デンマークの製薬大手ノボノルディスクは、過去10年で最も厳しい業績の課題に直面しており、2026年の売上高が大幅に減少すると予測している。市場競争はますます激化している。2月4日、CEOのMike Doustdarは率直に述べた。**「2026年には『前例のない価格圧力』に直面する」とし、米国での主要減量薬Wegovyの値下げが財務に“痛みを伴う”影響を与えるが、この措置はより広範な市場カバレッジと長期的な成長を目指すものだ。****それ以前に、ノボノルディスクが発表した2026年の業績見通しは、市場予想を大きく下回った**。年間売上高は固定為替レートで5%から13%の減少を見込み、アナリスト予想の約1.4%の減少を大きく上回った。悲観的な見通しは株価の大きな変動を引き起こし、決算発表後、ニューヨーク証券取引所に上場しているノボノルディスクの米国預託証券は一時取引を停止し、その後再開されたが、米国株の昼休み前には10%以上の下落を記録し、最終的に14.6%の下落となった。悲観的なムードは欧州市場にも波及し、欧州株は18%下落した。**市場の信頼を維持するため、ノボノルディスクは新たな株式買い戻しを発表し、2月4日から5月4日までの間に最大38億デンマーククローネの株式を買い戻す計画を示した。また、150億デンマーククローネ規模の新たな買い戻し計画も同時に発表し、投資家に対して長期的な価値への自信を伝えようとしている。**複数の圧力が収益見通しを侵食----------ノボノルディスクの2026年の業績見通しは、国際事業の売上成長予測と米国事業の売上減少予測を反映している。世界のGLP-1市場は引き続き拡大すると予想されるが、実際の販売価格の低下によって相殺される見込みだ。**米国大統領トランプが推進する「最恵国価格」政策が主要な圧力源の一つとなっている。**この協定は、より多くの米国人がより低コストでGLP-1薬を入手できるようにすることを目的としているが、これによりノボノルディスクの実質価格は大きく低下する。また、**シメグルチドの複数の国際市場での特許満了も収益に大きな打撃を与える見込みだ。**米国市場では、同社のGLP-1注射製品ラインは処方トレンドの変化と競争激化の二重の圧力に直面している。主力製品のOzempicとWegovyは、礼来のZepboundなどの競合品の激しい攻撃を受けている。**米国の医療補助プログラムによる肥満薬のカバレッジ縮小も、さらなる圧力を加えている。**ノボノルディスクは、デンマーククローネ建ての調整後売上高が固定為替レートよりも3ポイント低くなると予測しており、これはドルとデンマーククローネの為替レートの下落によるものだ。これにより、同社の過去9年間で初めての年間売上減少となる見込みで、最後に売上が減少したのは2017年で、その原因は米国のインスリン市場の価格戦争だった。Wegovyの経口版が信頼を高める-------------厳しい挑戦に直面しながらも、ノボノルディスクにはいくつかの明るい材料もある。米国食品医薬品局（FDA）は2024年12月22日、最初の経口GLP-1肥満治療薬であるシメグルチド25mgの経口剤を承認した。ブランド名はWegovy錠剤。この製品は2026年1月5日に発売され、1月23日までに週あたり約5万錠の処方が出ている。Doustdarは、Wegovy錠剤を服用している17万人の患者のほとんどが新規患者であり、米国での早期受容に非常に励まされていると述べた。Doustdarは強調した。**「我々はWegovy錠剤の需要を非常に自信を持って満たせると考えており、今後数年間の販売促進に自信を持っている」**と。BloombergのアナリストMichael Shahは、Symphony Healthのデータを引用し、これが礼来のZepboundの発売当初の販売状況よりも良好なパフォーマンスを示しているようだと述べている。ノボノルディスクは、2026年にさらに多くの市場にWegovyを展開し、7.2mgの用量も複数の国で導入する計画だ。**同社は、特に自己負担チャネルや遠隔医療機関との提携を通じて、Wegovyのアクセス性拡大に引き続き注力している。**2025年の業績はやや予想を上回る-----------ノボノルディスクが発表した2025年の通年業績によると、売上高は6%増の3090.6億デンマーククローネとなり、固定為替レートで10%増となった。