ゲームストップの時代到来か？ライアン・コーエンの$10M 投資が投資見直しを促す

インターネットが「今何時ですか？」というフレーズを投げかける中、GameStopを注視している投資家たちは、新たなシグナルを受け取った。先月末、証券取引委員会（SEC）の提出書類により、Chewy創業者のRyan Cohen（2023年末にGameStopのCEOに就任）が積極的に同社の株式を買い増していることが明らかになった。コーエンは平均約21.12ドルで50万株を取得し、新たな投資額は1050万ドルを超える。現在、彼は同社の発行済株式の約9%を保有している。コーエンのような実績のあるインサイダーが意味のある量の株式を買い始めるとき、それは通常、今後の展望に対して強気の確信を持っていることを示す。

投資家たちが直面している疑問は：長年の懐疑的な見方を覆し、この動きがGameStopにとって転換点となるのかどうかだ。

Chewy創業者の戦略的ギャンブル：コーエンの1,000万ドルの意味

Ryan Cohenが偶然に金融界の一躍有名人になったわけではない。彼がChewyをスタートアップから350億ドルの買収ターゲットに育て上げた実績は、彼の信用を築いた。しかし、彼が初期のミーム株ブームの中でGameStopに参入したとき、多くは彼が実際に会社を運営するとは予想していなかった。それは2023年末に彼がCEOに就任してから変わった。以来、彼は誰もが抱く根本的な問題、すなわちデジタル化が急速に進む世界でビデオゲームのディスクやコンソールを販売し続けるビジネスを再構築しようと着実に取り組んでいる。

この1,000万ドルの株式購入は示唆に富む。これは単なる象徴的な行動ではない。コーエンは本気でリストラの仮説を信じており、実際に資金を投入していることを意味する。彼の継続的な株式買い増しは、単に給与を得るためではなく、自身の資産を会社の未来に賭けていることを示している。

消えゆく小売業者からデジタルハブへ：GameStopの変革の進行

従来のGameStopに関する見方は、実店舗のビデオゲーム小売業が根本的に破綻しているというものだ。それは変わっていない。しかし、コーエンの戦略は古いモデルを守ることではなく、同じ企業の殻の中に全く異なる何かを築き上げることにある。

これまでのところ、その結果はまちまちだが、方向性は前向きだ。2025年の最初の10か月間で、GameStopのハードウェア事業（ビデオゲームコンソールや関連機器）は約5%の減少を経験したが、これは広く予想されていた消滅の危機に瀕したビジネスにとってはほとんど壊滅的な崩壊ではない。一方、ソフトウェア部門は引き続き苦戦し、売上高は前年比27%減少している。これは実際に価値が漏れ出している部分だ。

しかし、ここで面白くなるのは、GameStopのコレクティブル部門だ。アパレル、おもちゃ、トレーディングカード、ゲーミングガジェットを含むこの部門は、同期間に55%の売上成長を遂げている。これは、コーエンの多角化戦略が実際に顧客の需要を捉え始めていることを示唆している。同時に、同社はコスト削減と物理的な店舗縮小を積極的に進めており、その結果、キャッシュフロー指標は大きく改善している。

財務状況は、1年前と比べて著しく健全になっている。2025年の最初の10か月間で、GameStopは希薄化後一株当たり利益（EPS）0.67ドルを生み出し、2024年の同時期と比べて大きく改善した。この改善は、株価が年間を通じてわずか21%下落したにもかかわらず起きており、市場はまだ運営改善を十分に評価していない可能性を示している。

より良い数字だが、評価は正当化されるのか？

ここで議論は複雑になる。GameStopは現在、97億ドルの時価総額で取引されている。この価格は、過去12か月の売上高の約2.3倍、今後の利益予想の約22倍に相当する。ウォール街の分析によると、あるアナリストは2026年の希薄化後一株利益（EPS）がおよそ1ドル、総売上高は約41.6億ドルと予測しており、いずれも前年比成長を示している。

これらの将来予測は重要だ。しかし、同時に不快な疑問も浮かび上がる。最大の事業セグメントの収益が未だ安定していない企業にとって、その評価は妥当なのか？GameStopは依然として移行期にある。コレクティブル事業は有望だが、ソフトウェアの苦戦やハードウェアの徐々な衰退を相殺できるほど大きく成長できるかは不明だ。

同社はコスト削減と運営効率化を通じて、ほぼ確実に収益性を向上させ続けることができるだろう。しかし、それには限界がある。最終的には、成長を伴わなければ高評価を正当化できない。

Ryan Cohenのリードに従うべきか？

コーエンの1,050万ドルの投資決定は重みがあるが、それが個人投資家にとって全ての投資判断の合図になるわけではない。彼の視点は、一般的なリテール投資家とは重要な点で異なる：彼は会社の方向性をコントロールし、戦略的決定に影響を与えることができ、長期的な成果に連動した役員報酬を受けている。これらの利点は、外部の株主には必ずしも及ばない。

The Motley FoolのStock Advisorチームは、最新の推奨銘柄リストからGameStopを除外したことが注目される。これは重要だ。必ずしもGameStopが悪い会社だからではなく、リスクとリターンのバランスが他の投資機会ほど魅力的ではないと判断しているからだ。

GameStopが示すのは、いくつかの早期のポジティブな兆候を伴う本格的なリカバリー物語だ。コレクティブル事業はコーエンの多角化戦略を裏付けている。改善されたキャッシュフローと一株利益は、運営の有能さを示している。しかし、評価は、コアセグメントの収益不安定さに比べてやや過大な状態にある。

投資家が「ゲームタイム」かどうか迷うなら、正直な答えは：多分、しかしまだ早い。変革は確かに進行中で、コーエンの確信も明らかだ。しかし、収益をより高い水準で安定させる明確な証拠を待つのが賢明だ。投資において正しい動きは、早期に買うことではなく、変革が実際に機能していると確信できるときに買うことだ。