現実がフィクションよりも奇怪になるとき、Web3業界は人間の欲望に限界がないことを証明し続けている。2025年は詐欺、操作、インサイダーの裏切りが新たな高みへと達した年であり、過去のスキャンダルを牧歌的に見せるほどの非常識な事件が相次いだ。ジャスティン・サンの謎の資金絡みから開発者による偽自殺まで、ブロックチェーンエコシステムは信頼できないものの何でもないことを露呈した。Web3を揺るがした最も衝撃的な10の出来事を見ていこう。## ミームコインが数億ドルの強盗に変貌年は信頼そのものへの大胆な攻撃から始まった。主要な政治家—トランプ米大統領、妻のメラニア、アルゼンチンのミレイ大統領—が自らのミームコインを立ち上げたとき、コミュニティは有名人の推奨と分散型盗難の厳しい教訓を学んだ。2025年2月にアルゼンチン大統領が推奨したLIBRAトークンは、連携したラグプルの象徴となった。ローンチから数時間で、プロジェクトチームは流動性プールから8700万ドルのUSDCとSOLを吸い上げ、価格は80%以上崩壊した。その後の展開は隠蔽の名人芸だった：チームは互いを非難し、政治家は投稿を削除し、調査は財布の複雑なネットワークを通じて資金の流れを追った。ブロックチェーン分析は決定的な証拠を示した—メラニアとLIBRAトークンの展開アドレスは、TRUST、KACY、VIBESといった過去のラグプルスキームと疑わしい相関を持っていた。マーケットメイカーのKelsier Venturesは、暗号分析者から「家族経営の犯罪組織」とレッテルを貼られた。さらに悪いことに、リークされた証拠は政府関係者が500万ドルの賄賂を受け取り、大統領のツイートを促進したことを示していた。1億ドル超の損失、無数の投資家の破綻、そして政治階級までもが一般人と同じく暗号詐欺に脆弱であることが明らかになった。## 信頼された開発者が最悪の悪夢に信頼はWeb3の土台とされている。しかし2025年2月、安定コインのデジタルバンクInfiniは、最も信頼されていた開発者の一人が約5000万ドルを盗んだことで、この原則が壊滅的に崩壊した。開発者の陳善軒は、契約と顧客資金を管理する最高レベルのアクセス権を持っていた。彼は仕事を完了したと見なされ、管理権を移譲すべきだったが、実際には秘密裏に自分の管理下にあるアドレスを通じて権限を保持し続けた。盗難が判明したとき、Infiniは最初外部ハッカーの仕業と非難し、オンチェーンでの訴えや資金回収のための20%の報奨金を提示した。しかし調査は真実を明らかにした：これはチームが完全に信頼していた内部関係者による内部犯行だった。なぜ陳は何百万ドルも稼ぎながら盗みを働いたのか？ギャンブル依存症だ。彼は秘密裏に借金を重ね、オンラインローンの返済のために契約を開き続けていた。皮肉なことに、技術知識の共有を模範とする役割モデルが、人間の判断力と制度的なデューデリジェンスの崩壊の警鐘となった。## ポリマーケットのオラクルを破壊したホエール予測市場は真実のフォーラムであるはずだった。しかし2025年3月25日、巨大なUMAトークン保有者の一人が「真実」そのものを買い占めることができることを証明した。「ウクライナがトランプのマイニング契約に同意するか？」というポリマーケットの賭けが締め切りに近づくと、確率はゼロ付近にあった—地政学的現実を考えれば妥当な評価だ。しかし、その後結果が逆転：確率は100%に跳ね上がった。きっかけは？5百万UMAトークンを持つホエールが、その巨大な保有量を使ってオラクル結果を変更する投票を行ったことだった。普通のトークン保有者は、集中した権力に恐怖し、追随した。やがて投票の100%が「はい」に傾き、実際にはその合意は成立しなかった。これは不具合ではなく、仕組みの一部だった。ポリマーケットのオラクルは、UMAホルダーが争議の結果に投票する仕組みだ。システムは設計通りに機能し、真実を語る権限をトークンホエールの手に集中させた。