2026年に深く進むにつれ、暗号業界は数週間前に主要な機関が予測した兆候を示しています。BanklessホストのRyan AdamsとDavid HoffmanによるMeta分析をもとに、Bitwise、Coinbase Institutional、Galaxy、Grayscale、CoinShares、a16zの予測を追跡すると、機関のコンセンサスの六角形とそこからの崩れをたどることができます。易経の六角39の枠組みは伝統的に「障害」や「妨げ」を表しますが、逆説的に突破の瞬間も示唆しています。2026年の暗号予測は、この二重性を明らかにしています：圧倒的な合意の領域と、デジタル資産の未来の方向性についての重要な亀裂です。## 六角形の一致点：2026年を形成する高い合意のトレンド### ステーブルコインが真の決済レール：統一された予測すべての主要機関が一致しているのは、ステーブルコインが暗号インフラから本物の決済システムへと移行しているという点です。この合意は単なる機関のレトリックを超え、2026年初頭にすでに進行中の市場動向にも反映されています。オンチェーンのM0ステーブルコインアーキテクチャは、この分野の意味のある進化を表し、通貨発行と準備金検証を分離します。現在、ステーブルコイン市場は断片化しており、USDCとUSDTは広範なエコシステム内の孤立した島として運用されています。M0モデルはこのパターンを打破し、相互運用性を創出して採用を加速させることを目指しています。Galaxyの機関予測は特に印象的です：2026年にはステーブルコインの取引量がACH（自動引落し）などの従来の決済システムを超えると予測しています。一般ユーザーにとっては、この移行は目に見えない形で進行します—Coinbase Walletのようなアプリはすでに複雑さを抽象化しており、USDCの取引はVenmoの送金と同じくらいシームレスに感じられるでしょう。最終的には、従来の決済とブロックチェーン決済の境界線は曖昧になり、ステーブルコインが決済を処理し、ユーザーはただ「送る」ボタンをタップするだけとなるでしょう。### パイロットからスケールへ：資産トークン化の2026年の転換点二つ目の全会一致の予測は、実世界資産（RWA）のトークン化が実験的なパイロット段階から大規模展開へと進むことです。BlackRockのBUIDLファンドはすでに本格的な商品として運用されていますが、多くの機関のトークン化努力は依然としてパイロット段階にとどまっています。Coinbaseの予測は劇的な拡大を示しており、トークン化された資産は2026年までに現在の約200億ドルから4000億ドルへと20倍に増加する可能性があります。ただし、機関投資家はAaveのようなDeFiプロトコルへの直接統合は法的に複雑であることを認識しています。2026年はインフラ整備の年となり、2027年にはセキュリティトークンがDeFiレンディングメカニズムに大規模に入り込む転換点となる可能性が高いです。トークン化とDeFi完全統合の間の遅れは、セキュリティトークンを取り巻く規制の複雑さを反映しています。### ETF爆発：100以上の暗号ファンドの立ち上げ予測Bitwiseの予測によると、2026年には米国市場で100以上の暗号関連ETFが立ち上がる見込みで、アルトコイン特化型や多様なポートフォリオ型も含まれます。この拡大は、リテールおよびプロフェッショナル投資家にとって重要な機関の入り口となります。Galaxyの予測は別の側面を強調します：2026年だけでビットコインETFの純流入額は500億ドルを超えると予測しています。さらに、ビットコインはついに主流の資産配分モデルに統合され、401(k)退職金プランや長期ポートフォリオに登場する可能性があります。これは、ビットコインを投機的資産から機関投資の標準へと変える画期的な瞬間となるでしょう。### 予測市場が主流にPolymarketなどの予測プラットフォームは著しい成長を遂げています。機関は週次取引量が10億ドルを超え、ピーク時には15億ドルに達する可能性を予測しています。この成長は、2024-2025年に主要な地政学的イベント中に予測市場の有用性が示されたことに自然に基づいています。