC、トータルリターンスワップなどです。その時点から、ビットコインの供給は、実際に重要な価格発見の文脈では理論上無限になったのです。
ここで、シンセティックフロート比率(SFR)の概念が重要になります。シンセティック供給がオンチェーンの実供給を圧倒すると、価格はもはや限界需要に主に反応しなくなります。代わりに、ポジショニング、ヘッジフロー、資金動態、強制清算に反応します。価格発