砂糖価格に対する下押し圧力は今週も続き、ニューヨークとロンドンの両市場で大幅な下落が見られました。NY世界砂糖#11先物は-0.07セント、セッション中に-0.48%下落し、ロンドンICEホワイトシュガー#5契約も-1.40セント、または-0.33%下落しました。両市場とも数週間ぶりの安値を記録し、供給懸念が短期的な需要回復の可能性を上回っていることを示しています。## インドの砂糖生産急増が砂糖価格見通しに重し最近の砂糖価格の弱さの主な要因は、インドの生産拡大にあります。インド協同組合製糖工場連盟（National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.）は、2025/26シーズンの累計砂糖生産量が1月中旬までに1590万メトリックトン（MMT）に達し、前年比+21%の増加を記録したと報告しています。この加速は、インドが世界の供給ダイナミクスにおいて重要な役割を果たすことを示し、特に輸出意向の高まりとともに注目されています。この供給圧力を強める形で、インド砂糖工場協会（ISMA）は、2025/26シーズンの生産予測を従来の30 MMTから31 MMTに引き上げ、前年比+18.8%の増加を示しました。特に、ISMAは同時にエタノール変換量の見積もりを従来の5 MMTから3.4 MMTに引き下げ、輸出用の砂糖をより多く確保できるようにしました。インドは世界第2位の生産国であり、これらの供給変動は世界の砂糖価格に大きな影響を与えます。## ブラジルの拡大と輸出能力増加が価格を押し下げるブラジルの供給増加も、価格下落の要因として見逃せません。Unicaの生産指標によると、ブラジルのセントラル・サウス地域は12月中旬までに4015.8万メトリックトンの砂糖を搾取し、前年比+0.9%の増加を示しました。より重要な点として、ブラジルの製糖工場は今シーズンのサトウキビの50.91%を砂糖生産に割り当てており、前年の48.19%から戦略的に砂糖へのシフトを進めています。ブラジルの公式作柄予報機関Conabは、2025/26年の生産予測を従来の44.5 MMTから45 MMTに引き上げました。ブラジルの製糖工場協会やその他の業界関係者は、記録的な生産量を目指しており、これが砂糖価格の弱気材料をさらに強めています。## 世界的な供給過剰が主要な圧力点にインドとブラジルの拡大により、世界的な供給過剰が顕著になっています。国際砂糖機構（ISO）は11月17日に、2025-26年に1625万MTの過剰が生じ、2024-25年の2916万MTの不足を逆転すると予測しました。ISOは、インド、タイ、パキスタンの増産により、世界の砂糖生産が前年比+3.2%の181.8百万MTに達すると見込んでいます。Covrig Analyticsは、2025/26年の世界過剰を当初10月に410万MTと推定し、その後分析で470万MTに引き上げました。一方、砂糖取引業者のCzarnikowは、より悲観的な見解を示し、11月に過剰予測を870万MTに引き上げ、9月の750万MTから1.2百万MT増加させました。米農務省の12月レポートもこのネガティブな見方を支持し、2025/26年の世界砂糖生産は史上最高の189.318百万MTに達し、人間の消費は+1.4%の177.921百万MTに増加すると予測しています。## タイと輸出競争の激化世界第3位の砂糖生産国かつ第2位の輸出国であるタイも、競争圧力を高めています。タイの砂糖工場協会は、2025/26年の生産量が前年比+5%の1050万MTに拡大すると予測しています。USDAの外国農業局（FAS）は、やや控えめながらも1050万MTの予測を示し、楽観的な生産見通しを維持しています。タイの輸出志向の性格は、この拡大がインドやブラジルの供給と直接競合することを意味します。## 構造的支援要因は遠い未来に限定短期から中期にかけて、砂糖価格の見通しに明るい材料は限られています。コンサルティング会社のSafras & Mercadoは、ブラジルの生産が2026/27年に向けて正常化し、-3.91%の減少で4180万MTになると予測しています。ブラジルの砂糖輸出も前年比-11%の3000万MTに減少する見込みです。Covrig Analyticsは、2026/27年の世界過剰が大きく縮小し、140万MTにとどまると予測しています。価格が低迷することで新たな植え付けが抑制されるためです。しかし、これらの支援要因は遠い未来の話です。USDAの外国農業局は、インドの2025/26年の生産が好天と耕作面積拡大により+25%の3525万MTに達すると予測しています。この結果、輸出能力は今後も砂糖価格の圧力を維持し、現在の販売シーズンの残りと2026年初頭まで続く見込みです。## 市場への影響と見通し世界的な生産記録の更新、主要供給国の輸出能力拡大、エタノールから砂糖への構造的シフトが、砂糖価格の回復に向けた複数年の逆風を生み出しています。世界の期末在庫はわずかに減少し、41.188百万MTにとどまると予測されており、過剰の状況は今後も続く見込みです。最近のセッションで見られる砂糖価格の弱さは、市場が供給過多のファンダメンタルズに合理的に反応していることを反映しています。
砂糖価格の弱さが強まり、主要生産国が生産量を拡大する中、供給過剰の懸念が高まっています。
この状況は、世界的な需要の減少や気候変動による収穫量の変動に起因しています。
