2025年の変動の激しい年を経て、市場のシグナルが対立する中、2026年の亜鉛価格予測は依然として非常に不確実です。2025年末に約3,088米ドル/トンで取引を終えたこの金属は、ほぼ開始時点と同じ水準にありますが、構造的な逆風に直面しています。供給の急速な拡大が控えめな需要増を上回るため、今後の価格圧力の可能性が高まっています。しかし、短期的なダイナミクスは異なる物語を語っており、アナリストは2026年上半期を通じて上昇の勢いを期待していますが、その後、世界的な過剰供給が完全に現実化することで現実的な調整が訪れると見ています。## 2025年：変動と対立するシグナルの年亜鉛は2025年1月2日に1トンあたり2,927米ドルで始まりましたが、最初の四半期の弱さにより3月30日までに2,855米ドルに下落しました。本当の衝撃は4月に訪れ、米国大統領ドナルド・トランプの関税発表をきっかけに、基礎金属市場全体に売りが広がりました。4月9日までに亜鉛は年間安値の2,562米ドルに急落し、14％の下落となりました。これは、建設や自動車産業といった亜鉛を多用する分野に対する景気後退の懸念を反映しています。しかし、その谷から亜鉛は回復局面に入りました。年後半を通じて徐々に上昇し、6月30日には2,753米ドルに達し、その後、9月30日に2,954米ドルに加速し、最終的に2025年を12月29日に3,088米ドルで締めくくりました。この反発は、マクロ経済の不確実性と金属の供給・需要の基本的な状況との乖離を浮き彫りにし、2026年もこの緊張状態が続く可能性を示しています。## 完全な嵐：関税、住宅市場の弱さ、地域的乖離亜鉛の2025年のパフォーマンスを形成し、2026年も引き続き挑戦をもたらすのは、3つの相互に関連した要因です。第一に、米国の住宅の手頃さは関税懸念が和らいだにもかかわらず、依然として深刻な状態です。新築住宅価格と高水準の住宅ローン金利により、市場は停滞し、新築着工は遅れ、未販売在庫が積み上がっています。政策介入がなければ、この逆風は2026年も続くでしょう。第二に、中国の不動産崩壊は反転の兆しを見せていません。恒大や碧桂園を含む開発業者は数年前に破産申請を行い、複数の政府刺激策にもかかわらず、不動産セクターは低迷したままです。2025年11月の中国トップ100開発業者の売上は2024年と比較して36％減少し、2025年の最初の11か月間で19％減少しました。この悪化は重要です。なぜなら、中国は世界の亜鉛供給の約3分の1を消費しているからです。第三に、最も重要な点として、地域的な不均衡が顕著になっています。中国の亜鉛生産は大きな余剰を生み出している一方で、欧州、アメリカ、東南アジアを中心とした他の地域は不足状態にあります。この地理的な断層は、価格の変動性とサプライチェーンの複雑さを生み出し、単純な総合数値だけでは捉えきれない状況を作り出しています。## 供給と需要の不均衡：生産急増が需要増を上回る国際鉛亜鉛研究グループ（ILZSG）は、2026年に構造的なミスマッチが生じると予測しています。供給側では、精製亜鉛の生産量は2.4％増の1,413万トンに達し、複数の地域での生産能力拡大と鉱山の稼働開始によるものです。主な増加要因には、ポルトガルのアルミナ・ミナス・アルジュストレル鉱山の再稼働、バンカー・ヒル・マイニングのアイダホ拠点の商業生産開始、中国の新疆火烧云鉱山の商業生産開始（これにより世界第6位の鉛亜鉛鉱山となる）が含まれます。一方、需要の伸びは鈍いままです。2026年の世界の精製亜鉛消費はわずか1％増の1,386万トンと予測されています。欧州の需要は2025年と同様に0.7％の緩やかな拡大を見込んでいますが、中国の需要は逆風に直面しています。2025年に1.3％の増加を見込んだ後、ILZSGのアナリストは2026年の中国の亜鉛使用量は横ばいと予測しており、不動産市況の低迷は2027年まで続く見込みです。この不均衡は、2026年の世界的な余剰量が27万1,000トンに達すると推定されており、これは2025年の8万5,000トンの余剰を大きく上回ります。興味深いことに、ロンドン金属取引所（LME）の在庫レベルは逆の動きを示しています。2025年1月2日の230,325トンから11月1日には33,825トンに急減しています。この矛盾—供給増加にもかかわらず在庫が減少している—は、2025年後半の需要破壊か、物理的な納品の遅れを示唆していますが、永遠には続きません。## 亜鉛価格予測が示すもの：短期的な上昇余地と構造的懸念具体的な亜鉛価格予測について、Fastmarketsの12月レポートは、2025年の平均約3,218米ドルを基に、2026年前半に勢いが続くと示唆しています。その理由は、地域格差が短期的に続き、西側市場が希少な供給に積極的に入札し、中国は余剰状態で運営されるためです。