### 量子コンピューティング：ホットな話題だが危機ではない6つ目の合意点は、量子コンピューティングの新たな脅威が暗号セキュリティのアーキテクチャに及ぼす影響です。Nick Carterはすでにビットコインの遅いアップグレードペースについて警鐘を鳴らし始めていますが、多くの機関は量子コンピューティングを2026年の重要なテーマと見なしており、差し迫った危機とは考えていません。ビットコインの「デジタルゴールド」という物語は、プロトコルの変更に対する哲学的抵抗を生む可能性があります。ソフトウェアとして、ビットコインは計算能力の進歩に脆弱です。もしビットコインが現行コードを維持しつつ量子耐性のアップグレードを行わなければ、潜在的な量子関連の脆弱性に対処するまでの時間は驚くほど短くなる可能性があります—おそらく2030年以内です。この硬直性は、ビットコインの「不変」な立場にとっては物語上有利ですが、長期的な技術的脆弱性を示しています。## 機関の意見の相違点：新興トレンドに関する予測の対立### ハイブリッドファイナンス：TradFiとDeFiの決済での融合CoinSharesは「ハイブリッドファイナンス」という用語を導入し、伝統的金融と分散型金融の融合を表現しています—合併ではなく、役割の機能的な分担です。このモデルでは、公開ブロックチェーンが決済インフラと構成性を提供し、伝統的金融層が規制、流通チャネル、カストディサービスを担います。この仕組みは、Apple株のような実世界資産がブロックチェーン環境に入るときに避けられないものとして浮上しています。暗号化された形で保持される有体資産はガバナンスの課題を生みます：ハッカーがデジタル証券を盗めば、企業の取締役会に参加できるのか？解決策は、逆転可能で操作可能なガバナンス層を持つスマートコントラクトにあり、純粋なオンチェーン所有権ではありません。一方、中央集権的なアプリケーションは分散型インフラの上に構築可能ですが、その逆はほぼ不可能です。このダイナミクスが、暗号市場の楽観論を説明します：不信感を持つ当事者（例：米国と中国）が資産交換を必要とする場合、信頼できる仲介者のいない相互の安心感を提供できるのは分散型決済層だけです。### プライバシーの台頭：1,000億ドルの機会Galaxyは、プライバシートークンの市場資本が2026年までに1000億ドルを超えると予測しています。ただし、既存のプライバリーコインはMoneroやZcashなどに限定されています。機関を分断する質問は、プライバシーがプロトコルの機能としての役割を果たすのか、専用のアプリチェーンを必要とするのかです。a16zの見解は特に洞察に富んでいます：プライバシーは暗号業界で最も防御可能な競争的堀です。プライバシー問題を解決することは、前例のないチェーンレベルのネットワーク効果—「秘密」がチェーン間を超えて移動すること—を生み出します。投資家が資産を移動させるとき、プライバシー目的でSolanaからZcashに基層を移し、その後逆に取引を行うことも可能です。長期的にプライバシー重視のチェーンにポジションを持ち続ける必要はありません。### セントラル化取引所から分散型取引所への移行Galaxyは、2026年後半までにDEXがスポット取引量の25%以上を占めると予測しています。これは手数料経済から自然に生じる結果です。DEXの取引手数料はCEXのそれを大きく下回り、ユーザー体験の向上とともに移行は避けられません。Coinbaseもこの圧力を認めており、Base Chainを通じてDEXプロトコルを統合し、この構造的変化に抵抗するのではなく参加しようとしています。### トークノミクスの進化：価値の取り込みが現実に「ファットプロトコル」から「ファットアプリケーション」への物語の変化は、価値が最終的にどこに集中するかについての機関の議論を反映しています。2015-2018年の仮説は、価値はL1層（プロトコルレベル）に蓄積されるとしていました。現在の合意は、アプリケーション層が不均衡に価値を獲得していると示しています。これにより投資家のフラストレーションが生まれます。伝統的な企業株（例：Nvidiaの100株）を所有すれば直接的な価値エクスポージャーを得られますが、暗号の価値はオンチェーンのトークン、オフチェーンの企業株、さまざまなプロトコル層に分散しています。