ストレージの「スーパーサイクル」に注釈を追加：サムスン+SKハイニックス>テンセント+アリ

ストレージブームはサムスンやSKハイニックスに多額の利益をもたらしただけでなく、資本市場のバランスに微妙な傾きをもたらしました。

2月3日、サムスン電子とSKハイニックスの合計時価総額は1.14兆ドルに達し、香港株のアリババとテンセントの合計時価総額1.07兆ドルをわずかに上回りました。

サムスンとSKハイニックスは現在、韓国で最も時価総額が高い2社であり、前者は本日11%増、後者は9%以上増加しています。今年の初め以降、両者の累積上昇率はほぼ40%に達しています。

一方、時価総額で一時的に遅れをとっているアリババとテンセントは、市場では、今日の下落はインターネット付加価値サービスに対する「増税」噂に起因すると一般的に考えられています。しかし、根本的には、これは外部の税制調整政策に対する誤解である可能性もあります。アリババとテンセントは同日にそれぞれ1.41%、2.92%の下落で取引を終えました。これまでのところ、アリババの今年の上昇率は12.75%、テンセントはわずかに3%の下落にとどまっています。

この背後にある、より重要な推進力は、世界的に巻き起こったストレージ不足の波です。現在、HBMを中心としたメモリチップはAIインフラにとって不可欠な存在となり、また、プレミアムを支払う大手クラウド事業者からの需要が、ストレージ大手の業績をさらに押し上げています。DRAMとNANDの供給不足が過去最高レベルに達している中、サムスンとSKハイニックスは前例のない価格決定権を獲得しています。

ゴールドマン・サックス・グループのアジア太平洋地域チーフ株式ストラテジスト、ティモシー・モー氏は、今年の韓国株式市場の利益成長の約60%は半導体産業からもたらされると予測しています。

一時的に異なる株価動向の背後には、AI分野においても異なる発展の道筋が存在しています。

FTSEラッセルのグローバル投資調査責任者、インドラニ・デ氏は、中国の強みは巨大な製造エコシステムにあり、これにより非常に迅速に規模拡大が可能だと指摘しています。一方、韓国はハードウェア分野に特化し、構造的な優位性を築いています。

フランクリン・テンプルトン・グローバル・インベストメンツのポートフォリオマネージャー、廖一平氏も同様の見解を示しています。「韓国は技術サプライチェーンの特定の一部分に集中しているのに対し、中国はエンドツーエンドの完全なAI技術システムの構築を目指している。」

言い換えれば、二つのルートには、一つは重要な部分の技術的深さとコントロールを追求する道、もう一つはシステムの統合と市場応用の広さを追求する道がある。

さらに注目すべきは、AIブームに関する世界的な議論の中で、アリババやテンセントといったインターネット大手は、しばしばマイクロソフト、グーグル、Metaなどのシリコンバレーの巨頭と比較され、その比較軸も資本支出やAIの収益化に集中している点です。

この数日間、国内の複数のインターネット大手も2026年の発展計画を段階的に発表し、AIを中心に据えています。例えば、テンセント創業者の馬化騰氏は、将来的には大規模モデルとAI製品を一体化して考え、長期的な競争力とユーザー体験の向上を目指すと述べています。アリババは「通雲兄弟」という新概念を提案し、「クラウド＋AI＋チップ」の三位一体の発展を推進し、フルスタックの強みを最大限に活かしています。字節跳動の梁如波CEOも、2026年までにAI分野で「頂点を目指す」と明言し、短期的な主要目標は豆宝やDolaアシスタントの実用化に集中しています。

また、春節が近づく中、AIを活用した流量獲得競争も激化しています。以前、字節跳動の火山エンジンはCCTVの春節特番の独占AIクラウドパートナーに正式に認定され、豆宝は多様なAIインタラクションの新コンテンツを同時に展開しています。元宝、文心、千問も春節期間中に現金红包を配布し、祭典の流入を奪い合っています。

長期的には、メモリチップの需給サイクルに巻き込まれる韓国の半導体メーカーと比べて、中国のインターネット大手はアプリケーション層での優位性を活かし、より長期的かつ安定した成長の支えとなる可能性があります。

（出典：科創板日報）