しかし、Fastmarketsは2026年後半に、世界的な過剰供給が完全に現実化し、重要な転換点を迎えると予測しています。アナリストは、市場がより良いバランスを取り、2027年を通じて世界的な余剰が現れ始めると、亜鉛価格は下落すると見ています。モルガン・スタンレーは、2026年のベースケースとして、年間平均2,900米ドル/トンを想定しており、現状からの下落を示唆しています。一方、Argusの調査は、長期契約がLME在庫の低迷により鈍化していることを指摘し、一時的に価格を支えています。ただし、メーカーは新たな販売注文を出すことに消極的であり、供給が市場に本格的に流入すれば、プロデューサーは待ちの姿勢を崩せず、持続不可能な状況となるでしょう。## 地政学的な不確定要素と投資への影響重要な不確定要素の一つは、米国と中国の貿易関係です。亜鉛は米国政府によって重要鉱物に指定されており、インフラや防衛用途の亜鉛めっき鋼に使用されています。South32のHermosaプロジェクトはすでにFAST-41の承認を得ており、許認可の効率化が進んでいます。米中貿易関係の悪化は、西側の生産者にとっては追い風となる可能性があり、政策支援やサプライチェーンの国内回帰を促し、中国以外の亜鉛需要を押し上げる可能性があります。同様に、トランプ政権の12月17日の住宅刺激策の提案が実行されれば、需要が喚起され、建設活動の再活性化により亜鉛の下流需要が増加する可能性もあります。しかし、これらの可能性はあくまで推測の域を出ません。中期的には、供給の拡大と需要の停滞という構造的な現実が支配的です。亜鉛価格の予測は、供給制約（LME在庫の急落に反映）と需要の弱さが相殺できるかどうかにかかっていますが、そのバランスは長続きしない可能性が高いです。セクターの動向を見守る忍耐強い投資家は、今後数ヶ月で戦術的なチャンスを見出すかもしれませんが、2026年が進むにつれて、過剰供給の状況が市場を圧倒し、方向性は慎重さへとシフトしていくでしょう。
亜鉛価格予測2026年：供給増加が短期的な勢いにもかかわらず下落リスクを示唆
2026年の亜鉛価格予測は、供給の急増が一時的な市場の勢いを支えているものの、長期的には下落の可能性を示しています。世界的な鉱山の拡大と新規採掘プロジェクトの開始により、供給過剰の懸念が高まっています。
*亜鉛の供給と需要の推移を示すグラフ*
短期的には、建設や自動車産業の需要増加により価格は堅調に推移していますが、供給過剰のリスクが高まる中、2026年には価格の下落が予想されます。
- 供給の増加
- 需要の変動
- 市場の不確実性
これらの要因が複合的に作用し、亜鉛市場の動向に影響を与える見込みです。投資家は、供給過剰による価格下落リスクに注意を払う必要があります。
2025年の変動の激しい年を経て、市場のシグナルが対立する中、2026年の亜鉛価格予測は依然として非常に不確実です。2025年末に約3,088米ドル/トンで取引を終えたこの金属は、ほぼ開始時点と同じ水準にありますが、構造的な逆風に直面しています。供給の急速な拡大が控えめな需要増を上回るため、今後の価格圧力の可能性が高まっています。しかし、短期的なダイナミクスは異なる物語を語っており、アナリストは2026年上半期を通じて上昇の勢いを期待していますが、その後、世界的な過剰供給が完全に現実化することで現実的な調整が訪れると見ています。
2025年：変動と対立するシグナルの年
亜鉛は2025年1月2日に1トンあたり2,927米ドルで始まりましたが、最初の四半期の弱さにより3月30日までに2,855米ドルに下落しました。本当の衝撃は4月に訪れ、米国大統領ドナルド・トランプの関税発表をきっかけに、基礎金属市場全体に売りが広がりました。4月9日までに亜鉛は年間安値の2,562米ドルに急落し、14％の下落となりました。これは、建設や自動車産業といった亜鉛を多用する分野に対する景気後退の懸念を反映しています。
しかし、その谷から亜鉛は回復局面に入りました。年後半を通じて徐々に上昇し、6月30日には2,753米ドルに達し、その後、9月30日に2,954米ドルに加速し、最終的に2025年を12月29日に3,088米ドルで締めくくりました。この反発は、マクロ経済の不確実性と金属の供給・需要の基本的な状況との乖離を浮き彫りにし、2026年もこの緊張状態が続く可能性を示しています。
完全な嵐：関税、住宅市場の弱さ、地域的乖離
亜鉛の2025年のパフォーマンスを形成し、2026年も引き続き挑戦をもたらすのは、3つの相互に関連した要因です。第一に、米国の住宅の手頃さは関税懸念が和らいだにもかかわらず、依然として深刻な状態です。新築住宅価格と高水準の住宅ローン金利により、市場は停滞し、新築着工は遅れ、未販売在庫が積み上がっています。政策介入がなければ、この逆風は2026年も続くでしょう。