単一資産の暗号通貨だけでは、完全な価値ストリームを捉えることは稀です。## 六角の壊れた線：主要な論争を分ける大きな論点### DAT論争：2026年の3つの全く異なるシナリオDigital Asset Trusts（DATs）は、2026年の結果に関する機関の意見の最も顕著な分裂例です。互いに矛盾する3つの予測が浮上しています。Coinbaseは積極的な楽観主義を持ち、DATsが「DAT 2.0」へと進化し、受動的資産保有者から積極的なトレーダーへと変わり、洗練されたカストディとブロックスペース運用を行うと予測しています。このモデルでは、EthereumのDATはステーキングを通じてブロックを作成し、「主権的ブロックスペース」を市場に商用化します。Galaxyは正反対のシナリオを提示し、少なくとも5つのデジタル資産企業が経営不振や持続不可能なビジネスモデルのために売却や買収、または完全閉鎖を余儀なくされると予測しています。Grayscaleは両者を否定し、DATsは2026年には重要性を持たない「赤ハエ」のようなものであるとしています。おそらくこれらの見解は排反的ではなく、成功したDAT企業の一部はCoinbaseの2.0モデルに向かう可能性もありますが、多くはGalaxyの予測通り失敗し、Grayscaleの広い見解を裏付けることになるでしょう。つまり、DATsはブルマーケットの勢いを示すツールであり、産業の構造的要素ではないということです。### ビットコインの市場サイクルと価格シナリオ：4年周期を破るのか、それとも不安定なまま維持するのか二つ目の大きな論争は、市場サイクルに関するものです。ビットコインは歴史的に半減期に合わせた4年周期をたどってきました。2026年もこのパターンは維持されるのか？BitwiseとGrayscaleは、ビットコインが歴史的サイクルを破り、2026年初頭に史上最高値に達すると考えています。一方、GalaxyとCoinbaseは、2026年に大きな変動性を予測し、価格はおおよそ11万ドルから14万ドルの範囲に収まると見ています。15%の下落から50%の上昇までの範囲を予測し、これが2026年の六角の予測となります—爆発的な緑でも深紅でもなく、これらの範囲内での穏やかな変動です。## ビットコインとイーサリアム：評価戦争と量子脅威### イーサリアムの評価パラドックス：$39から$9,400へ最も顕著な意見の不一致は、イーサリアムの評価モデルに関するものです。技術的観点から見ると、2026年はイーサリアムにとって真の強さを示します：ロードマップは明確になり、ZK技術の展開は加速し、量子耐性の可能性はビットコインを大きく上回ります。しかし、2026年前半のETHの資産パフォーマンスは失望的です—Tom Leeの流通供給の3.5%を5ヶ月で買収したような機関投資もあるにもかかわらず、価格の上昇は停滞しています。根本的な不一致は、ファンダメンタルズを超え、評価手法にあります。弱気派は、P/S（株価収益率）モデルを用いて、オンチェーンの取引手数料収入のみに基づき、イーサリアムの価格をわずか$39と評価します。保守的な分析では、同じロジックでビットコインはさらに悪く評価され、約$10にすぎません—マイニング収益はマイナーに流れ、ネットワーク自体にはほとんど流れません。強気派はMetcalfeの法則を用い、アクティブネットワークアドレスや決済量に基づき、$9,400と評価します。この範囲は、$39から$9,400までの市場の評価戦争を明確に示しています。12の異なる評価モデルをまとめたウェブサイトも、このスペクトルの広がりを劇的に示しています。この根本的な違いは、資産の分類に関する仮定の違いに由来します。弱気派は、通貨としての「唯一の」資産はビットコインだけと主張し、他のブロックチェーンはアプリケーションプラットフォームに過ぎず、企業モデルの評価ロジックが必要だと考えます。一方、強気派は、イーサリアムを「トリニティ資産」と見なし、スマートコントラクトプラットフォーム、決済層、通貨的な役割を兼ねると考え、通貨プレミアムを狙います。実用的な洞察としては、長期的なブロックチェーンの持続可能性は、取引手数料の取り込みよりも通貨プレミアムに依存する可能性が高いということです。