後にUMAはホワイトリストの仕組みを導入し、同様の攻撃を防ぐ措置を取ったが、根本的な問題は変わらなかった：分散型オラクルは、最大のトークン保有者が正直である限りにおいてのみ信頼できる。疑問は残る：これは本当に分散化なのか、それとも新たな貴族政治の一形態なのか？## ジャスティン・サンの4億5600万ドルの謎：信頼は裏切られたのか、それとも誤管理の露呈か？暗号業界の最も複雑な法的悪夢は、数十億ドルの資金、影の信託、そしてTUSDの reservesを実際に管理しているのは誰かという疑問に関わる。2025年4月、ジャスティン・サンは記者会見で、香港の信託機関First Digital Trust（FDT）が4億5600万ドルのTUSDリザーブ資金を不法に移転したと非難した。サンは、偽造書類と虚偽の投資指示を通じて資金が横領されたと主張した。ドバイ国際金融センター（DIFC）はグローバルな凍結命令を出し、争われている資産を凍結し、信託違反の証拠を見つけた。しかし、物語が曖昧になるのはここからだ：サンとTUSD運営者のTechteryxとの関係は意図的に隠されていた。公式にはサンは単なる「アジア市場アドバイザー」だったが、DIFCの書類は彼を「最終的な実益所有者」として示していた。裁判の過程でサンは法的代理人として出廷せず、「ボブ」として匿名で出席し、裁判官がカメラをオンに命じると、その正体が明らかになった。FDTの弁護側は？彼らはサンの権限に関する正当な懸念を主張し、「安全上の理由から」Aria DMCCに資金を移したとした—この回答は多くの疑問を投げかけた。香港の裁判所はFDT側を支持し、サンの主張を退けた。両者はお互いの責任を非難し、ガバナンスと権限の正当性についての正当な疑問は残ったまま、4億5600万ドルは凍結されたままだ。この事件は、暗号の制度的層の問題点を象徴している：不透明な所有構造、疑わしい信託関係、そして重要人物がシェルの身分を通じてビジネスを行うこと。一方、TUSDのリザーブ保有者は、資産が回収されるかどうかをただ待つしかなかった。## 共同創業者の偽死が退場戦略に2025年5月4日、ゼレブロの共同創業者ジェフィ・ユウはライブ配信中に自殺したとされる。その映像はソーシャルメディアに拡散し、コミュニティ内に本物の悲しみをもたらした。追悼記事が自動的に公開され、「この記事を見たら、私はすでに死んでいることになる」との一文と、彼の名を冠した新トークンがローンチされた—すべて「デジタル遺産の永遠の存在」と呼ばれるものを実現するためだった。しかし、ひとつのひねりがあった：その「自殺」は偽だった。KOLや開発者たちはリークされた手紙を暴露し、真実を明らかにした。ジェフィは数か月にわたる嫌がらせ、データ公開、脅迫、人種差別的ヘイトスピーチにさらされていた。彼の住所と電話番号は繰り返しオンラインに公開され、実際の安全上の懸念を生んでいた。彼はきれいに姿を消したかったが、公の発表はトークン価格を暴落させ、事態を悪化させると恐れた。そこで彼は心理的なカバーとして自殺を演じたのだ。しかし、「死後」すぐに、分析は怪しいウォレット活動を発見した—誰かがジェフィと関連付けられるアドレスから3555万ZEREBROトークンを127万ドルのSOLで売却し、106万ドルをLLJEFFY開発者のウォレットに送金していた。彼が本当に嫌がらせから逃れたのか、それとも自分の葬儀のカバーの下で現金化しただけなのかは不明のままだ。この事件は、パラソーシャルな暗号コミュニティの闇の側面を明らかにした：熱狂的な投資文化は、自己の死を偽ることさえ合理的な逃避戦略にしてしまう。## Suiの選択的介入：ブロックチェーンと実用主義の融合ブロックチェーンは不変で検閲抵抗性であるはずだった。しかし、Suiはそれらの原則が、少なくとも理想的なガイドラインにすぎないことを証明した。