午後の上海総合指数は再び4100ポイントを超えました！A株に関して、今日は良いニュースと悪いニュースがあります。まず良いニュースは、市場の回復基調が続いていることです。一方、悪いニュースは、いくつかの経済指標が依然として懸念材料となっていることです。投資家は引き続き注意深く市場動向を見守る必要があります。 これからも市場の動きに注目しましょう。

2月4日、マーケットは底打ち後に反発し、上海総合指数は4100ポイントを回復、深セン成指は黒字に転じ、創業板指数は午後に下げ幅を縮小した。取引終了時点で、上海総合指数は0.85％上昇、深セン成指は0.21％上昇、創業板指数は0.4％下落。

セクター別では、石炭関連銘柄がストップ高の波を巻き起こし、宇宙太陽光発電関連が爆発的に伸びた。空港・海運、不動産、水素エネルギーなどのセクターも活発に動いた。一方、AI応用、貴金属、計算能力ハードウェアなどのセクターは下落した。

全市場で3,200銘柄以上が上昇。上海・深セン市場の取引高は2.48兆元で、前日の取引量から633億元縮小。

月曜日の大幅下落と火曜日の強い修復を経て、今日はA株のテーマは「整固（調整）」。

指数の動きは分散したが、午後には次々と強含み。

三大指数の中で、上海指数は反復して上昇し、午後に再び4100ポイントの壁を突破。一方、深セン指数と創業板指数は比較的弱い動き。

その他の主要株価指数では、ウェイトとコア資産を代表する上海証券50指数、沪深300指数、配当指数も堅調に推移。

これは、我々が注目していた良いニュースに関係している——大口資金の売り圧力はおそらく終わった可能性が高い。

データによると、以前から大きく純流出していた広範なETF、例えば私たちがよく知る沪深300、中証500、中証1000などの関連商品は、昨日（2月3日）に小幅な純流入を示した。

2月3日の純流入額トップ10のETF商品

沪深300ETF華泰柏瑞の最近の流通シェア変動状況

今日（水曜日）の資金流向はまだ公表されていないが、トップ10の広範なETFの取引量は昨日と大きく変わらず、関連指数も小幅に上昇していることから、大口資金は日内に大きな純流出はなく、むしろ引き続き純流入が続く可能性が高いと判断できる。

昨日、上海指数が最低4002ポイントまで下落した後に反発した動きと合わせて考えると、大口資金が「圧盤」しなくなれば、短期的な底値はすでに形成されている可能性が高い。

良いニュースはこれで終わり、次にあまり良くないニュースを共有しよう。

それは、指数が安定して反発したとしても、セクターのパフォーマンスの分散により、短期的な相場は「混沌」としてきていることだ。

最も直感的な兆候は、ローテーションのリズムがますます速くなっていること。

データによると、業種指数の中で、今週月曜日から水曜日まで連続して上昇リストに載ったセクターは一つだけ——太陽光発電装置。

他のいくつかのホットなセクターは、動きに持続性が欠けている。

例えば、貴金属や有色金属の分野は、月曜日に大きく下落し、火曜日に修復した後、木曜日には大宗商品価格の継続的な修復に伴う期待もあったが、今日の動きは期待外れ。

また、通信機器（CPO）や商業宇宙なども、火曜日に修復をリードし、木曜日には「強いものがさらに強くなる」可能性もあったが、実際の動きは期待ほどではなかった。

半導体やAI応用などのテーマも、月曜日と水曜日に反復して下落し、火曜日の修復もやや「奇妙」な様子。

ローテーションが速すぎるため、短期資金の体験は——高値追いは次の日に大きく損をしやすく、安値買いも次の日に正のフィードバックを保証しない。

春節が近づくにつれ、この活発な資金は次第に「引き出し」て休暇に入り、または最後の一、二取引日に春節期間のニュースを狙って博打を仕掛ける傾向が強まり、これが最近の短期エコシステムに影響を与えている。