何百億ドルもの評価は、拡大するブロックチェーンエコシステムにおいて、取引収益だけに基づくことはできません。イーサリアムもビットコインもソラナも、「株価収益率資産」として最終的に機能すべきではありません。イーサリアムの最終的な評価範囲は、そのスマートコントラクトプラットフォームの支配力に依存します。2021年のピーク時（90%以上の市場シェア）には、「価値の保存手段」として約$9,000の価格を持っていました。市場シェアの縮小は、評価を企業ロジックにシフトさせ、$30〜$40の範囲に収束する可能性があります。最近の兆候は、イーサリアムの市場支配力が底を打ち、反発し始めていることを示唆しています。Solanaは堅調に推移しましたが、その爆発的成長は落ち着きました。イーサリアムは、トークン化、ステーブルコインインフラ、機関投資のアクセスにおいて再浮上しています。ZK技術や高速ブロックタイム（3秒以下も可能）が競合プラットフォームを圧倒し、イーサリアムの評価枠組みを「企業」から「通貨資産」へとシフトさせる可能性があります。TVL（総ロックされた価値）倍率は、イーサリアムが現在約$4,000で取引されるべきだと示唆しています。現在の最大の問題は、ETHの評価方法についての議論が解決されていないことです。妥当な範囲は$40から$10,000までと幅広く、他の資産クラスでは稀な評価の不一致です。### ビットコインの穏やかな冬と浮かぶ氷山ビットコインは2026年初頭までにわずか6%の下落にとどまり、史上最も穏やかな弱気市場といえます。米国政府の緊縮策は「デジタルゴールド」物語に逆風をもたらしましたが、この控えめな下落はマクロ状況を考慮すれば妥当です。長期的には、法定通貨はゼロに向かう傾向があり、現状の緊縮策は一時的なものと考えられます。ビットコインの機関投資家の物語は2025年を通じて史上最高値に達しましたが、浮かび上がる「氷山」が視界に入っています。それは、量子コンピューティングの進展です。市場が量子暗号の破壊可能性を高く見積もると、ビットコインの価格は先回りして反応します。イーサリアムの量子耐性の優位性は決定的となる可能性があります。ビットコインが量子脅威に対処できず、イーサリアムが量子保護を実装すれば、より安全なプラットフォームに資金が移動するのは自然な流れです。ビットコインの崩壊は暗号全体の流れを止めるわけではなく、むしろより堅牢なLayer 1の選択肢に価値が再配分されることになるでしょう。## 2つの対立するビジョン：イーサリアム中心と専門アプリチェーン暗号業界は根本的に2つの相容れない長期構造に分かれています。**ビジョン1：統一されたイーサリアム中心モデル**は、価値保存、プライバシー（Aztecプロトコルを通じて）、取引（L2実装を通じて）などのすべてのブロックチェーン機能をイーサリアム内に集約し、中立的な決済層とする考えです。ETHは主要通貨となり、ビットコインは特殊な役割にとどまります。これはBanklessの一貫した仮説です。**ビジョン2：専門アプリチェーンモデル**は、ビットコインを専用の価値保存チェーンとし、Solanaは高速実行を担い、Zcashはプライバシー機能を管理します。それぞれのチェーンは、生成された収益を通じて価値を証明しなければなりません。ビットコインは通貨として機能し、他の選択肢は明示的なユーティリティを示す必要があります。これらのビジョンは、2026年以降も本質的に競合し続けます。イーサリアムモデルは秩序を追求し、チェーン間の相互運用性と一体性を目指します。一方、専門アプリチェーンビジョンは混沌を受け入れ、複数の無関係なチェーンが中心的な取引所を通じて調整される状態を想定します。この競争は2026年を通じて続き、産業の発展を左右します。機関はどちらのビジョンが最終的に勝つかに主に分かれ、その結果、2026年のポジショニングや評価に影響します。どちらも早期の展開次第で十分に可能性が残っています。したがって、2026年の六角形は、確固たるコンセンサスと正当な不確実性の両方を示し、基礎的なトレンドに関する合意と、結果や評価に関する本当の意見の相違を併せ持つことになります。この二重性こそが、年の展開において本質的な洞察をもたらすのです。
