アメリカ経済は本当に危機の兆候を示しているのか？
ウォール街が最も恐れることは何かについて詳しく見ていきましょう。
多くの専門家は、現在の経済指標を注意深く観察しています。
### 主要な懸念事項
- 高いインフレ率
- 株式市場の不安定さ
- 失業率の上昇
これらの兆候は、経済の先行きに不安をもたらしています。
しかし、一部の経済学者は、これらの問題は一時的なものであり、長期的には回復基調にあると考えています。
投資家や政策立案者は、今後の動向に注目し続ける必要があります。

株式市場の過去1年間の14％の上昇は表面上は印象的に見えるかもしれませんが、その裏側では経済が不安を抱える兆候を示しており、投資家の不安が高まっています。積極的な貿易政策と労働市場の弱体化の組み合わせは、現在の経済の強さが持続可能かどうかについて深刻な疑問を投げかけています。

トランプの関税戦略は静かに経済を蝕んでいる

トランプ大統領の関税拡大推進、特に最近の欧州主要貿易相手国への新たな関税の脅威は、アメリカ経済に実質的な摩擦を生んでいます。貿易戦争の最新の火種は、デンマークにグリーンランドを売却させるよう圧力をかけるもので、これは8つの同盟国に対して関税を引き上げる脅しを伴い、これらの国々は米国の輸入の合計13％以上を供給しています。

この関税引き上げの仕組みは単純です。欧州製品に対する関税は、現在の平均15％（英国製品は10％）から2026年2月に10％に引き上げられ、その後、デンマークが北極圏の領土を売却に応じなければ、6月までに自動的に25％に引き上げられます。欧州連合はすでに、米国の輸出品に対して1000億ドルの関税で報復する意向を示しています。

しかし、ここで経済的な痛みが本格化します。ゴールドマン・サックスの2025年末の調査によると、最近数ヶ月で米国企業と消費者が関税コストの82％を負担しており、これは政権の主張と矛盾しています。今後、ゴールドマンは2026年半ばまでに消費者だけで関税負担の67％を担うと予測しています。つまり、働く家庭は輸入品に対して隠れた税金を実質的に支払うことになるのです。

雇用市場は見出し以上に暗い現実を語る

関税に関する議論が政治報道の中心となる一方で、労働市場はますます厳しい現実を示しています。米国経済は昨年わずか58万4千の雇用を創出し、リーマンショック以降最も弱いパフォーマンスとなりました（2020年のパンデミック年を除く）。これは、歴史的平均の約3分の1の雇用成長率に相当します。

トランプが特に復活を目指した製造業は、供給管理協会（ISM）によると、10ヶ月連続で縮小しています。これは、関税が国内生産を復活させるという政権の主張と矛盾しています。

150年にわたる関税データを分析した連邦準備制度の研究者たちは、次のような不快な結論に達しました。関税の引き上げは確実に失業率を上昇させ、GDP成長を抑制します。実証的な証拠は、貿易戦争推進派の楽観的な主張を支持していません。

株式市場の評価額は危険な領域に達している

経済の逆風が強まる中、株式市場の価格は基礎的なファンダメンタルズから危険なほど乖離しています。最近の月で、S&P 500の循環調整後の株価収益率（CAPE比率）は39.9に達し、2000年10月のドットコムバブル崩壊以来の最高水準となっています。

この評価水準は、歴史的に重要な意味を持ちます。1957年以来、S&P 500がCAPE比率39を超えたのはわずか25ヶ月、全体の3％に過ぎません。さらに懸念されるのは、その後の展開です。CAPE比率が39を超えると、過去のリターンは著しくマイナスに転じる傾向があります。

歴史的記録は明確です。CAPE比率が39を超えたとき、S&P 500の今後1年のリターンは次の通りです。

1年後のリターン： 最良ケース+16％、最悪ケース-28％、平均-4％
2年後のリターン： 最良ケース+8％、最悪ケース-43％、平均-20％

純粋に過去のパターンに基づけば、2027年初めまでにS&P 500は約4％下落し、2028年初めまでには約20％の下落が見込まれます。もちろん、過去の実績が将来を保証するわけではありませんが、そのパターンは無視できません。

一部の人は、人工知能が利益成長を加速させ、現在の評価を正当化すると主張します。それは可能ですが、あくまで推測の域を出ません。より安全な前提は、評価が最終的に正常化し、過大評価された資産を保有している投資家は大きな損失に直面するということです。

これがあなたの投資戦略に与える影響

経済の弱さ、関税の不確実性、極端な株価評価の収束を考えると、今こそ投資方針を見直す絶好の機会です。20％の市場調整時に不快に感じるポジションを持っている場合は、今すぐその保有を減らすべきです。

また、ポートフォリオに現金を蓄えることも重要です。市場の混乱が起きたときに、現金を持っていることで、底値で質の高い資産を買い増すことができ、パニック売りを避けることができます。現在の経済の軌道は、市場の変動性が今後高まることを示唆しています。