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市場観察者は最近、鋭い疑問を投げかけている：もしケビン・ワッシュがFRB議長になったら、彼は堅固なインフレハト派なのか、それとも政治的風向きの追随者なのか？この問いの背後には、米国の金融政策の行方や世界的な金融安定への深刻な懸念がある。

長年マクロ経済を研究してきた権威ある評論家は、トランプ大統領に選ばれた候補者に焦点を当てている。彼は、ワッシュの過去の発言と最近の立場の微妙な変化から、今後の政策の可能性を整理しようとしている。核心的な矛盾は、ワッシュが一方で強硬な反インフレ姿勢を示しながらも、最近のインフレ脅威の軽視が、トランプの緩和政策志向と一致している点にある。

この内在する矛盾は、評論家たちにとって潜在的なリスク源と見なされている。彼は警告している：ワッシュが主導する政策枠組みの下では、最終的にもう一つの金融危機が訪れる可能性がある。

2010年を振り返ると、米国経済は金融危機後の泥沼からの脱出に苦しんでおり、ワッシュはその時点でFRBの信頼性に対して懸念を抱き始めていた。彼はいくつかの核心的な見解を示した：FRBの独立性は貨幣政策に限定されるべきだ；中央銀行は最終的な救済者になる誘惑に抵抗すべきだ；政府は緩和を維持するために圧力をかける可能性がある；そして、何十年もかかって実現した低インフレの成果を危険にさらすべきではない。

これらの見解は、その当時の経済環境では非常に厳格で、ほぼ教義的だった。

時は2025年、表面上は、ワッシュの知見の立場は一貫しているように見える。彼はある演説で、FRBに「機関の漂流」が存在し、価格安定の核心的責務を果たせていないと批判した。彼は、FRBが連邦支出の爆発的増加を促進し、2008年以来、米国債の最重要買い手となっていると指摘した。

彼は、真の危険は伝統的な「財政主導」ではなく、「貨幣主導」、すなわち中央銀行が逆に財政政策の最終的な裁定者となることだと考えている。

これにより、混乱を招く疑問が浮上する：トランプ本人は、現議長パウエルの利下げが遅いと批判しているのに、なぜ見た目に強硬な反インフレ派を選ぶのか？分析は、いくつかの可能性を示している：ワッシュのFRBの過度な拡張に対する敵意を評価している；金融の規制緩和の立場を支持している；そして、比較的正統派の選択として市場を安心させたい意図もある。

しかし、重要なのは、ワッシュが「ちょうど」技術革新による生産性向上を理由に、インフレはもはや脅威ではないと考えている点だ。深刻な不況の中でインフレを懸念していた者にとって、これは大胆な変化だ。評論家は指摘する：これは、直感をもってFRBの「データ依存性」を置き換える行為に他ならず、米国が巨額の赤字と高い債務、そして経済の急速な成長という背景の中で、これは大博打だ。

評論家は認めている：彼は、特にFRBの核心的機能からの逸脱について、ワッシュの批判に同意している。また、パンデミック後のインフレにはFRBの責任もあると考えており、2020年に導入された貨幣政策の枠組みは、概念的にも実践的にも問題があると指摘している。同時に、FRBは巨大な機関であり、その決定は議長一人だけでは完全にコントロールできないため、制度的な緩衝も存在している。

しかし、懸念は二つの点に集中している。一つは、ワッシュがトランプの望む政策をいかにして擁護しやすくなるか、たとえそれが財政主導を全面的に受け入れることになってもだ。もう一つは、彼が矛盾した操作を通じて自己正当化を試みている点だ：積極的にFRBの資産負債表を縮小しながら、より高い長期金利で短期金利の低さを相殺しようとしている。

同時に、米財務省は短期資金調達にさらにシフトする可能性が高い。これにより、米国の利回り曲線は急峻化し、短期のドル資金需要は増加し、長期の需要は減少する可能性がある。

評論家は警告している：最も重要なのは、銀行準備金の減少と金融の規制緩和を考慮すると、金融部門のバランスシートはより脆弱になるということだ。ドルを保有する動機も、短期金利の低下とインフレ懸念の高まりによって弱まる可能性がある。彼の結論は警鐘を鳴らす：「結果は、もう一つの金融危機になるかもしれない。」

歴史は繰り返し証明している：金融危機はしばしば、政策の内在的矛盾から生じる。一方は財政拡張と規制緩和、もう一方は貨幣の規律を維持しようとする試みであり、最終的にはシステムリスクが潜在的に蓄積され続ける。

最後に、評論家はワッシュについて慎重な評価を下している：彼は多くの他の候補者よりはましだが、混乱を招き、もしかすると自分自身も混乱している人物だ。立場が定まらない中央銀行総裁は、立場が堅固で誤りのない総裁よりも危険だ。なぜなら、市場は安定した予測を形成できなくなるからだ。

彼は強調している：米国と世界は、大統領に「ノー」と言えるFRB議長を必要としている。彼は、現議長のパウエルはそれを証明していると考えている。そして、未解決の問題は、ワッシュがそういう人物になれるかどうかだ。答えは、次の経済や金融の動乱まで明らかにならないかもしれないが、その時には既に代償が支払われている可能性が高い。

ワッシュは2010年に、「中央銀行家が求める唯一の名誉は、歴史の書に名を残すことだ」と語った。問題は、彼が金融の安定を守ったことで記憶されるのか、それとも次の危機を引き起こしたことで記録されるのかだ。特に、$BTCや$ETHといった暗号市場にとっては、この答えが、危機時の避難資産となるのか、それとも流動性の引き締まりの中で売り叩かれる対象となるのかを直接左右する。

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