暗礁の六十四卦：暗礁の六十四卦を読む：2026年に12の主要機関が予測すること
2026年に深く進むにつれ、暗号業界は数週間前に主要な機関が予測した兆候を示しています。BanklessホストのRyan AdamsとDavid HoffmanによるMeta分析をもとに、Bitwise、Coinbase Institutional、Galaxy、Grayscale、CoinShares、a16zの予測を追跡すると、機関のコンセンサスの六角形とそこからの崩れをたどることができます。易経の六角39の枠組みは伝統的に「障害」や「妨げ」を表しますが、逆説的に突破の瞬間も示唆しています。2026年の暗号予測は、この二重性を明らかにしています：圧倒的な合意の領域と、デジタル資産の未来の方向性についての重要な亀裂です。
六角形の一致点：2026年を形成する高い合意のトレンド
ステーブルコインが真の決済レール：統一された予測
すべての主要機関が一致しているのは、ステーブルコインが暗号インフラから本物の決済システムへと移行しているという点です。この合意は単なる機関のレトリックを超え、2026年初頭にすでに進行中の市場動向にも反映されています。
オンチェーンのM0ステーブルコインアーキテクチャは、この分野の意味のある進化を表し、通貨発行と準備金検証を分離します。現在、ステーブルコイン市場は断片化しており、USDCとUSDTは広範なエコシステム内の孤立した島として運用されています。M0モデルはこのパターンを打破し、相互運用性を創出して採用を加速させることを目指しています。
Galaxyの機関予測は特に印象的です：2026年にはステーブルコインの取引量がACH（自動引落し）などの従来の決済システムを超えると予測しています。一般ユーザーにとっては、この移行は目に見えない形で進行します—Coinbase Walletのようなアプリはすでに複雑さを抽象化しており、USDCの取引はVenmoの送金と同じくらいシームレスに感じられるでしょう。最終的には、従来の決済とブロックチェーン決済の境界線は曖昧になり、ステーブルコインが決済を処理し、ユーザーはただ「送る」ボタンをタップするだけとなるでしょう。
パイロットからスケールへ：資産トークン化の2026年の転換点
二つ目の全会一致の予測は、実世界資産（RWA）のトークン化が実験的なパイロット段階から大規模展開へと進むことです。BlackRockのBUIDLファンドはすでに本格的な商品として運用されていますが、多くの機関のトークン化努力は依然としてパイロット段階にとどまっています。Coinbaseの予測は劇的な拡大を示しており、トークン化された資産は2026年までに現在の約200億ドルから4000億ドルへと20倍に増加する可能性があります。
ただし、機関投資家はAaveのようなDeFiプロトコルへの直接統合は法的に複雑であることを認識しています。2026年はインフラ整備の年となり、2027年にはセキュリティトークンがDeFiレンディングメカニズムに大規模に入り込む転換点となる可能性が高いです。トークン化とDeFi完全統合の間の遅れは、セキュリティトークンを取り巻く規制の複雑さを反映しています。
ETF爆発：100以上の暗号ファンドの立ち上げ予測
Bitwiseの予測によると、2026年には米国市場で100以上の暗号関連ETFが立ち上がる見込みで、アルトコイン特化型や多様なポートフォリオ型も含まれます。この拡大は、リテールおよびプロフェッショナル投資家にとって重要な機関の入り口となります。
Galaxyの予測は別の側面を強調します：2026年だけでビットコインETFの純流入額は500億ドルを超えると予測しています。さらに、ビットコインはついに主流の資産配分モデルに統合され、401(k)退職金プランや長期ポートフォリオに登場する可能性があります。これは、ビットコインを投機的資産から機関投資の標準へと変える画期的な瞬間となるでしょう。
予測市場が主流に
Polymarketなどの予測プラットフォームは著しい成長を遂げています。機関は週次取引量が10億ドルを超え、ピーク時には15億ドルに達する可能性を予測しています。この成長は、2024-2025年に主要な地政学的イベント中に予測市場の有用性が示されたことに自然に基づいています。
