本日、中央銀行は2月4日に8000億元の買い取り逆回購操作を行うと発表しました。複数の専門家は、これは過去4か月間で初めて3か月期の買い取り逆回購を増額して継続したものであり、中央銀行が今月この政策手段を通じて中期的な流動性を市場に注入していることを示していると、財経社の記者に対して述べました。「2月は依然として銀行の信用投下が比較的集中している月であり、春節前の現金引き出しの影響も重なり、市場の流動性需要が増加しています。」また、2月の資金面は政府債券の発行リズムの乱れにも直面しています。業界の予測によると、2月には5000億元の6か月期買い取り逆回購と3000億元の中期借入制度（MLF）が満期を迎え、中央銀行は一定規模の追加更新を行う見込みです。しかし、一部の専門家は、中央銀行が1月15日に一連の構造性政策を打ち出した後、短期的には金融政策が観察段階にあると指摘しています。同時に、2月4日の買い取り逆回購の増額継続により、最近の準備金率（RRR）引き下げの必要性はさらに低下したと述べています。### 春節の流動性需要に対応し、3か月期買い取り逆回購の増額継続が初めて実施される2023年2月4日、中国人民銀行は、固定数量、金利入札、多重価格中標方式により、8000億元の買い取り逆回購を行います。期限は3か月（91日）です。2月には7000億元の3か月期買い取り逆回購が満期を迎えます。これにより、中央銀行は2月4日に8000億元の買い取り逆回購を実施し、3か月期の買い取り逆回購の増額は1000億元となります。これは過去4か月間で初めて、3か月期の買い取り逆回購の増額継続となるものです。招聯金融首席エコノミストで上海金融発展研究所副所長の董希淼氏は、財経社の記者に対し、「2月も依然として銀行の信用投下が集中している月であり、春節前の現金引き出しの影響もあって、市場の流動性需要が増加しています」と述べました。東方金誠金融研究院の主任エコノミスト、王青氏は、財経社の記者に対し、「重要な分野の大規模プロジェクトの資金需要を確保するために、2026年の地方政府債務上限は既に前倒しで配分されており、春節休暇にもかかわらず一定規模の国債発行は続く見込みです。また、2025年10月に5,000億元の新型政策性金融ツールの投下が完了した後は、今年第1四半期に大規模な付随融資の投下を促進します」と述べました。「2月の資金面の主な混乱要因は、春節と政府債券発行のリズムになる可能性があります。1月の発行規模を基に計算すると、2月の政府債の純資金調達規模はわずかに2,000億元増加し、春節の休暇により実働日数が少なくなるため、発行リズムは比較的集中する可能性があります」と、国金証券の調査報告は指摘しています。資金の引き締め要因に対応するため、中央銀行は今回の増額継続を通じて中期的な流動性を市場に注入し、年初からの資金面への配慮を示しています。中央銀行が本日発表した2026年1月の各種金融ツールによる流動性供給状況によると、1月の中期借入便利（MLF）は純投資額が7000億元、常備借入便利（SLF）は純投資額が-79億元、その他の構造的金融政策ツールは641億元の純投資となっています。公開市場操作では、1月の国債売買による純投資は1000億元、7日間逆回購の純投資は1678億元、中央財政の現金管理による純投資は-600億元、その他の満期逆回購の純投資は1000億元です。全体として、1月において中央銀行は多様な政策手段を用いて市場に流動性を供給し、短期から長期までの期間をカバーしています。「中央銀行は、買い取り逆回購やMLF操作を通じて、数か月にわたり中短期の流動性を市場に注入し、市場の流動性を十分に維持し、年末年始の金融市場の安定運営を確保するとともに、市場の流動性の期限構造をさらに改善しています。例えば、1月23日には9000億元の1年MLFを大規模に実施し、市場に7000億元の純流動性を供給しました」と董希淼氏は指摘しています。### 央行は引き続き大規模な流動性純投下を行うのか？春節前の準備金引き下げは実現するのか？「中央銀行は、2026年に準備金率（RRR）や利下げの余地はまだあると示していますが、重要なのはタイミングとリズムです。短期的に実施される可能性は低く、適切な時期と必要なタイミングを見極めながら判断する必要があります」と、民生銀行のチーフエコノミスト、温彬氏は財経社の記者に述べました。