2025年5月22日、Cetus DEX—Sui最大の分散型取引所—は、数値の精度誤差を悪用したコードの脆弱性を突かれてハッキングされた。ハッカーは2億2300万ドルを盗んだ。しかし、その後前例のないことが起きた：Suiのバリデーターたちが協調し、攻撃者の取引を処理しないことを決定したのだ。2/3の合意ルールを用いて、ネットワークは盗まれた資金のうち1億6200万ドルをオンチェーン上で「凍結」し、その移動を阻止した。その正当化は実用的だった：これは大規模なハッキングであり、コミュニティは介入を望み、Suiの合意メカニズムがそれを可能にした。しかし、その後の根本的な疑問はより深いものだった：もしSuiがハッカーの資金を彼らの許可なく凍結できるなら、誤って送った資金も凍結できるのか？もしそうなったら、Suiはそれらを復元するのか？答えは不快な真実を明らかにした—ブロックチェーンの不変性は便利なときだけ存在し、「分散化」は、2/3のバリデーターがルールを変えると決めたときには何の意味も持たない。## Confluxの逆買収夢が香港の悪夢にConfluxは、通常のIPOの手間を省いて上場を目指した。しかし、彼らは香港上場の製薬会社を逆買収し、その後暗号ベンチャーにリブランドする計画を試みた。一瞬、その計画は素晴らしく見えた。主要な製薬バイオテクノロジーは、Confluxの創業者である長帆と呉明を役員として発表した。会社はHK$5882.5万を調達し、「Xingtai Chain Group」としてリブランドされる予定だった。株価は一時急騰した。しかし、現実は介入した。9月に資金調達が頓挫し、条件を満たせなかったため、株価は暴落。11月には香港証券取引所が取引を完全に停止し、上場継続の要件を満たせなかったとした。広範な教訓：香港はWeb3を歓迎しているかもしれないが、規制当局は依然として基本的な能力と透明性を求めている。暗号ベンチャーを裏口から公開市場に入れようとしながら、資金調達を完了できないのは容認されないということだ。## ジア・ユエティンの最新スキーム：電気自動車損失から暗号インデックスファンドへジア・ユエティンは一つのスキルを極めていた：資金調達しながら何十億も失うことだ。彼の電気自動車会社Faraday Future（FF）は、四半期ごとに数万ドルの収益を上げながら、数億ドルを燃やし続けていた。それでも投資家は次々と戻ってきた。2025年8月、FFは「C10インデックス」と「C10トレジャリー」商品を通じて暗号資産に参入すると発表した。これは、世界トップ10の暗号通貨を80%のパッシブと20%のアクティブ投資モデルで追跡するものだった。FFは5億ドルから10億ドルの資金を調達し、最初に3,000万ドルを割り当てると約束した。長期的なビジョンは、Faraday Futureが管理する資産を100億ドルにすることだった。予想通り、ジアはすぐに資金を確保した—そして暗号だけでなく、Qualigen Therapeuticsに3,000万ドルを投資し、ブロックチェーン資産への移行を支援した。彼はテスラとの提携も発表し、自動運転技術の協力についても投稿した。観察者には、次のパターンが見えた：壮大な計画を発表して資金を確保し、さまざまな関連会社を通じて資金を展開し、繰り返すだけだ。2025年の唯一の違いは、ジアがこのプレイブックを「暗号投資戦略」と呼ぶようにリブランドしたことだった。## 安定コイン創設者の失敗の繰り返しステーブルコインは、その価値を裏付けやアルゴリズムによって維持するはずだった。USDXは裏付けられていた—はずだった。しかし2025年11月、彼の実績が示す通りに、まさにそのときにペッグが崩壊した。アナリストのロキは、疑わしいウォレット活動を発見した：創設者のFlex Yangに関連付けられるアドレスが、Eulerの貸付プラットフォームからすべてのUSDXとsUSDXの担保を引き出していたのだ。