投資家は評価額が高すぎると嫌がる！Tetherの資金調達目標が200億から50億に削減され、ステーブルコインのトップも「尻込み」しているのか？

世界最大のステーブルコイン発行者Tetherの5000億ドルの評価目標が投資家の抵抗に遭い、その後大幅に資金調達規模の見込みを引き下げた。Tetherは当初、150億ドルから200億ドルの資金調達を計画していたが、コンサルタント側は現在、最低50億ドルに資金調達額を引き下げることを検討しており、市場の高額評価に対する疑問を浮き彫りにしている。

英フィナンシャル・タイムズによると、水曜日の報道で、TetherのCEO Paolo Ardoinoはインタビューで資金調達規模について淡々と語り、最初の150億ドルから200億ドルの目標は「誤解」だと述べた。彼は、「この数字は我々の目標ではなく、売却準備の最大額だ。もし一株も売らなければ、それでも非常に満足だ」と語った。この発言は、昨年始動した野心的な資金調達計画と対照的だ。

投資家は、5000億ドルの評価に懸念を示しており、この評価はTetherをOpenAI、Anthropic、SpaceX、ByteDanceなどのトッププライベート企業の仲間入りさせることになる。Tetherは昨年、約100億ドルの利益を上げたが、2025年の利益は前年比23％減少しており、収益性が試されている。

暗号通貨市場は過去6か月で大幅に下落し、トレーダーは投機的資産から撤退し、投資家の高評価暗号プロジェクトへの関心をさらに弱めている。

評価争議が資金調達の最大の障壁に

関係者によると、Tetherのコンサルタントは潜在的投資家と接触した後、明らかな抵抗に直面している。5000億ドルの評価目標は広範な疑問を呼び、投資家はこの価格設定に私的に懸念を示している。

Paolo Ardoinoは高評価を擁護し、Tetherを赤字の人工知能（AI）企業と比較した。「AI企業の利益は我々と同じくらいだ。ただし前にマイナス符号が付いているだけだ」と彼は述べ、「もしあなたがあるAI企業が8000億ドルの価値があると信じていて、その前に巨大なマイナス符号が付いているなら、それはあなた次第だ」と語った。

Tetherは昨年の利益約100億ドルは、USDTの価値を支える資産のリザーブ投資収益によるものだと主張している。同社は1850億ドル規模の米ドル連動ステーブルコインUSDTを保有し、デジタル資産市場の準備通貨となっている。しかし、2025年の利益は前年比約四分の一減少しており、Ardoinoはこれをビットコイン価格の下落に起因するとしている。

関係者は、交渉は依然進行中であり、資金調達の条件が変わる可能性があると警告している。より広範な暗号通貨市場が反発し始めれば、投資家の感情も変わる可能性がある。

規制リスクが投資家の躊躇を招く

関係者によると、一部の潜在的投資家はTetherが直面する規制リスクを懸念している。この暗号グループは2014年の設立以来、違法活動にこのトークンを使用している懸念や、資産リザーブの透明性と質の問題で調査を受けてきた。

近年、Tetherは会計事務所BDO Italiaによる四半期ごとのリザーブ証明を公開しているが、完全な監査は行っていない。Ardoinoは、「我々は潜在的投資家に対し、法執行機関と協力するための『深度』ツールを示してきた」と述べている。

S&Pグローバルは昨年末、Tetherのリザーブ格付けを最低レベルに引き下げた理由について、ビットコインや金などの高リスク資産へのエクスポージャーが増加していることを挙げた。当時、Ardoinoは「我々はあなた方の嫌悪を誇りに思う」と応じた。

トランプが署名した米国の新しいステーブルコイン法や、米国の競合企業Circleの昨年の公開募集は、Tetherに勢いをもたらした。Tetherは最近、米国で規制要件を満たす新しいトークンを導入したが、規制の不確実性は依然として投資家の主要な懸念事項だ。

収益性の試練

Tetherの利益構造は暗号市場の動向とリザーブ資産投資に高度に依存している。2025年の利益は前年比23％減の100億ドルに落ち込み、暗号市場の下落の直接的な影響を反映している。

Ardoinoは、同社の金保有から約80億〜100億ドルの収益を得ており、貴金属価格の上昇によるものだと明かした。USDTは2020年以来成長が加速し、Tetherは世界最大の米国債買い手の一つとなり、近頃では金市場の重要な参加者にもなっている。

これらの大規模な買い付けにより、Tetherは世界の金融システムと変動の激しい暗号通貨の世界との最も重要な橋渡しの一つとなっている。同社は長期の幹部数人によってコントロールされており、内部関係者は株式を売却したくないと考えているため、どれだけの株式を売却するかは未確定のままだ。

Tetherが著名な投資家を惹きつける努力は、暗号通貨業界の関心のバロメーターと見なされている。この動きは、Tetherの信用とネットワークを強化しようとする試みとされており、同社は利益が豊富で追加資本をほとんど必要としない。トランプ当選後、米国の規制がより友好的になるとの約束により、デジタル資産は追い風を受けたが、市場は過去6か月で大きく下落した。

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