複数の専門家は、中央銀行が1月15日に一連の構造性政策を打ち出した後、短期的には金融政策が観察段階にあると指摘しています。同時に、2月4日の買い取り逆回購の増額継続により、最近の準備金率引き下げの必要性はさらに低下したと述べています。「2月15日頃、中央銀行は6か月期の買い取り逆回購を実施する予定で、これは同額または追加継続となる見込みです。これにより、今月の買い取り逆回購の純投下を実現します。2月25日頃には、中央銀行はMLF操作も行い、同様に同額または追加継続を予定しています」と董希淼氏は述べました。さらに、2026年の金融政策には二つの変化があると指摘しています。一つは、政策目標の表現を微調整し、社会全体の融資コストを従来の「安定的にやや低下」から「低位で推移」に変更すること。もう一つは、政策の思考を変え、単に規模を増やすのではなく、既存の政策の効率性を高めることに重点を置くことです。構造的金融政策ツール（例：PSL）の純投資後は、その効果を観察し、全面的な準備金引き下げのような総量ツールの使用を一時的に控えるのが現在の政策方針に沿っています。「1月15日に構造性政策を打ち出した後、短期的には金融政策は観察段階にあります」と王青氏は指摘し、さらに、3か月期の買い取り逆回購の増額継続は、近い将来に準備金引き下げの可能性をさらに低下させることも示しています。王青氏は、今後も中央銀行はMLFと買い取り逆回購を総合的に活用し、中期的な流動性を市場に継続的に注入していくと予測しています。2月には5000億元の6か月期買い取り逆回購と3000億元のMLFが満期を迎えるため、中央銀行は一定規模の増額を行う見込みです。温彬氏は、準備金引き下げの観点から見て、中央銀行の金融投資手段は多くあり、買い取り逆回購の効果は非常に良好であり、最近の大規模な純投資と相まって、短期的な準備金引き下げの可能性は低下していると述べました。次のステップとしては、国債の売買を柔軟に行いながら、他の政策手段と併用し、流動性を十分に確保し、政府債券の円滑な発行を支える良好な金融環境を整えることが重要です。（出典：財経社）
8000億！中央銀行は3ヶ月物の買い切り逆買いを追加で3ヶ月間継続し、資金供給を安定させて春節を迎える。
本日、中央銀行は2月4日に8000億元の買い取り逆回購操作を行うと発表しました。
複数の専門家は、これは過去4か月間で初めて3か月期の買い取り逆回購を増額して継続したものであり、中央銀行が今月この政策手段を通じて中期的な流動性を市場に注入していることを示していると、財経社の記者に対して述べました。「2月は依然として銀行の信用投下が比較的集中している月であり、春節前の現金引き出しの影響も重なり、市場の流動性需要が増加しています。」
また、2月の資金面は政府債券の発行リズムの乱れにも直面しています。業界の予測によると、2月には5000億元の6か月期買い取り逆回購と3000億元の中期借入制度（MLF）が満期を迎え、中央銀行は一定規模の追加更新を行う見込みです。
しかし、一部の専門家は、中央銀行が1月15日に一連の構造性政策を打ち出した後、短期的には金融政策が観察段階にあると指摘しています。同時に、2月4日の買い取り逆回購の増額継続により、最近の準備金率（RRR）引き下げの必要性はさらに低下したと述べています。
春節の流動性需要に対応し、3か月期買い取り逆回購の増額継続が初めて実施される
2023年2月4日、中国人民銀行は、固定数量、金利入札、多重価格中標方式により、8000億元の買い取り逆回購を行います。期限は3か月（91日）です。
2月には7000億元の3か月期買い取り逆回購が満期を迎えます。これにより、中央銀行は2月4日に8000億元の買い取り逆回購を実施し、3か月期の買い取り逆回購の増額は1000億元となります。これは過去4か月間で初めて、3か月期の買い取り逆回購の増額継続となるものです。
招聯金融首席エコノミストで上海金融発展研究所副所長の董希淼氏は、財経社の記者に対し、「2月も依然として銀行の信用投下が集中している月であり、春節前の現金引き出しの影響もあって、市場の流動性需要が増加しています」と述べました。