USDTの基盤となる資産に1日後に償還可能であるにもかかわらず、Yangのアドレスは30%以上の年利を無視し、単に流動性を引き出していた。創設者が高いリターンを無視してプールを枯渇させるなら、結論は一つだけだ：そのプロジェクトには内部問題がある。Yangはこのパターンに新しいわけではない。彼は以前、PayPal Finance（破綻、2022年の弱気市場、長期再編）を創設し、HOPE（攻撃によりダメージを受け、徐々にフェードアウト）にも関わった。今度はUSDX：有望なプロジェクト、制度的支援、謎の資金流出、最終的な崩壊。いくつかの起業家は、運が悪いか外部の圧力によって間違いを繰り返す。だが、ヤンのパターンは何か違ったことを示唆している—彼は操作に非常に不適切だったのか、単に気にしていなかったのか。11月7日のペッグ崩壊は、コミュニティの疑念を裏付けた：創設者はすでに船を降りたのだ。## ベンチャーキャピタルがリスクフリーのリターンを求め（そして得た）ベンチャーキャピタルには常にリスクが伴う。しかし、Berachainは、そのルールが、コネのある投資家にとっては交渉可能であることを証明した。2024年3月、Brevan HowardのNova Digitalは、Berachainに対して1シリーズBのリードとして2,500万ドルを投資した。1トークンあたり3ドルの条件だった。後の資料で明らかになったのは、Nova Digitalは、トークン発行後1年以内に全額返金を保証するサイド契約を得ていたことだ—ただし、トークン価格がパフォーマンスしなかった場合に限る。この仕組みは、実質的に彼らの2,500万ドルを「リスクフリー」にしていた—BERAトークンの価値が上昇するのを待ち、そうでなければ単に資金を返してもらえばよいのだ。他のシリーズB投資家にはそのような条項はなかった。彼らがこの取り決めを知ったとき、法律の専門家はこれが証券法に違反している可能性が高いと指摘した：すべての投資家に「重要な情報」の開示を義務付ける法律だ。Berachainの回答は、防御的かつ露骨だった：この条項はNovaのチームのための通常のコンプライアンス保護であり、異例の保証ではないと主張した。しかし、他のシリーズB投資家は同じ条件を受けていなかった。この事件は、分散型ベンチャーキャピタルの厳しい現実を暴露した：エリート投資家は依然としてエリート条件を得ている。あなたがBrevan Howardのように、プロジェクトの条件に圧力をかける影響力を持つなら、下振れリスクから守られる。一方、一般投資家はリスクを負うだけだ。「分散型金融が投資を民主化する」という神話は、集中した権力と優遇された扱いの現実と衝突した。## パターン：システムは人間の本性により崩壊する2025年のWeb3を振り返ると、各スキャンダルの背後に一貫したテーマが見える：集中した信頼とガバナンス権限に由来するシステムの失敗だ。具体的には：- 政治家と彼らのミームコイン：発行者の手に権力集中- Infiniの横領：技術的権限の集中- Polymarketのオラクル操作：投票権の集中- ジャスティン・サンのTUSD謎：所有権の集中と不透明性- ゼレブロの偽死：パラソーシャルコミュニティからの社会的圧力の集中- Suiの資金凍結：バリデーターの合意権限の集中- Confluxの上場失敗：規制リスクの集中- ジア・ユエティンの schemes：資金調達の専門知識の集中と実行の不一致- USDXの崩壊：創設者の権限集中とインセンティブの不一致- Berachainの隠された条項：エリートVCの交渉力の集中すべての主要な事件は、同じレシピに帰着する：権力を握り、それを誰かの手に集中させ、人間の本性がそのまま動き出すのを見守ることだ。2022年の奇妙な出来事から2025年の災害のカタログまで、暗号の教訓は一つだけだ：ブロックチェーンは人間の行動の問題を解決しなかった。ただ、新たな表現手段を人間に与えただけだ。それは悲観ではない—観察だ。そして、それがジャスティン・サンの凍結された資金、陳の横領、ジア・ユエティンの最新スキームが2026年に異なる形で繰り返される理由を説明している。
