AMDの最新の2025年第4四半期決算報告は、売上高で市場予想を上回ったものの、その背後にある目を見張る数字はウォール街の懸念を完全に払拭するには至りませんでした。核心は、**同社の運営支出が予想を超え、利益の拡大を継続的に制限している点にあります。市場は、下半期においてラックスケールのAI製品による重要な突破口を達成できるかどうかに注目しています。**モルガン・スタンレーやゴールドマン・サックスなどのウォール街の投資銀行の分析によると、AMDは第4四半期に103億ドルの売上高を達成し、前年比34%、前四半期比11%増となり、一般的な市場予想の96億7千万ドルを大きく上回りました。しかし、市場はこの業績に約3億9千万ドルの一時的な特別販売収入を含むと考えており、これを除外すると、実質的な売上高の成長は業績予測の上限をわずかに超える程度にとどまっています。**パフォーマンス成長の主要な原動力は依然としてデータセンター事業です**。この部門の第4四半期の収益は53億8千万ドルに達し、前四半期比で24%増加しました。注意すべきは、前述の一時的な収入を除外すると、月次の成長率は約15%に低下することです。その中でも、サーバーCPU事業はAI需要の高まりにより、前四半期比で約10%増加し、過去最高を記録しました。データセンターGPUの収益は、主に新世代MI355X製品の生産能力の継続的な向上により、前四半期比約40%増の27億5千万ドルに達しました。**強力な業績にもかかわらず、多くの機関の調査レポートでは、予想を上回る運営支出が共通の懸念点となっており、市場はこれが今後も営業レバレッジの改善を制約し続けることを懸念しています。** 現在、投資家は、経営陣が約束した**下半期にリリースされる大規模なラックスケールのAI製品が、収益性の実質的な向上を促す重要な触媒となることを期待しています。**一季度の見通しは予想を上回るも、運営支出が注目を集める-------------------AMDは2026年第1四半期の業績見通しを示し、**売上高の見通しは市場のコンセンサスよりも良好です。** 同社は四半期の売上高を約98億ドルと予測し、市場予想の94億ドルを上回っていますが、これは前四半期比で約5%の減少です。事業別に見ると、データセンター事業は月次成長を見込み、その中でサーバーCPUの収益は伝統的な閑散期に二桁の成長を達成する見込みです。一方、データセンターGPUの収益は、特定の要因を除けば、月次の増加から横ばいまたはわずかに増加すると予想されています。しかし、市場の関心を引いているのはコスト管理の問題です。 同社の運営支出の指針は30億5千万ドルに達し、市場予想の29億4千万ドルを大きく上回っています。**これは、連続して複数の四半期にわたり、運営支出が予想を超えていることを示しています。** ゴールドマン・サックスのアナリスト、ジェームズ・シュナイダー氏は、報告書の中で、AMDの前四半期の運営支出が30億ドルに達し、以前の予測の中間値である28億2千万ドルを大きく上回ったことを指摘し、AIシステムやソフトウェア分野の戦略的投資を支援するために、今後も投資を継続し、2026年後半には月次の運営支出がさらに大きく増加すると予測しています。また、同社の粗利益率の見通しはやや高めに設定されていますが、その55%の水準には、以前に予約された在庫の売上高約1億ドルが含まれており、この点が指標の「実質的な価値」をやや薄めています。MI455シリーズは計画通り進行、長期成長目標は変わらず---------------------短期的な運用効率の課題に直面しながらも、**AMDは再び、MI455シリーズGPUを基盤とした次世代のラックレベルAI製品のスケジュールと市場期待を明確に示しました。** 同社は、**この製品は当初の計画通り2026年第3四半期に顧客への納品を開始し、2026年第4四半期にはより大規模な収益増加を実現する予定であることを確認しています。** これにより、最近の製品遅延に関する噂を否定しています。経営陣はさらに、主要顧客の展開状況についても明らかにしました。OpenAIは、今年後半にMI-4XXアーキテクチャを基盤とした総容量1ギガワット(GW)のAI計算クラスターの展開を開始する見込みであり、Oracleの展開も2026年以降に順次開始されることが確定しています。 