シタデル・セキュリティーズの経済学者Nohshad Shahは、最新のコラムで、米連邦準備制度理事会（Fed）が当面の間金利を据え置く可能性が高いと述べており、ウォッシュ氏の次期議長就任がその見通しをより明確にしている。米国経済の粘り強さとインフレリスクの再浮上を背景に、過去1年で大きく下落したドルは息を吹き返す可能性がある。Nohshad Shahは、緩和的な金融条件、金融政策の緩和、そして間もなく成立予定の大規模財政刺激策（OBBA法案）など、ほぼ前例のない政策の組み合わせにより、**米国の今年の名目GDPは5-6%の範囲にある可能性がある**と指摘している。ダラス連銀は第4四半期のGDP成長率を2.49%、ニューヨーク連銀のリアルタイム予測は2.74%を追跡しており、これは政府の長期閉鎖の状況下で実現した数字である。先週の会合で、米連邦公開市場委員会（FOMC）はより強固な経済成長の現実を認め、リスクのバランスが雇用目標から移行したと示した。FOMC声明は、経済活動の表現を12月の「穏やか」から「堅実な」拡大に引き上げ、失業率も「安定した兆候」を示している。パウエル議長は記者会見で、委員会は一般的に政策金利が制約的な領域から離れていると示唆した。昨年の75ベーシスポイントの「保険的利下げ」後、金利はほぼ中立金利の推定値（約3.25%）に近づいている。過去1年でドルは約11%下落し、かなりの下げ幅となった。しかし、Shahは、今後数ヶ月間米連邦準備制度が様子見を続ける可能性、米国経済の成長見通しが広く認められること、そしてFedの独立性が再強調されることを踏まえ、「**ドルの空売りポジションは現行の評価水準で慎重になるべきだ**」と考えている。**米連邦準備制度が動かない理由：経済の堅調さとインフレ懸念**------------------------Nohshad Shahは報告書の中で、雇用に関する下振れリスクの改善が、インフレの上振れリスクの改善を上回っていると強調している。労働市場にはいくつかの懸念が残るものの、消費と企業投資は堅調であり、企業の収益も安定している。米国経済は再び粘り強さを示し、昨年の関税の衝撃から力強く反発している。現在の政策の組み合わせの下で、インフレリスクは今後数ヶ月で再び焦点となる可能性がある。Shahは明確に述べている：**「私はさらなる利下げを期待していない——もちろん、パウエル率いる米連邦準備制度からはあり得ないだろう——おそらく1年を通じてそうはならないだろう。」**パウエルは記者会見で、米連邦準備制度の独立性への懸念を再確認し、トランプ政権の圧力に対しても良好に対応しているようだ。地区連銀の議長の早期再任、司法省の召喚状に対する強力な直接対応、そして上院議員Tillisの即時反撃——後者は問題解決まで新たな米連邦準備制度理事の任命を阻止すると述べている——などは、政府の戦略が逆効果となり、米連邦準備制度に対するコントロールを強化し、よりハト派的な金融政策を推進するという目標の達成に失敗している可能性を示唆している。**ウォッシュはハト派時代を切り開くのか？**--------------ウォッシュが次期米連邦準備制度理事会議長に指名されたことは、少なくとも一部は上述の政治的動きに起因している。ウォッシュはより「保守派」と見なされ、伝統的な共和党議員の間で広く支持されており、その承認手続きも比較的スムーズに進むと予想される。**しかし、政策立場から見ると、ウォッシュの過去の記録は、他の候補者よりも「明らかにハト派寄り」であり、常にインフレ抑制を雇用より優先してきた**。Nohshad Shahは、ウォッシュは量的緩和などの非伝統的手段による金融緩和の拡大に対して非常に慎重であると指摘している。彼の指導の下では、利下げは必要性が明確になった場合にのみ行われ、資産負債表の縮小も継続されるだろう。ウォッシュは、パウエルの任期中の「使命の拡大」を批判し、価格安定により厳格に焦点を当てる傾向があり、近年の米連邦準備制度の責務範囲の拡大には反対している。これは、財務長官Bessentの米連邦準備制度の「機能獲得」に対する批判とも呼応している。