ジャスティン・サンの$456 百万ドルの悪夢とその他9つのWeb3災害が2025年を定義する
現実がフィクションよりも奇怪になるとき、Web3業界は人間の欲望に限界がないことを証明し続けている。2025年は詐欺、操作、インサイダーの裏切りが新たな高みへと達した年であり、過去のスキャンダルを牧歌的に見せるほどの非常識な事件が相次いだ。ジャスティン・サンの謎の資金絡みから開発者による偽自殺まで、ブロックチェーンエコシステムは信頼できないものの何でもないことを露呈した。Web3を揺るがした最も衝撃的な10の出来事を見ていこう。
ミームコインが数億ドルの強盗に変貌
年は信頼そのものへの大胆な攻撃から始まった。主要な政治家—トランプ米大統領、妻のメラニア、アルゼンチンのミレイ大統領—が自らのミームコインを立ち上げたとき、コミュニティは有名人の推奨と分散型盗難の厳しい教訓を学んだ。
2025年2月にアルゼンチン大統領が推奨したLIBRAトークンは、連携したラグプルの象徴となった。ローンチから数時間で、プロジェクトチームは流動性プールから8700万ドルのUSDCとSOLを吸い上げ、価格は80%以上崩壊した。その後の展開は隠蔽の名人芸だった：チームは互いを非難し、政治家は投稿を削除し、調査は財布の複雑なネットワークを通じて資金の流れを追った。
ブロックチェーン分析は決定的な証拠を示した—メラニアとLIBRAトークンの展開アドレスは、TRUST、KACY、VIBESといった過去のラグプルスキームと疑わしい相関を持っていた。マーケットメイカーのKelsier Venturesは、暗号分析者から「家族経営の犯罪組織」とレッテルを貼られた。さらに悪いことに、リークされた証拠は政府関係者が500万ドルの賄賂を受け取り、大統領のツイートを促進したことを示していた。1億ドル超の損失、無数の投資家の破綻、そして政治階級までもが一般人と同じく暗号詐欺に脆弱であることが明らかになった。
信頼された開発者が最悪の悪夢に
信頼はWeb3の土台とされている。しかし2025年2月、安定コインのデジタルバンクInfiniは、最も信頼されていた開発者の一人が約5000万ドルを盗んだことで、この原則が壊滅的に崩壊した。
開発者の陳善軒は、契約と顧客資金を管理する最高レベルのアクセス権を持っていた。彼は仕事を完了したと見なされ、管理権を移譲すべきだったが、実際には秘密裏に自分の管理下にあるアドレスを通じて権限を保持し続けた。盗難が判明したとき、Infiniは最初外部ハッカーの仕業と非難し、オンチェーンでの訴えや資金回収のための20%の報奨金を提示した。しかし調査は真実を明らかにした：これはチームが完全に信頼していた内部関係者による内部犯行だった。
なぜ陳は何百万ドルも稼ぎながら盗みを働いたのか？ギャンブル依存症だ。彼は秘密裏に借金を重ね、オンラインローンの返済のために契約を開き続けていた。皮肉なことに、技術知識の共有を模範とする役割モデルが、人間の判断力と制度的なデューデリジェンスの崩壊の警鐘となった。
ポリマーケットのオラクルを破壊したホエール
予測市場は真実のフォーラムであるはずだった。しかし2025年3月25日、巨大なUMAトークン保有者の一人が「真実」そのものを買い占めることができることを証明した。
「ウクライナがトランプのマイニング契約に同意するか？」というポリマーケットの賭けが締め切りに近づくと、確率はゼロ付近にあった—地政学的現実を考えれば妥当な評価だ。しかし、その後結果が逆転：確率は100%に跳ね上がった。きっかけは？5百万UMAトークンを持つホエールが、その巨大な保有量を使ってオラクル結果を変更する投票を行ったことだった。普通のトークン保有者は、集中した権力に恐怖し、追随した。やがて投票の100%が「はい」に傾き、実際にはその合意は成立しなかった。