これはアナリスト予想の3076.2億デンマーククローネをやや上回る。**この成長は主に肥満ケア事業によるものであり、恒常為替レートで31%の増加を示した。一方、GLP-1糖尿病製品の売上は6%増だった。**営業利益は1276.6億デンマーククローネで、前年同期比0.5%減少したが、恒常為替レートでの増加は6%だった。純利益は1024.3億デンマーククローネで、前年同期比1.4%増加した。約80億デンマーククローネの企業変革コストを除けば、営業利益は6%増、恒常為替レートで13%増となる。**第4四半期の業績は、売上高が791.4億デンマーククローネで、前年同期比7.6%減少したが、アナリスト予想の769億クローネを上回った。Wegovyの売上は218.6億クローネで、予想の210.7億クローネを超えた。Ozempicの年間売上は1270.9億クローネで、予想の1248.7億クローネを上回った。**米国事業の売上は恒常為替レートで8%増、国際事業は14%増。肥満と糖尿病ケアの総売上は2894.6億クローネ、希少疾患事業の売上も9%増加した。同社は2025年に4,600万人の患者に革新的な治療を提供した。株主還元策------2月4日から5月4日までの間に最大38億デンマーククローネの株式買い戻しに加え、**ノボノルディスクの取締役会は、最大150億デンマーククローネ（約24億ドル）の新たな株式買い戻し計画も開始することを決定した。**また、2026年3月26日の年次株主総会では、1株あたり7.95デンマーククローネの最終配当を提案し、2025年の総配当は1株あたり11.70デンマーククローネに達する見込みだ。Doustdarは、2025年は同社にとって挑戦の多い年だったと認めつつも、2026年には価格圧力と競争激化に直面しながらも、今後数年間の売上増加に自信を持っていると強調した。ノボノルディスクはまた、2026年に次世代治療薬の規制決定を迎えることも期待しており、血友病のMim8や肥満領域のCagriSemaの承認を見込んでいる。リスク警告及び免責事項 市場にはリスクが伴い、投資は自己責任で行う必要があります。本記事は個別の投資助言を意図したものではなく、特定の投資目的、財務状況、ニーズを考慮していません。読者は本記事の意見、見解、結論が自身の状況に適合するかどうかを判断し、投資の責任は自己にあります。 
ノバルティスの欧州株が18％急落し、CEOは2026年に「前例のない価格圧力」に直面すると認めました。
デンマークの製薬大手ノボノルディスクは、過去10年で最も厳しい業績の課題に直面しており、2026年の売上高が大幅に減少すると予測している。市場競争はますます激化している。
2月4日、CEOのMike Doustdarは率直に述べた。「2026年には『前例のない価格圧力』に直面する」とし、米国での主要減量薬Wegovyの値下げが財務に“痛みを伴う”影響を与えるが、この措置はより広範な市場カバレッジと長期的な成長を目指すものだ。
それ以前に、ノボノルディスクが発表した2026年の業績見通しは、市場予想を大きく下回った。年間売上高は固定為替レートで5%から13%の減少を見込み、アナリスト予想の約1.4%の減少を大きく上回った。悲観的な見通しは株価の大きな変動を引き起こし、決算発表後、ニューヨーク証券取引所に上場しているノボノルディスクの米国預託証券は一時取引を停止し、その後再開されたが、米国株の昼休み前には10%以上の下落を記録し、最終的に14.6%の下落となった。悲観的なムードは欧州市場にも波及し、欧州株は18%下落した。
市場の信頼を維持するため、ノボノルディスクは新たな株式買い戻しを発表し、2月4日から5月4日までの間に最大38億デンマーククローネの株式を買い戻す計画を示した。また、150億デンマーククローネ規模の新たな買い戻し計画も同時に発表し、投資家に対して長期的な価値への自信を伝えようとしている。
複数の圧力が収益見通しを侵食
ノボノルディスクの2026年の業績見通しは、国際事業の売上成長予測と米国事業の売上減少予測を反映している。世界のGLP-1市場は引き続き拡大すると予想されるが、実際の販売価格の低下によって相殺される見込みだ。