もちろん、不平を言っても損失問題は解決しない。「適応」こそ生き残る道だ。

華西証券のリサーチレポートによると、火曜日の市場は概ね反発したが、その後のテーマの博弈は依然として難しいと指摘している。今回の大きな下落と反発の違いは、以前は市場安定の期待がより堅固だったのに対し、今回の「スローベア」への政策誘導は、テーマの持続的な大きな上昇に適した環境ではないと見ている。

しかし、動き出しつつあるテーマも存在する。例えば、AI応用産業のストーリーは引き続き推進されており、市場は活発だがパフォーマンスは平凡で、今後「突発的」な動きが出る可能性もある。計算能力を軸とした市場も注目に値するが、内部構造はさらに分化する可能性がある。光通信、PCB、半導体装置などのセクターは好調だが、昨年大きく上昇した計算能力ハードウェアのコア銘柄は目立ったパフォーマンスを示しておらず、資金は高値の銘柄を避け、さらなる調整を待ってから参入している可能性が高い。

最後に、注目すべきリードするセクターを見てみよう。

（1）太陽光発電装置、または宇宙太陽光発電

ニュース面では、IPOを全力で推進しているSpaceXがxAIを買収したと発表し、マスク氏は買収完了後、SpaceXが宇宙にデータセンターを展開する計画を推進すると述べた。以前、マスク氏はSpaceXとテスラが今後3年以内に米国で合計200GWの太陽光発電能力を構築する計画を示していた。

メディアによると、複数のサプライチェーン関係者からの情報によると、マスクチームは最近、中国の太陽光発電産業チェーンの「摸底（調査）」を行っている。

中金公司のリサーチレポートは、商業宇宙の発展が盛んな背景の中、宇宙太陽光発電はその電源システムのアップグレードの核心方向として、衛星群の大量ネットワーク化の牽引の下、技術路線のアップグレードと産業化の新段階に向かっていると指摘している。

（2）石炭、可燃冰、水素エネルギーなどの「新旧エネルギー」セクター

報道によると、インドネシアの鉱業当局者は火曜日に、インドネシア政府が大幅な生産削減計画を提案したため、国内の鉱山業者は現物の石炭輸出を停止したと述べた。インドネシアは先月、主要鉱山業者に対し、2025年の水準から40％から70％の生産割当を下げるよう指示しており、これは同国の石炭価格を押し上げる計画の一環。

また、春節の生産停止は毎年の季節性の規則であり、卓創情報は、民間の石炭鉱山の集中休暇と国有鉱山の短期停止が、2月の国内精煤生産量を1月より減少させると指摘。新規規制による生産能力の改造も、2月から3月にかけて精煤生産量に450万トンの影響を与え、四半期の12％を占めると予測。

中信証券は、2025年下半期には石炭セクターの景気が回復し始め、2026年には上場企業の業績も石炭価格の動きに伴い改善すると見ており、2026年にはセクターに一時的な相場が訪れると予想。

水素エネルギーについては、国金証券は、「十五五」計画と比較した「十四五」計画の最大の違いは、政策の緊急性と基盤整備の充実度にあると指摘。エネルギー革命の後半戦——非電力分野の脱炭素化において、水素・アンモニアは重要なエネルギーキャリアとして不可欠であり、産業チェーン全体が大きな発展の機会を迎えている。

（3）白酒

白酒セクターは早朝に安く始まり、午後に赤字圏で推移したが、上昇は限定的ながらも、日足チャートでは3連陽（火曜日は弱い反発）を記録し、最近の継続性のある数少ない方向の一つといえる。

中信建投のリサーチレポートは、2026年に白酒業界は底打ちし、トップ企業の市場占有率が向上すると予測。春節前後に白酒セクターが10年規模の底値投資機会を迎える可能性も高いと見ている。

一見すると、太陽光発電、新エネルギー、白酒が同日に上昇——今夜は何年だろうと問いたくなる。