これは不具合ではなく、仕組みの一部だった。ポリマーケットのオラクルは、UMAホルダーが争議の結果に投票する仕組みだ。システムは設計通りに機能し、真実を語る権限をトークンホエールの手に集中させた。後にUMAはホワイトリストの仕組みを導入し、同様の攻撃を防ぐ措置を取ったが、根本的な問題は変わらなかった：分散型オラクルは、最大のトークン保有者が正直である限りにおいてのみ信頼できる。疑問は残る：これは本当に分散化なのか、それとも新たな貴族政治の一形態なのか？
ジャスティン・サンの4億5600万ドルの謎：信頼は裏切られたのか、それとも誤管理の露呈か？
暗号業界の最も複雑な法的悪夢は、数十億ドルの資金、影の信託、そしてTUSDの reservesを実際に管理しているのは誰かという疑問に関わる。
2025年4月、ジャスティン・サンは記者会見で、香港の信託機関First Digital Trust（FDT）が4億5600万ドルのTUSDリザーブ資金を不法に移転したと非難した。サンは、偽造書類と虚偽の投資指示を通じて資金が横領されたと主張した。ドバイ国際金融センター（DIFC）はグローバルな凍結命令を出し、争われている資産を凍結し、信託違反の証拠を見つけた。
しかし、物語が曖昧になるのはここからだ：サンとTUSD運営者のTechteryxとの関係は意図的に隠されていた。公式にはサンは単なる「アジア市場アドバイザー」だったが、DIFCの書類は彼を「最終的な実益所有者」として示していた。裁判の過程でサンは法的代理人として出廷せず、「ボブ」として匿名で出席し、裁判官がカメラをオンに命じると、その正体が明らかになった。
FDTの弁護側は？彼らはサンの権限に関する正当な懸念を主張し、「安全上の理由から」Aria DMCCに資金を移したとした—この回答は多くの疑問を投げかけた。香港の裁判所はFDT側を支持し、サンの主張を退けた。両者はお互いの責任を非難し、ガバナンスと権限の正当性についての正当な疑問は残ったまま、4億5600万ドルは凍結されたままだ。
この事件は、暗号の制度的層の問題点を象徴している：不透明な所有構造、疑わしい信託関係、そして重要人物がシェルの身分を通じてビジネスを行うこと。一方、TUSDのリザーブ保有者は、資産が回収されるかどうかをただ待つしかなかった。
共同創業者の偽死が退場戦略に
2025年5月4日、ゼレブロの共同創業者ジェフィ・ユウはライブ配信中に自殺したとされる。その映像はソーシャルメディアに拡散し、コミュニティ内に本物の悲しみをもたらした。追悼記事が自動的に公開され、「この記事を見たら、私はすでに死んでいることになる」との一文と、彼の名を冠した新トークンがローンチされた—すべて「デジタル遺産の永遠の存在」と呼ばれるものを実現するためだった。
しかし、ひとつのひねりがあった：その「自殺」は偽だった。
KOLや開発者たちはリークされた手紙を暴露し、真実を明らかにした。ジェフィは数か月にわたる嫌がらせ、データ公開、脅迫、人種差別的ヘイトスピーチにさらされていた。彼の住所と電話番号は繰り返しオンラインに公開され、実際の安全上の懸念を生んでいた。彼はきれいに姿を消したかったが、公の発表はトークン価格を暴落させ、事態を悪化させると恐れた。そこで彼は心理的なカバーとして自殺を演じたのだ。
しかし、「死後」すぐに、分析は怪しいウォレット活動を発見した—誰かがジェフィと関連付けられるアドレスから3555万ZEREBROトークンを127万ドルのSOLで売却し、106万ドルをLLJEFFY開発者のウォレットに送金していた。彼が本当に嫌がらせから逃れたのか、それとも自分の葬儀のカバーの下で現金化しただけなのかは不明のままだ。この事件は、パラソーシャルな暗号コミュニティの闇の側面を明らかにした：熱狂的な投資文化は、自己の死を偽ることさえ合理的な逃避戦略にしてしまう。