ウォッシュは米連邦準備制度の独立性を明確に支持しているものの、過去の発言からは、より広範な経済戦略において財務省や政治機関とより緊密に連携することに対しても開かれていることがうかがえる。最近では、人工知能による生産性向上を支持し、その根拠として金利引き下げを提唱している。ただし、米連邦準備制度の組織構造上、スタッフ、理事、地区連銀総裁が新たな資産負債表や政策金利の方針について合意しなければ実施できない。トランプ大統領がより低い政策金利を好むことは周知の事実であり、ウォッシュは自身の歴史的な政策本能と緩和政策の政治的圧力の間で綱渡りを強いられる可能性がある。**ドルの空売りはそろそろ手仕舞いか？**-------------ドルの弱さは市場の主導的テーマであり、一連の関連要因によって引き起こされている。日本財務省とニューヨーク連銀（米財務省代表）の二国間為替介入の兆候は円の空売りを巻き戻す一方、より広範な背景ではドルの下落を促している。市場はドルの弱含み政策のリスクや、ドル安誘導の思惑に注目している。Nohshad Shahは、実際のところ、財務長官Bessentが日本財務省の介入の脅威を支持する意向を示したのは、ドル政策の転換を示すものではなく、円の急落を抑制するための効果を高めるための支持に過ぎないと考えている。とはいえ、トランプ大統領がドルに関する具体的な質問に答える際のコメントは、彼が通貨の評価に満足していることを示唆しており、これがドルの弱さを加速させている。過去1年でドル指数（DXY）は約11%下落しており、かなりの変動幅だ。Shahは、「**この一連の弱含みは、長期的にドルの空売りポジションを持つ投資家にとって、利益確定の良い機会を提供している**」と指摘している。****"米連邦準備制度が少なくとも今後数ヶ月間は様子見を続け、米国経済の堅調な成長見通しが広く受け入れられ、かつ上記の米連邦準備制度の独立性の再強調がなされるならば、ドルの空売りは現行の評価水準で慎重になるべきだ"とShahは締めくくった。中央銀行の独立性をグローバルな金融安定の鍵とみなす投資家にとって、米連邦準備制度の未来は、公開された政治的干渉の影響を受けにくいと見られ、これは良い兆候だ。
シタデル経済学者がウォッシュについて語る：
米連邦準備制度は今後1年間、利下げを行わない可能性が高く、
ドルの弱気相場は一時的に停止する見込みです。
シタデル・セキュリティーズの経済学者Nohshad Shahは、最新のコラムで、米連邦準備制度理事会（Fed）が当面の間金利を据え置く可能性が高いと述べており、ウォッシュ氏の次期議長就任がその見通しをより明確にしている。米国経済の粘り強さとインフレリスクの再浮上を背景に、過去1年で大きく下落したドルは息を吹き返す可能性がある。
Nohshad Shahは、緩和的な金融条件、金融政策の緩和、そして間もなく成立予定の大規模財政刺激策（OBBA法案）など、ほぼ前例のない政策の組み合わせにより、米国の今年の名目GDPは5-6%の範囲にある可能性があると指摘している。ダラス連銀は第4四半期のGDP成長率を2.49%、ニューヨーク連銀のリアルタイム予測は2.74%を追跡しており、これは政府の長期閉鎖の状況下で実現した数字である。
先週の会合で、米連邦公開市場委員会（FOMC）はより強固な経済成長の現実を認め、リスクのバランスが雇用目標から移行したと示した。FOMC声明は、経済活動の表現を12月の「穏やか」から「堅実な」拡大に引き上げ、失業率も「安定した兆候」を示している。パウエル議長は記者会見で、委員会は一般的に政策金利が制約的な領域から離れていると示唆した。昨年の75ベーシスポイントの「保険的利下げ」後、金利はほぼ中立金利の推定値（約3.25%）に近づいている。
過去1年でドルは約11%下落し、かなりの下げ幅となった。しかし、Shahは、今後数ヶ月間米連邦準備制度が様子見を続ける可能性、米国経済の成長見通しが広く認められること、そしてFedの独立性が再強調されることを踏まえ、「ドルの空売りポジションは現行の評価水準で慎重になるべきだ」と考えている。
米連邦準備制度が動かない理由：経済の堅調さとインフレ懸念
Nohshad Shahは報告書の中で、雇用に関する下振れリスクの改善が、インフレの上振れリスクの改善を上回っていると強調している。労働市場にはいくつかの懸念が残るものの、消費と企業投資は堅調であり、企業の収益も安定している。