**米国大統領トランプが推進する「最恵国価格」政策が主要な圧力源の一つとなっている。**この協定は、より多くの米国人がより低コストでGLP-1薬を入手できるようにすることを目的としているが、これによりノボノルディスクの実質価格は大きく低下する。また、シメグルチドの複数の国際市場での特許満了も収益に大きな打撃を与える見込みだ。
米国市場では、同社のGLP-1注射製品ラインは処方トレンドの変化と競争激化の二重の圧力に直面している。主力製品のOzempicとWegovyは、礼来のZepboundなどの競合品の激しい攻撃を受けている。米国の医療補助プログラムによる肥満薬のカバレッジ縮小も、さらなる圧力を加えている。
ノボノルディスクは、デンマーククローネ建ての調整後売上高が固定為替レートよりも3ポイント低くなると予測しており、これはドルとデンマーククローネの為替レートの下落によるものだ。これにより、同社の過去9年間で初めての年間売上減少となる見込みで、最後に売上が減少したのは2017年で、その原因は米国のインスリン市場の価格戦争だった。
Wegovyの経口版が信頼を高める
厳しい挑戦に直面しながらも、ノボノルディスクにはいくつかの明るい材料もある。米国食品医薬品局（FDA）は2024年12月22日、最初の経口GLP-1肥満治療薬であるシメグルチド25mgの経口剤を承認した。ブランド名はWegovy錠剤。
この製品は2026年1月5日に発売され、1月23日までに週あたり約5万錠の処方が出ている。Doustdarは、Wegovy錠剤を服用している17万人の患者のほとんどが新規患者であり、米国での早期受容に非常に励まされていると述べた。
Doustdarは強調した。**「我々はWegovy錠剤の需要を非常に自信を持って満たせると考えており、今後数年間の販売促進に自信を持っている」**と。BloombergのアナリストMichael Shahは、Symphony Healthのデータを引用し、これが礼来のZepboundの発売当初の販売状況よりも良好なパフォーマンスを示しているようだと述べている。
ノボノルディスクは、2026年にさらに多くの市場にWegovyを展開し、7.2mgの用量も複数の国で導入する計画だ。同社は、特に自己負担チャネルや遠隔医療機関との提携を通じて、Wegovyのアクセス性拡大に引き続き注力している。
2025年の業績はやや予想を上回る
ノボノルディスクが発表した2025年の通年業績によると、売上高は6%増の3090.6億デンマーククローネとなり、固定為替レートで10%増となった。これはアナリスト予想の3076.2億デンマーククローネをやや上回る。この成長は主に肥満ケア事業によるものであり、恒常為替レートで31%の増加を示した。一方、GLP-1糖尿病製品の売上は6%増だった。
営業利益は1276.6億デンマーククローネで、前年同期比0.5%減少したが、恒常為替レートでの増加は6%だった。純利益は1024.3億デンマーククローネで、前年同期比1.4%増加した。約80億デンマーククローネの企業変革コストを除けば、営業利益は6%増、恒常為替レートで13%増となる。
第4四半期の業績は、売上高が791.4億デンマーククローネで、前年同期比7.6%減少したが、アナリスト予想の769億クローネを上回った。Wegovyの売上は218.6億クローネで、予想の210.7億クローネを超えた。Ozempicの年間売上は1270.9億クローネで、予想の1248.7億クローネを上回った。
米国事業の売上は恒常為替レートで8%増、国際事業は14%増。肥満と糖尿病ケアの総売上は2894.6億クローネ、希少疾患事業の売上も9%増加した。同社は2025年に4,600万人の患者に革新的な治療を提供した。
株主還元策
2月4日から5月4日までの間に最大38億デンマーククローネの株式買い戻しに加え、**ノボノルディスクの取締役会は、最大150億デンマーククローネ（約24億ドル）の新たな株式買い戻し計画も開始することを決定した。**また、2026年3月26日の年次株主総会では、1株あたり7.95デンマーククローネの最終配当を提案し、2025年の総配当は1株あたり11.70デンマーククローネに達する見込みだ。
Doustdarは、2025年は同社にとって挑戦の多い年だったと認めつつも、2026年には価格圧力と競争激化に直面しながらも、今後数年間の売上増加に自信を持っていると強調した。ノボノルディスクはまた、2026年に次世代治療薬の規制決定を迎えることも期待しており、血友病のMim8や肥満領域のCagriSemaの承認を見込んでいる。
リスク警告及び免責事項