量子コンピューティング：ホットな話題だが危機ではない
6つ目の合意点は、量子コンピューティングの新たな脅威が暗号セキュリティのアーキテクチャに及ぼす影響です。Nick Carterはすでにビットコインの遅いアップグレードペースについて警鐘を鳴らし始めていますが、多くの機関は量子コンピューティングを2026年の重要なテーマと見なしており、差し迫った危機とは考えていません。
ビットコインの「デジタルゴールド」という物語は、プロトコルの変更に対する哲学的抵抗を生む可能性があります。ソフトウェアとして、ビットコインは計算能力の進歩に脆弱です。もしビットコインが現行コードを維持しつつ量子耐性のアップグレードを行わなければ、潜在的な量子関連の脆弱性に対処するまでの時間は驚くほど短くなる可能性があります—おそらく2030年以内です。この硬直性は、ビットコインの「不変」な立場にとっては物語上有利ですが、長期的な技術的脆弱性を示しています。
機関の意見の相違点：新興トレンドに関する予測の対立
ハイブリッドファイナンス：TradFiとDeFiの決済での融合
CoinSharesは「ハイブリッドファイナンス」という用語を導入し、伝統的金融と分散型金融の融合を表現しています—合併ではなく、役割の機能的な分担です。このモデルでは、公開ブロックチェーンが決済インフラと構成性を提供し、伝統的金融層が規制、流通チャネル、カストディサービスを担います。
この仕組みは、Apple株のような実世界資産がブロックチェーン環境に入るときに避けられないものとして浮上しています。暗号化された形で保持される有体資産はガバナンスの課題を生みます：ハッカーがデジタル証券を盗めば、企業の取締役会に参加できるのか？解決策は、逆転可能で操作可能なガバナンス層を持つスマートコントラクトにあり、純粋なオンチェーン所有権ではありません。一方、中央集権的なアプリケーションは分散型インフラの上に構築可能ですが、その逆はほぼ不可能です。
このダイナミクスが、暗号市場の楽観論を説明します：不信感を持つ当事者（例：米国と中国）が資産交換を必要とする場合、信頼できる仲介者のいない相互の安心感を提供できるのは分散型決済層だけです。
プライバシーの台頭：1,000億ドルの機会
Galaxyは、プライバシートークンの市場資本が2026年までに1000億ドルを超えると予測しています。ただし、既存のプライバリーコインはMoneroやZcashなどに限定されています。機関を分断する質問は、プライバシーがプロトコルの機能としての役割を果たすのか、専用のアプリチェーンを必要とするのかです。
a16zの見解は特に洞察に富んでいます：プライバシーは暗号業界で最も防御可能な競争的堀です。プライバシー問題を解決することは、前例のないチェーンレベルのネットワーク効果—「秘密」がチェーン間を超えて移動すること—を生み出します。投資家が資産を移動させるとき、プライバシー目的でSolanaからZcashに基層を移し、その後逆に取引を行うことも可能です。長期的にプライバシー重視のチェーンにポジションを持ち続ける必要はありません。
セントラル化取引所から分散型取引所への移行
Galaxyは、2026年後半までにDEXがスポット取引量の25%以上を占めると予測しています。これは手数料経済から自然に生じる結果です。DEXの取引手数料はCEXのそれを大きく下回り、ユーザー体験の向上とともに移行は避けられません。Coinbaseもこの圧力を認めており、Base Chainを通じてDEXプロトコルを統合し、この構造的変化に抵抗するのではなく参加しようとしています。
トークノミクスの進化：価値の取り込みが現実に
「ファットプロトコル」から「ファットアプリケーション」への物語の変化は、価値が最終的にどこに集中するかについての機関の議論を反映しています。2015-2018年の仮説は、価値はL1層（プロトコルレベル）に蓄積されるとしていました。現在の合意は、アプリケーション層が不均衡に価値を獲得していると示しています。
これにより投資家のフラストレーションが生まれます。伝統的な企業株（例：Nvidiaの100株）を所有すれば直接的な価値エクスポージャーを得られますが、暗号の価値はオンチェーンのトークン、オフチェーンの企業株、さまざまなプロトコル層に分散しています。単一資産の暗号通貨だけでは、完全な価値ストリームを捉えることは稀です。