第二に、中国の不動産崩壊は反転の兆しを見せていません。恒大や碧桂園を含む開発業者は数年前に破産申請を行い、複数の政府刺激策にもかかわらず、不動産セクターは低迷したままです。2025年11月の中国トップ100開発業者の売上は2024年と比較して36％減少し、2025年の最初の11か月間で19％減少しました。この悪化は重要です。なぜなら、中国は世界の亜鉛供給の約3分の1を消費しているからです。
第三に、最も重要な点として、地域的な不均衡が顕著になっています。中国の亜鉛生産は大きな余剰を生み出している一方で、欧州、アメリカ、東南アジアを中心とした他の地域は不足状態にあります。この地理的な断層は、価格の変動性とサプライチェーンの複雑さを生み出し、単純な総合数値だけでは捉えきれない状況を作り出しています。
供給と需要の不均衡：生産急増が需要増を上回る
国際鉛亜鉛研究グループ（ILZSG）は、2026年に構造的なミスマッチが生じると予測しています。供給側では、精製亜鉛の生産量は2.4％増の1,413万トンに達し、複数の地域での生産能力拡大と鉱山の稼働開始によるものです。主な増加要因には、ポルトガルのアルミナ・ミナス・アルジュストレル鉱山の再稼働、バンカー・ヒル・マイニングのアイダホ拠点の商業生産開始、中国の新疆火烧云鉱山の商業生産開始（これにより世界第6位の鉛亜鉛鉱山となる）が含まれます。
一方、需要の伸びは鈍いままです。2026年の世界の精製亜鉛消費はわずか1％増の1,386万トンと予測されています。欧州の需要は2025年と同様に0.7％の緩やかな拡大を見込んでいますが、中国の需要は逆風に直面しています。2025年に1.3％の増加を見込んだ後、ILZSGのアナリストは2026年の中国の亜鉛使用量は横ばいと予測しており、不動産市況の低迷は2027年まで続く見込みです。
この不均衡は、2026年の世界的な余剰量が27万1,000トンに達すると推定されており、これは2025年の8万5,000トンの余剰を大きく上回ります。興味深いことに、ロンドン金属取引所（LME）の在庫レベルは逆の動きを示しています。2025年1月2日の230,325トンから11月1日には33,825トンに急減しています。この矛盾—供給増加にもかかわらず在庫が減少している—は、2025年後半の需要破壊か、物理的な納品の遅れを示唆していますが、永遠には続きません。
亜鉛価格予測が示すもの：短期的な上昇余地と構造的懸念
具体的な亜鉛価格予測について、Fastmarketsの12月レポートは、2025年の平均約3,218米ドルを基に、2026年前半に勢いが続くと示唆しています。その理由は、地域格差が短期的に続き、西側市場が希少な供給に積極的に入札し、中国は余剰状態で運営されるためです。
しかし、Fastmarketsは2026年後半に、世界的な過剰供給が完全に現実化し、重要な転換点を迎えると予測しています。アナリストは、市場がより良いバランスを取り、2027年を通じて世界的な余剰が現れ始めると、亜鉛価格は下落すると見ています。
モルガン・スタンレーは、2026年のベースケースとして、年間平均2,900米ドル/トンを想定しており、現状からの下落を示唆しています。一方、Argusの調査は、長期契約がLME在庫の低迷により鈍化していることを指摘し、一時的に価格を支えています。ただし、メーカーは新たな販売注文を出すことに消極的であり、供給が市場に本格的に流入すれば、プロデューサーは待ちの姿勢を崩せず、持続不可能な状況となるでしょう。
地政学的な不確定要素と投資への影響
重要な不確定要素の一つは、米国と中国の貿易関係です。亜鉛は米国政府によって重要鉱物に指定されており、インフラや防衛用途の亜鉛めっき鋼に使用されています。South32のHermosaプロジェクトはすでにFAST-41の承認を得ており、許認可の効率化が進んでいます。米中貿易関係の悪化は、西側の生産者にとっては追い風となる可能性があり、政策支援やサプライチェーンの国内回帰を促し、中国以外の亜鉛需要を押し上げる可能性があります。
同様に、トランプ政権の12月17日の住宅刺激策の提案が実行されれば、需要が喚起され、建設活動の再活性化により亜鉛の下流需要が増加する可能性もあります。
しかし、これらの可能性はあくまで推測の域を出ません。中期的には、供給の拡大と需要の停滞という構造的な現実が支配的です。亜鉛価格の予測は、供給制約（LME在庫の急落に反映）と需要の弱さが相殺できるかどうかにかかっていますが、そのバランスは長続きしない可能性が高いです。
セクターの動向を見守る忍耐強い投資家は、今後数ヶ月で戦術的なチャンスを見出すかもしれませんが、2026年が進むにつれて、過剰供給の状況が市場を圧倒し、方向性は慎重さへとシフトしていくでしょう。