黄金牛はまだ続いているのか？アナリスト：過去2回の強気市場では何度も大幅な調整を経験しており、下落は買い増しの絶好の機会だと指摘している。

金曜日の歴史的な暴落にもかかわらず、市場関係者の見解では、金の市場の強気相場はまだ終わっていない。アナリストたちは、最近の激しい値動きは長期的な上昇トレンドの一時的な調整に過ぎず、構造的な逆転ではないと広く考えている。過去のデータは、このような修正は再び買いの好機となることが多いことを示している。

最近の貴金属市場は激しい乱高下を経験した。2025年に年間66％の急騰を見せ、その勢いは2026年初めまで続いた後、金価格は先週金曜日に大きく下落し、1日でほぼ10％の下落を記録した。これにより、銀、パラジウム、プラチナも大きく値を下げた。この売りの引き金は、ウォッシュ氏が次期FRB議長に指名されたことだった。市場はこのニュースを、以前のFRBの独立性に対する懸念を和らげるものと解釈した。これは、過去13年で最も大きな単日下落でもあった。

しかし、市場は素早く回復局面に入り、投資家が状況を再評価し始めると、火曜日には現物金は6％超の力強い反発を見せ、1オンスあたり4,946.81ドル付近で取引を終えた。反発の勢いは水曜日の早朝まで続き、米東部時間の午前3時45分時点で、現物金は約3％上昇し5,079.4ドルに達した。ニューヨークの金先物はさらに3.3％上昇し、5,093.80ドルに跳ね上がった。

機関投資家の戦略担当者は、チャート上に「過大評価」の兆候が点滅しているにもかかわらず、**地政学的緊張、貿易政策の不確実性、債務に対する懸念は依然として根強く残っている。**複数の投資銀行の分析によると、今回の下落は長期的な投資論理を破壊するものではなく、むしろこの歴史的な強気相場における買いの絶好の機会となる可能性が高い。

歴史の再現：牛市の中の調整は常態化

AJベル投資総監督のラッセル・マウルドは月曜日のレポートで、金は現在、1971年以来の第3の主要な牛市にあり、過去の2つの牛市も何度も大きな調整を経験してきたと指摘した。

マウルドの分析によると、1971年から1980年の牛市は、ニクソン大統領がドルと金のリンクを断ち切ったことに始まり、その後、米国の赤字拡大、石油危機、インフレの高騰により、金価格は1オンス35ドルから1980年のピーク835ドルまで急騰した。この期間、AJベルとLSEGのデータによると、金価格は何度も下落し、最長の「調整期間」は105日続き、最大下落幅は19.4％だった。

同様に、2001年から2011年の牛市期間には、5回の価格修正が記録され、それぞれ16％の下落を見せた。マウルドは、現在の牛市は2015年に始まり、先週金曜日の調整前にすでに5回の修正を経験しており、その中には2022年の20％超の下落も含まれると述べた。彼は強調する、地政学的リスク、頑固なインフレ、急騰する政府債務が金投資の土台を形成していると。「これらの問題に関して、先週と比べて何も変わっていない以上、今回の突然の下落は買い増しの絶好の機会かもしれない。」

中央銀行の需要と評価プレミアム

グローバル投資管理会社Ninety Oneの自然資源チームの投資マネージャー、ジョージ・シェヴリーはCNBCに対し、歴史的に見て、金の強さはサイクルの後期により適合しており、投機的な反発の初期段階ではないと述べた。ただし、彼はこのサイクルには重要な違いがあると付け加えた：中央銀行の需要の規模と持続性。

シェヴリーはメールで、**中央銀行の需要はこれまで以上に重要な市場の推進力となっており、これが過去にはなかった構造的な支えを提供している。**世界黄金協会のデータによると、2025年の中央銀行の純買付量は前年度の345トンから328トンに減少したが、シェヴリーは、実質利回りが低位にとどまり、成長、債務、地政学的リスクの不確実性が続く限り、金は堅調に推移すると考えている。

バークレイズ銀行の戦略家も火曜日のレポートで、モデルによると金は約4000ドルの公正価値に対して「過大評価」されているが、そのプレミアムは持続的に見えるとし、バブルを示唆していないと述べた。彼らは、歴史的なサイクルは、価格と公正価値の乖離が数年続く可能性を示しており、インフレ、米国の政策問題、ドルの長期的な価値下落トレンドが高水準の金価格を支えている。

FRBの信用は唯一の終焉シグナルではない

UBSのチーフインベストメントオフィスは月曜日のレポート「終わりではない」において、金の牛市は恐怖の消失や価格の高騰だけで終わることはなく、中央銀行が信用を再構築し、新たな金融政策メカニズムに移行したときに終わる。

UBSの分析によると、1980年にポール・ボルカーが実施した厳格な金融政策は、FRBの信用を回復させ、実質金利を大きく上昇させ、ドルの長期的な上昇をもたらし、その結果、当時の金の牛市は終わった。しかし、UBSの戦略家は、ケビン・ウォーシュはウォルカーと同等の信用を示していないため、現在の売りは牛市の終わりを示すものではないと考えている。過去1年でドル指数は10％以上下落しており、市場はFRBの独立性やホワイトハウスの政策に対する懸念を反映している。

UBSのチームは、**金は現在、このサイクルの中後期にあり、持続的な上昇軌道から高値更新と5-8％の間欠的な調整を伴う段階に移行しているとみている。**レポートは、金の牛市を終わらせる典型的な要因——高止まりする実質金利、強まるドル、地政学的改善、完全に再構築された中央銀行の信用——は現時点では見られないと強調した。UBSは、金価格は来月に6200ドルに達し、その後年末までに5900ドルに下落する見込みだ。

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