六角の壊れた線：主要な論争を分ける大きな論点
DAT論争：2026年の3つの全く異なるシナリオ
Digital Asset Trusts（DATs）は、2026年の結果に関する機関の意見の最も顕著な分裂例です。互いに矛盾する3つの予測が浮上しています。
Coinbaseは積極的な楽観主義を持ち、DATsが「DAT 2.0」へと進化し、受動的資産保有者から積極的なトレーダーへと変わり、洗練されたカストディとブロックスペース運用を行うと予測しています。このモデルでは、EthereumのDATはステーキングを通じてブロックを作成し、「主権的ブロックスペース」を市場に商用化します。Galaxyは正反対のシナリオを提示し、少なくとも5つのデジタル資産企業が経営不振や持続不可能なビジネスモデルのために売却や買収、または完全閉鎖を余儀なくされると予測しています。
Grayscaleは両者を否定し、DATsは2026年には重要性を持たない「赤ハエ」のようなものであるとしています。おそらくこれらの見解は排反的ではなく、成功したDAT企業の一部はCoinbaseの2.0モデルに向かう可能性もありますが、多くはGalaxyの予測通り失敗し、Grayscaleの広い見解を裏付けることになるでしょう。つまり、DATsはブルマーケットの勢いを示すツールであり、産業の構造的要素ではないということです。
ビットコインの市場サイクルと価格シナリオ：4年周期を破るのか、それとも不安定なまま維持するのか
二つ目の大きな論争は、市場サイクルに関するものです。ビットコインは歴史的に半減期に合わせた4年周期をたどってきました。2026年もこのパターンは維持されるのか？
BitwiseとGrayscaleは、ビットコインが歴史的サイクルを破り、2026年初頭に史上最高値に達すると考えています。一方、GalaxyとCoinbaseは、2026年に大きな変動性を予測し、価格はおおよそ11万ドルから14万ドルの範囲に収まると見ています。15%の下落から50%の上昇までの範囲を予測し、これが2026年の六角の予測となります—爆発的な緑でも深紅でもなく、これらの範囲内での穏やかな変動です。
ビットコインとイーサリアム：評価戦争と量子脅威
イーサリアムの評価パラドックス：$39から$9,400へ
最も顕著な意見の不一致は、イーサリアムの評価モデルに関するものです。技術的観点から見ると、2026年はイーサリアムにとって真の強さを示します：ロードマップは明確になり、ZK技術の展開は加速し、量子耐性の可能性はビットコインを大きく上回ります。しかし、2026年前半のETHの資産パフォーマンスは失望的です—Tom Leeの流通供給の3.5%を5ヶ月で買収したような機関投資もあるにもかかわらず、価格の上昇は停滞しています。
根本的な不一致は、ファンダメンタルズを超え、評価手法にあります。弱気派は、P/S（株価収益率）モデルを用いて、オンチェーンの取引手数料収入のみに基づき、イーサリアムの価格をわずか$39と評価します。保守的な分析では、同じロジックでビットコインはさらに悪く評価され、約$10にすぎません—マイニング収益はマイナーに流れ、ネットワーク自体にはほとんど流れません。
強気派はMetcalfeの法則を用い、アクティブネットワークアドレスや決済量に基づき、$9,400と評価します。この範囲は、$39から$9,400までの市場の評価戦争を明確に示しています。12の異なる評価モデルをまとめたウェブサイトも、このスペクトルの広がりを劇的に示しています。
この根本的な違いは、資産の分類に関する仮定の違いに由来します。弱気派は、通貨としての「唯一の」資産はビットコインだけと主張し、他のブロックチェーンはアプリケーションプラットフォームに過ぎず、企業モデルの評価ロジックが必要だと考えます。一方、強気派は、イーサリアムを「トリニティ資産」と見なし、スマートコントラクトプラットフォーム、決済層、通貨的な役割を兼ねると考え、通貨プレミアムを狙います。