### 主要なポイント
- 主要生産国は生産を増やし続けている
- 価格は過去最低水準に近づいている
- 供給過剰が市場に影響を与えている
今後の見通しは不透明であり、農家や市場関係者は注意を払う必要があります。
砂糖価格に対する下押し圧力は今週も続き、ニューヨークとロンドンの両市場で大幅な下落が見られました。NY世界砂糖#11先物は-0.07セント、セッション中に-0.48%下落し、ロンドンICEホワイトシュガー#5契約も-1.40セント、または-0.33%下落しました。両市場とも数週間ぶりの安値を記録し、供給懸念が短期的な需要回復の可能性を上回っていることを示しています。
インドの砂糖生産急増が砂糖価格見通しに重し
最近の砂糖価格の弱さの主な要因は、インドの生産拡大にあります。インド協同組合製糖工場連盟（National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.）は、2025/26シーズンの累計砂糖生産量が1月中旬までに1590万メトリックトン（MMT）に達し、前年比+21%の増加を記録したと報告しています。この加速は、インドが世界の供給ダイナミクスにおいて重要な役割を果たすことを示し、特に輸出意向の高まりとともに注目されています。
この供給圧力を強める形で、インド砂糖工場協会（ISMA）は、2025/26シーズンの生産予測を従来の30 MMTから31 MMTに引き上げ、前年比+18.8%の増加を示しました。特に、ISMAは同時にエタノール変換量の見積もりを従来の5 MMTから3.4 MMTに引き下げ、輸出用の砂糖をより多く確保できるようにしました。インドは世界第2位の生産国であり、これらの供給変動は世界の砂糖価格に大きな影響を与えます。
ブラジルの拡大と輸出能力増加が価格を押し下げる
ブラジルの供給増加も、価格下落の要因として見逃せません。Unicaの生産指標によると、ブラジルのセントラル・サウス地域は12月中旬までに4015.8万メトリックトンの砂糖を搾取し、前年比+0.9%の増加を示しました。より重要な点として、ブラジルの製糖工場は今シーズンのサトウキビの50.91%を砂糖生産に割り当てており、前年の48.19%から戦略的に砂糖へのシフトを進めています。
ブラジルの公式作柄予報機関Conabは、2025/26年の生産予測を従来の44.5 MMTから45 MMTに引き上げました。ブラジルの製糖工場協会やその他の業界関係者は、記録的な生産量を目指しており、これが砂糖価格の弱気材料をさらに強めています。
世界的な供給過剰が主要な圧力点に
インドとブラジルの拡大により、世界的な供給過剰が顕著になっています。国際砂糖機構（ISO）は11月17日に、2025-26年に1625万MTの過剰が生じ、2024-25年の2916万MTの不足を逆転すると予測しました。ISOは、インド、タイ、パキスタンの増産により、世界の砂糖生産が前年比+3.2%の181.8百万MTに達すると見込んでいます。
Covrig Analyticsは、2025/26年の世界過剰を当初10月に410万MTと推定し、その後分析で470万MTに引き上げました。一方、砂糖取引業者のCzarnikowは、より悲観的な見解を示し、11月に過剰予測を870万MTに引き上げ、9月の750万MTから1.2百万MT増加させました。米農務省の12月レポートもこのネガティブな見方を支持し、2025/26年の世界砂糖生産は史上最高の189.318百万MTに達し、人間の消費は+1.4%の177.921百万MTに増加すると予測しています。
タイと輸出競争の激化
世界第3位の砂糖生産国かつ第2位の輸出国であるタイも、競争圧力を高めています。タイの砂糖工場協会は、2025/26年の生産量が前年比+5%の1050万MTに拡大すると予測しています。USDAの外国農業局（FAS）は、やや控えめながらも1050万MTの予測を示し、楽観的な生産見通しを維持しています。タイの輸出志向の性格は、この拡大がインドやブラジルの供給と直接競合することを意味します。
構造的支援要因は遠い未来に限定
短期から中期にかけて、砂糖価格の見通しに明るい材料は限られています。コンサルティング会社のSafras & Mercadoは、ブラジルの生産が2026/27年に向けて正常化し、-3.91%の減少で4180万MTになると予測しています。ブラジルの砂糖輸出も前年比-11%の3000万MTに減少する見込みです。Covrig Analyticsは、2026/27年の世界過剰が大きく縮小し、140万MTにとどまると予測しています。価格が低迷することで新たな植え付けが抑制されるためです。
しかし、これらの支援要因は遠い未来の話です。USDAの外国農業局は、インドの2025/26年の生産が好天と耕作面積拡大により+25%の3525万MTに達すると予測しています。この結果、輸出能力は今後も砂糖価格の圧力を維持し、現在の販売シーズンの残りと2026年初頭まで続く見込みです。
市場への影響と見通し
世界的な生産記録の更新、主要供給国の輸出能力拡大、エタノールから砂糖への構造的シフトが、砂糖価格の回復に向けた複数年の逆風を生み出しています。世界の期末在庫はわずかに減少し、41.188百万MTにとどまると予測されており、過剰の状況は今後も続く見込みです。最近のセッションで見られる砂糖価格の弱さは、市場が供給過多のファンダメンタルズに合理的に反応していることを反映しています。