米国経済は再び粘り強さを示し、昨年の関税の衝撃から力強く反発している。現在の政策の組み合わせの下で、インフレリスクは今後数ヶ月で再び焦点となる可能性がある。Shahは明確に述べている：「私はさらなる利下げを期待していない——もちろん、パウエル率いる米連邦準備制度からはあり得ないだろう——おそらく1年を通じてそうはならないだろう。」
パウエルは記者会見で、米連邦準備制度の独立性への懸念を再確認し、トランプ政権の圧力に対しても良好に対応しているようだ。地区連銀の議長の早期再任、司法省の召喚状に対する強力な直接対応、そして上院議員Tillisの即時反撃——後者は問題解決まで新たな米連邦準備制度理事の任命を阻止すると述べている——などは、政府の戦略が逆効果となり、米連邦準備制度に対するコントロールを強化し、よりハト派的な金融政策を推進するという目標の達成に失敗している可能性を示唆している。
ウォッシュはハト派時代を切り開くのか？
ウォッシュが次期米連邦準備制度理事会議長に指名されたことは、少なくとも一部は上述の政治的動きに起因している。ウォッシュはより「保守派」と見なされ、伝統的な共和党議員の間で広く支持されており、その承認手続きも比較的スムーズに進むと予想される。
しかし、政策立場から見ると、ウォッシュの過去の記録は、他の候補者よりも「明らかにハト派寄り」であり、常にインフレ抑制を雇用より優先してきた。Nohshad Shahは、ウォッシュは量的緩和などの非伝統的手段による金融緩和の拡大に対して非常に慎重であると指摘している。彼の指導の下では、利下げは必要性が明確になった場合にのみ行われ、資産負債表の縮小も継続されるだろう。
ウォッシュは、パウエルの任期中の「使命の拡大」を批判し、価格安定により厳格に焦点を当てる傾向があり、近年の米連邦準備制度の責務範囲の拡大には反対している。これは、財務長官Bessentの米連邦準備制度の「機能獲得」に対する批判とも呼応している。
ウォッシュは米連邦準備制度の独立性を明確に支持しているものの、過去の発言からは、より広範な経済戦略において財務省や政治機関とより緊密に連携することに対しても開かれていることがうかがえる。最近では、人工知能による生産性向上を支持し、その根拠として金利引き下げを提唱している。
ただし、米連邦準備制度の組織構造上、スタッフ、理事、地区連銀総裁が新たな資産負債表や政策金利の方針について合意しなければ実施できない。トランプ大統領がより低い政策金利を好むことは周知の事実であり、ウォッシュは自身の歴史的な政策本能と緩和政策の政治的圧力の間で綱渡りを強いられる可能性がある。
ドルの空売りはそろそろ手仕舞いか？
ドルの弱さは市場の主導的テーマであり、一連の関連要因によって引き起こされている。日本財務省とニューヨーク連銀（米財務省代表）の二国間為替介入の兆候は円の空売りを巻き戻す一方、より広範な背景ではドルの下落を促している。市場はドルの弱含み政策のリスクや、ドル安誘導の思惑に注目している。
Nohshad Shahは、実際のところ、財務長官Bessentが日本財務省の介入の脅威を支持する意向を示したのは、ドル政策の転換を示すものではなく、円の急落を抑制するための効果を高めるための支持に過ぎないと考えている。とはいえ、トランプ大統領がドルに関する具体的な質問に答える際のコメントは、彼が通貨の評価に満足していることを示唆しており、これがドルの弱さを加速させている。
過去1年でドル指数（DXY）は約11%下落しており、かなりの変動幅だ。Shahは、「この一連の弱含みは、長期的にドルの空売りポジションを持つ投資家にとって、利益確定の良い機会を提供している」と指摘している。
"米連邦準備制度が少なくとも今後数ヶ月間は様子見を続け、米国経済の堅調な成長見通しが広く受け入れられ、かつ上記の米連邦準備制度の独立性の再強調がなされるならば、ドルの空売りは現行の評価水準で慎重になるべきだ"とShahは締めくくった。中央銀行の独立性をグローバルな金融安定の鍵とみなす投資家にとって、米連邦準備制度の未来は、公開された政治的干渉の影響を受けにくいと見られ、これは良い兆候だ。