西アフリカの好調な農業条件が供給懸念を高めています。Tropical General Investments Groupは、西アフリカの最適な生育条件により、コートジボワールとガーナの2月-3月のココア収穫量が増加すると予測し、農家は前年と比べてより大きく健康的なココアポッドを報告しています。チョコレートメーカーのMondelezもこれらの観察結果を裏付け、最新の西アフリカのココアポッド数は過去5年平均を7％上回り、「昨年の収穫よりも実質的に多い」と述べています。コートジボワールの主要作物の収穫は始まっており、農家は作柄に自信を持っています。
世界ココア市場は構造的逆風に直面、価格下落が続く
世界のココア市場は、価格の急落とともにさまざまな構造的な課題に直面しています。需要の減少や供給過剰、気候変動による生産コストの増加などが、今後の市場動向に大きな影響を与えると予想されています。業界関係者は、これらの逆風を乗り越えるための新たな戦略を模索しています。
ココア価格は、需要の減退と世界的な供給過剰の複合的な要因により、著しい下落を経験しています。3月ICE NYココア先物は276ポイント、または6.184％下落し、3月ICEロンドンココアは211ポイント、または6.57％下落しました。これは2週間続く下落の継続であり、ニューヨークのココアは2年ぶりの最安値を記録し、ロンドンのココアは2.25年ぶりの最安値を更新しました。
需要危機：消費者はチョコレート市場をどのように再構築しているか
ココア価格を押し下げる主な逆風は、消費者が高騰するチョコレート価格に抵抗し始めていることに起因します。水曜日、世界最大のバルクチョコレートメーカーであるBarry Callebaut AGは、11月30日までの四半期においてココア部門の販売量が-22％減少したと発表し、「ネガティブな市場需要と、ココア内の高リターンセグメントへのボリューム優先」が直接の原因としています。
この需要の弱さは、主要なグローバル地域に広がっています。欧州ココア協会によると、Q4の欧州ココア粉砕量は前年比-8.3％の304,470MTに落ち込み、予想された-2.9％の減少を上回り、10年以上ぶりの最低Q4数値となりました。同様に、アジアココア協会は、Q4のアジアココア粉砕量が前年比-4.8％の197,022MTに落ち込んだと報告しています。北米では、全米菓子協会はQ4のココア粉砕量が前年比+0.3％の103,117MTにとどまり、ほぼ横ばいの成長を示しています。
供給動態：アフリカの収穫期が好条件の中で加速
需要の課題に追い打ちをかけるのは、主要生産地域で拡大する供給状況です。国際ココア機構（ICCO）は本日、2024/25年度の世界ココア在庫が前年比+4.2％の1.1百万MTに増加したと報告し、価格下落圧力に大きな重しを加えています。
西アフリカの好調な農業条件が供給懸念を高めています。Tropical General Investments Groupは、西アフリカの最適な生育条件により、コートジボワールとガーナの2月-3月のココア収穫量が増加すると予測し、農家は前年と比べてより大きく健康的なココアポッドを報告しています。チョコレートメーカーのMondelezもこれらの観察結果を裏付け、最新の西アフリカのココアポッド数は過去5年平均を7％上回り、「昨年の収穫よりも実質的に多い」と述べています。コートジボワールの主要作物の収穫は始まっており、農家は作柄に自信を持っています。
世界最大のココア生産国のデータは、この供給過剰を反映しています。コートジボワールの農家は、今年のマーケティング年度（10月1日から1月18日まで）に港に出荷したココアは1.16MMTで、昨年同時期の1.20MMTから-3.3％減少しています。しかし、この出荷量の減少にもかかわらず、世界の供給は需要に対して十分に余裕があります。
在庫圧力の高まり：一部地域の生産遅れにもかかわらず
一部地域で生産が減少している一方で、世界の在庫レベルは弱気の見通しを示しています。12月26日に10.25ヶ月ぶりの低水準の1,626,105袋を記録したICE監視の米国港のココア在庫は、その後大きく回復し、価格にとってマイナスのシグナルとなっています。木曜日までにICEのココア在庫は2ヶ月ぶりの高値の1,752,451袋に上昇し、在庫回復の傾向を確認しています。
世界第5位のココア生産国であるナイジェリアは、供給過剰の傾向に対して例外的な存在です。ナイジェリアの11月のココア輸出は前年比-7％の35,203MTに減少し、主要産地の供給が引き締まっていることを示しています。ナイジェリアココア協会は、2025/26年度の生産が前年比-11％の305,000MTに縮小すると予測しており、2024/25年度の予測344,000MTと比較しています。
市場の再均衡：ICCOの赤字から黒字へのシフトが構造的変化を示す
国際ココア機構の最近の見直しは、市場の劇的な再均衡を示しています。11月28日、ICCOは2024/25年度の世界ココア黒字見通しを142,000MTから49,000MTに大幅に下方修正し、黒字見通しを維持しつつも大きな調整を行いました。同時に、2024/25年度の世界ココア生産見通しも4.84MMTから4.69MMTに引き下げられました。
これは、過去の赤字からの顕著な転換を示しています。5月30日、ICCOは2023/24年度の世界ココア赤字を-494,000MTに修正し、これは60年以上で最大の赤字とされました。2023/24年度のココア生産は前年比-12.9％の4.368MMTに減少しました。しかし、12月19日にICCOは2024/25年度の世界ココア黒字を49,000MTと推定し、4年ぶりの黒字を記録しました。これは、市場の構造が根本的に変化したことを示しています。ICCOはまた、2024/25年度の世界ココア生産が前年比+7.4％の4.69MMTに増加したと指摘し、供給過剰への転換を促しています。
Rabobankもこの黒字見通しを強化し、2025/26年度の世界ココア黒字見通しを328,000MTから250,000MTに引き下げ、供給圧力が持続していることを確認しています。
政策の遅れと長期的な供給への影響
規制の動きは、一時的にココア価格に救済措置をもたらしましたが、その後の供給現実により覆されました。11月26日、欧州議会はEUの森林破壊規制（EUDR）の1年延期を承認し、ココア供給の余裕を維持しています。EUDR規制は、森林破壊が進む地域からのココアを含む主要商品輸入を制限し、森林破壊と戦うことを目的としています。この延期により、EU諸国はアフリカ、インドネシア、南米の森林破壊が続く地域からの農産物輸入を継続できるため、供給側の支援策のタイムラインが延長されます。
需要の弱さ、世界的な在庫の積み上がり、アフリカの記録的な収穫予測、供給過剰の見通しが複合的に作用し、ココア価格に対して弱気の環境を作り出しています。ナイジェリアの生産遅延はやや支援材料となるものの、特にICCOの2024/25年度の黒字予測（49,000MT）へのシフトは、過去4年間の赤字からの大きな変化を示し、市場の基本的な需給バランスに長期的な影響を及ぼす可能性があります。