Suiの選択的介入：ブロックチェーンと実用主義の融合
ブロックチェーンは不変で検閲抵抗性であるはずだった。しかし、Suiはそれらの原則が、少なくとも理想的なガイドラインにすぎないことを証明した。
2025年5月22日、Cetus DEX—Sui最大の分散型取引所—は、数値の精度誤差を悪用したコードの脆弱性を突かれてハッキングされた。ハッカーは2億2300万ドルを盗んだ。しかし、その後前例のないことが起きた：Suiのバリデーターたちが協調し、攻撃者の取引を処理しないことを決定したのだ。2/3の合意ルールを用いて、ネットワークは盗まれた資金のうち1億6200万ドルをオンチェーン上で「凍結」し、その移動を阻止した。
その正当化は実用的だった：これは大規模なハッキングであり、コミュニティは介入を望み、Suiの合意メカニズムがそれを可能にした。しかし、その後の根本的な疑問はより深いものだった：もしSuiがハッカーの資金を彼らの許可なく凍結できるなら、誤って送った資金も凍結できるのか？もしそうなったら、Suiはそれらを復元するのか？答えは不快な真実を明らかにした—ブロックチェーンの不変性は便利なときだけ存在し、「分散化」は、2/3のバリデーターがルールを変えると決めたときには何の意味も持たない。
Confluxの逆買収夢が香港の悪夢に
Confluxは、通常のIPOの手間を省いて上場を目指した。しかし、彼らは香港上場の製薬会社を逆買収し、その後暗号ベンチャーにリブランドする計画を試みた。一瞬、その計画は素晴らしく見えた。
主要な製薬バイオテクノロジーは、Confluxの創業者である長帆と呉明を役員として発表した。会社はHK$5882.5万を調達し、「Xingtai Chain Group」としてリブランドされる予定だった。株価は一時急騰した。しかし、現実は介入した。9月に資金調達が頓挫し、条件を満たせなかったため、株価は暴落。11月には香港証券取引所が取引を完全に停止し、上場継続の要件を満たせなかったとした。
広範な教訓：香港はWeb3を歓迎しているかもしれないが、規制当局は依然として基本的な能力と透明性を求めている。暗号ベンチャーを裏口から公開市場に入れようとしながら、資金調達を完了できないのは容認されないということだ。
ジア・ユエティンの最新スキーム：電気自動車損失から暗号インデックスファンドへ
ジア・ユエティンは一つのスキルを極めていた：資金調達しながら何十億も失うことだ。彼の電気自動車会社Faraday Future（FF）は、四半期ごとに数万ドルの収益を上げながら、数億ドルを燃やし続けていた。それでも投資家は次々と戻ってきた。
2025年8月、FFは「C10インデックス」と「C10トレジャリー」商品を通じて暗号資産に参入すると発表した。これは、世界トップ10の暗号通貨を80%のパッシブと20%のアクティブ投資モデルで追跡するものだった。FFは5億ドルから10億ドルの資金を調達し、最初に3,000万ドルを割り当てると約束した。長期的なビジョンは、Faraday Futureが管理する資産を100億ドルにすることだった。
予想通り、ジアはすぐに資金を確保した—そして暗号だけでなく、Qualigen Therapeuticsに3,000万ドルを投資し、ブロックチェーン資産への移行を支援した。彼はテスラとの提携も発表し、自動運転技術の協力についても投稿した。観察者には、次のパターンが見えた：壮大な計画を発表して資金を確保し、さまざまな関連会社を通じて資金を展開し、繰り返すだけだ。2025年の唯一の違いは、ジアがこのプレイブックを「暗号投資戦略」と呼ぶようにリブランドしたことだった。
安定コイン創設者の失敗の繰り返し