東方金誠金融研究院の主任エコノミスト、王青氏は、財経社の記者に対し、「重要な分野の大規模プロジェクトの資金需要を確保するために、2026年の地方政府債務上限は既に前倒しで配分されており、春節休暇にもかかわらず一定規模の国債発行は続く見込みです。また、2025年10月に5,000億元の新型政策性金融ツールの投下が完了した後は、今年第1四半期に大規模な付随融資の投下を促進します」と述べました。
「2月の資金面の主な混乱要因は、春節と政府債券発行のリズムになる可能性があります。1月の発行規模を基に計算すると、2月の政府債の純資金調達規模はわずかに2,000億元増加し、春節の休暇により実働日数が少なくなるため、発行リズムは比較的集中する可能性があります」と、国金証券の調査報告は指摘しています。
資金の引き締め要因に対応するため、中央銀行は今回の増額継続を通じて中期的な流動性を市場に注入し、年初からの資金面への配慮を示しています。
中央銀行が本日発表した2026年1月の各種金融ツールによる流動性供給状況によると、1月の中期借入便利（MLF）は純投資額が7000億元、常備借入便利（SLF）は純投資額が-79億元、その他の構造的金融政策ツールは641億元の純投資となっています。公開市場操作では、1月の国債売買による純投資は1000億元、7日間逆回購の純投資は1678億元、中央財政の現金管理による純投資は-600億元、その他の満期逆回購の純投資は1000億元です。
全体として、1月において中央銀行は多様な政策手段を用いて市場に流動性を供給し、短期から長期までの期間をカバーしています。「中央銀行は、買い取り逆回購やMLF操作を通じて、数か月にわたり中短期の流動性を市場に注入し、市場の流動性を十分に維持し、年末年始の金融市場の安定運営を確保するとともに、市場の流動性の期限構造をさらに改善しています。例えば、1月23日には9000億元の1年MLFを大規模に実施し、市場に7000億元の純流動性を供給しました」と董希淼氏は指摘しています。
央行は引き続き大規模な流動性純投下を行うのか？春節前の準備金引き下げは実現するのか？
「中央銀行は、2026年に準備金率（RRR）や利下げの余地はまだあると示していますが、重要なのはタイミングとリズムです。短期的に実施される可能性は低く、適切な時期と必要なタイミングを見極めながら判断する必要があります」と、民生銀行のチーフエコノミスト、温彬氏は財経社の記者に述べました。
複数の専門家は、中央銀行が1月15日に一連の構造性政策を打ち出した後、短期的には金融政策が観察段階にあると指摘しています。同時に、2月4日の買い取り逆回購の増額継続により、最近の準備金率引き下げの必要性はさらに低下したと述べています。
「2月15日頃、中央銀行は6か月期の買い取り逆回購を実施する予定で、これは同額または追加継続となる見込みです。これにより、今月の買い取り逆回購の純投下を実現します。2月25日頃には、中央銀行はMLF操作も行い、同様に同額または追加継続を予定しています」と董希淼氏は述べました。
さらに、2026年の金融政策には二つの変化があると指摘しています。一つは、政策目標の表現を微調整し、社会全体の融資コストを従来の「安定的にやや低下」から「低位で推移」に変更すること。もう一つは、政策の思考を変え、単に規模を増やすのではなく、既存の政策の効率性を高めることに重点を置くことです。構造的金融政策ツール（例：PSL）の純投資後は、その効果を観察し、全面的な準備金引き下げのような総量ツールの使用を一時的に控えるのが現在の政策方針に沿っています。
「1月15日に構造性政策を打ち出した後、短期的には金融政策は観察段階にあります」と王青氏は指摘し、さらに、3か月期の買い取り逆回購の増額継続は、近い将来に準備金引き下げの可能性をさらに低下させることも示しています。
王青氏は、今後も中央銀行はMLFと買い取り逆回購を総合的に活用し、中期的な流動性を市場に継続的に注入していくと予測しています。2月には5000億元の6か月期買い取り逆回購と3000億元のMLFが満期を迎えるため、中央銀行は一定規模の増額を行う見込みです。
温彬氏は、準備金引き下げの観点から見て、中央銀行の金融投資手段は多くあり、買い取り逆回購の効果は非常に良好であり、最近の大規模な純投資と相まって、短期的な準備金引き下げの可能性は低下していると述べました。次のステップとしては、国債の売買を柔軟に行いながら、他の政策手段と併用し、流動性を十分に確保し、政府債券の円滑な発行を支える良好な金融環境を整えることが重要です。
（出典：財経社）