実用的な洞察としては、長期的なブロックチェーンの持続可能性は、取引手数料の取り込みよりも通貨プレミアムに依存する可能性が高いということです。何百億ドルもの評価は、拡大するブロックチェーンエコシステムにおいて、取引収益だけに基づくことはできません。イーサリアムもビットコインもソラナも、「株価収益率資産」として最終的に機能すべきではありません。
イーサリアムの最終的な評価範囲は、そのスマートコントラクトプラットフォームの支配力に依存します。2021年のピーク時（90%以上の市場シェア）には、「価値の保存手段」として約$9,000の価格を持っていました。市場シェアの縮小は、評価を企業ロジックにシフトさせ、$30〜$40の範囲に収束する可能性があります。
最近の兆候は、イーサリアムの市場支配力が底を打ち、反発し始めていることを示唆しています。Solanaは堅調に推移しましたが、その爆発的成長は落ち着きました。イーサリアムは、トークン化、ステーブルコインインフラ、機関投資のアクセスにおいて再浮上しています。ZK技術や高速ブロックタイム（3秒以下も可能）が競合プラットフォームを圧倒し、イーサリアムの評価枠組みを「企業」から「通貨資産」へとシフトさせる可能性があります。
TVL（総ロックされた価値）倍率は、イーサリアムが現在約$4,000で取引されるべきだと示唆しています。現在の最大の問題は、ETHの評価方法についての議論が解決されていないことです。妥当な範囲は$40から$10,000までと幅広く、他の資産クラスでは稀な評価の不一致です。
ビットコインの穏やかな冬と浮かぶ氷山
ビットコインは2026年初頭までにわずか6%の下落にとどまり、史上最も穏やかな弱気市場といえます。米国政府の緊縮策は「デジタルゴールド」物語に逆風をもたらしましたが、この控えめな下落はマクロ状況を考慮すれば妥当です。長期的には、法定通貨はゼロに向かう傾向があり、現状の緊縮策は一時的なものと考えられます。
ビットコインの機関投資家の物語は2025年を通じて史上最高値に達しましたが、浮かび上がる「氷山」が視界に入っています。それは、量子コンピューティングの進展です。市場が量子暗号の破壊可能性を高く見積もると、ビットコインの価格は先回りして反応します。
イーサリアムの量子耐性の優位性は決定的となる可能性があります。ビットコインが量子脅威に対処できず、イーサリアムが量子保護を実装すれば、より安全なプラットフォームに資金が移動するのは自然な流れです。ビットコインの崩壊は暗号全体の流れを止めるわけではなく、むしろより堅牢なLayer 1の選択肢に価値が再配分されることになるでしょう。
2つの対立するビジョン：イーサリアム中心と専門アプリチェーン
暗号業界は根本的に2つの相容れない長期構造に分かれています。
ビジョン1：統一されたイーサリアム中心モデルは、価値保存、プライバシー（Aztecプロトコルを通じて）、取引（L2実装を通じて）などのすべてのブロックチェーン機能をイーサリアム内に集約し、中立的な決済層とする考えです。ETHは主要通貨となり、ビットコインは特殊な役割にとどまります。これはBanklessの一貫した仮説です。
ビジョン2：専門アプリチェーンモデルは、ビットコインを専用の価値保存チェーンとし、Solanaは高速実行を担い、Zcashはプライバシー機能を管理します。それぞれのチェーンは、生成された収益を通じて価値を証明しなければなりません。ビットコインは通貨として機能し、他の選択肢は明示的なユーティリティを示す必要があります。
これらのビジョンは、2026年以降も本質的に競合し続けます。イーサリアムモデルは秩序を追求し、チェーン間の相互運用性と一体性を目指します。一方、専門アプリチェーンビジョンは混沌を受け入れ、複数の無関係なチェーンが中心的な取引所を通じて調整される状態を想定します。
この競争は2026年を通じて続き、産業の発展を左右します。機関はどちらのビジョンが最終的に勝つかに主に分かれ、その結果、2026年のポジショニングや評価に影響します。どちらも早期の展開次第で十分に可能性が残っています。
したがって、2026年の六角形は、確固たるコンセンサスと正当な不確実性の両方を示し、基礎的なトレンドに関する合意と、結果や評価に関する本当の意見の相違を併せ持つことになります。この二重性こそが、年の展開において本質的な洞察をもたらすのです。