ステーブルコインは、その価値を裏付けやアルゴリズムによって維持するはずだった。USDXは裏付けられていた—はずだった。しかし2025年11月、彼の実績が示す通りに、まさにそのときにペッグが崩壊した。
アナリストのロキは、疑わしいウォレット活動を発見した：創設者のFlex Yangに関連付けられるアドレスが、Eulerの貸付プラットフォームからすべてのUSDXとsUSDXの担保を引き出していたのだ。USDTの基盤となる資産に1日後に償還可能であるにもかかわらず、Yangのアドレスは30%以上の年利を無視し、単に流動性を引き出していた。創設者が高いリターンを無視してプールを枯渇させるなら、結論は一つだけだ：そのプロジェクトには内部問題がある。
Yangはこのパターンに新しいわけではない。彼は以前、PayPal Finance（破綻、2022年の弱気市場、長期再編）を創設し、HOPE（攻撃によりダメージを受け、徐々にフェードアウト）にも関わった。今度はUSDX：有望なプロジェクト、制度的支援、謎の資金流出、最終的な崩壊。いくつかの起業家は、運が悪いか外部の圧力によって間違いを繰り返す。だが、ヤンのパターンは何か違ったことを示唆している—彼は操作に非常に不適切だったのか、単に気にしていなかったのか。11月7日のペッグ崩壊は、コミュニティの疑念を裏付けた：創設者はすでに船を降りたのだ。
ベンチャーキャピタルがリスクフリーのリターンを求め（そして得た）
ベンチャーキャピタルには常にリスクが伴う。しかし、Berachainは、そのルールが、コネのある投資家にとっては交渉可能であることを証明した。
2024年3月、Brevan HowardのNova Digitalは、Berachainに対して1シリーズBのリードとして2,500万ドルを投資した。1トークンあたり3ドルの条件だった。後の資料で明らかになったのは、Nova Digitalは、トークン発行後1年以内に全額返金を保証するサイド契約を得ていたことだ—ただし、トークン価格がパフォーマンスしなかった場合に限る。この仕組みは、実質的に彼らの2,500万ドルを「リスクフリー」にしていた—BERAトークンの価値が上昇するのを待ち、そうでなければ単に資金を返してもらえばよいのだ。
他のシリーズB投資家にはそのような条項はなかった。彼らがこの取り決めを知ったとき、法律の専門家はこれが証券法に違反している可能性が高いと指摘した：すべての投資家に「重要な情報」の開示を義務付ける法律だ。Berachainの回答は、防御的かつ露骨だった：この条項はNovaのチームのための通常のコンプライアンス保護であり、異例の保証ではないと主張した。しかし、他のシリーズB投資家は同じ条件を受けていなかった。
この事件は、分散型ベンチャーキャピタルの厳しい現実を暴露した：エリート投資家は依然としてエリート条件を得ている。あなたがBrevan Howardのように、プロジェクトの条件に圧力をかける影響力を持つなら、下振れリスクから守られる。一方、一般投資家はリスクを負うだけだ。「分散型金融が投資を民主化する」という神話は、集中した権力と優遇された扱いの現実と衝突した。
パターン：システムは人間の本性により崩壊する
2025年のWeb3を振り返ると、各スキャンダルの背後に一貫したテーマが見える：集中した信頼とガバナンス権限に由来するシステムの失敗だ。具体的には：
すべての主要な事件は、同じレシピに帰着する：権力を握り、それを誰かの手に集中させ、人間の本性がそのまま動き出すのを見守ることだ。2022年の奇妙な出来事から2025年の災害のカタログまで、暗号の教訓は一つだけだ：ブロックチェーンは人間の行動の問題を解決しなかった。ただ、新たな表現手段を人間に与えただけだ。
それは悲観ではない—観察だ。そして、それがジャスティン・サンの凍結された資金、陳の横領、ジア・ユエティンの最新スキームが2026年に異なる形で繰り返される理由を説明している。