これらの進展を踏まえ、AMDは2027年までにデータセンターGPUの収益を「数百億ドル」に達成することに自信を持ち、今後3〜5年でデータセンター事業の年平均成長率は60%以上に達し、全体の売上高も年平均約35%の複合成長を見込んでいます。モルガン・スタンレーのアナリスト、ジョセフ・ムーアは次のように指摘しています。**短期的な一時的要因による混乱があったとしても、サーバーCPUは伝統的な閑散期においても成長を続けており、年間の業績に良い兆候をもたらしています。** さらに、AMDは主要なクラウドコンピューティング市場の多くでシェアの過半数を獲得しており、この構造的な優位性は今後の競争環境にとって非常に有利であると強調しています。その他の事業はまちまち、PCコスト圧力が顕在化-----------------クライアント事業は第4四半期に31億ドルの売上高を記録し、前四半期比で13%増加しました。**これは高級製品のラインナップ改善と市場シェア拡大によるものです。** しかし、経営陣は2026年のこの事業の見通しについて慎重な見方を示しており、個人用コンピュータ市場は主要な部品コストの上昇により、下半期の需要が従来の季節的な水準を下回る可能性があると予測しています。 JPMorganのグローバルリサーチチームは、2026年の世界のPC出荷台数が前年比で約9%減少すると予測しています。ゲーム事業の第4四半期の収益は8億4300万ドルで、前四半期比で35%の大幅減少となりました。これは、ソニーとマイクロソフトがホリデーシーズンの需要に対応して、第3四半期にコンソールの半カスタムチップの在庫を集中して確保したためであり、その結果、今四半期の関連収益は自然と減少しました。2027年に新世代のフラッグシップゲーム機が発売される見込みのため、2026年の成長は難しいと予想されています。**組み込み事業は第4四半期に回復の兆しを見せ、**収益は9億5千万ドルに達し、前四半期比で11%増加、2023年6月以降初めて前年比でプラス成長を記録しました。経営陣は、チャネル在庫がほぼ消化され、産業、自動車、通信などのエンドマーケットの需要も徐々に回復していることから、2026年を通じてこの事業は成長を続けると見込んでいます。投資銀行は慎重な姿勢を維持、評価は十分---------------AMDの最新の業績と見通しに対し、多くの主要投資銀行は中立的な格付けを維持しています。各機関の見解は、**AMDには成長の潜在力があるものの、現在の株価にはその期待が織り込まれており、短期的には運営効率の改善が最大の制約要因である**と指摘しています。ドイツ銀行のロス・セイモア氏は、**同社の堅実な実行と長期的な成長見通しは、すでに株価に十分反映されている**と述べています。JPMorganのハーラン・サー氏は、**AMDが2026年後半に明確な営業レバレッジの改善を示すまでは、支出の問題が株価を抑制し続けるだろう**と強調しています。ゴールドマン・サックスは、2026〜2028年度の1株当たり利益予測を平均4%引き下げました。これは、収益成長の期待が高い運営支出の増加により相殺されているためです。モルガン・スタンレーも、通年の運営支出見通しを大幅に引き上げています。投資銀行のコンセンサスは、**AMDのサーバーCPUとクライアント市場での地位は堅固であり、データセンターGPU事業の長期的な潜在力も大きいと考えています。** しかし、今後のラックスケールAI製品の実行リスクや顧客集中の懸念、短期的な営業レバレッジ不足については引き続き市場の懸念事項です。MI450やヘリオスのような新製品が市場に受け入れられ、収益性の改善を促すまでは、同社の株価が大きく突破することは難しいかもしれません。リスク警告と免責事項-------------------市場にはリスクが伴います。投資は自己責任で行ってください。本記事は個別の投資アドバイスを意図したものではなく、また、特定の投資目的や財務状況に適合することを保証するものではありません。読者は、この記事の意見や見解が自分の状況に合致しているかどうかを判断し、自己責任で投資判断を行ってください。
ウォール街のAMD決算評価：運営支出が収益性を制限しているため、市場の焦点は下半期の大規模AI展開とマイクロアーキテクチャの拡大に移っている。
AMDの最新の2025年第4四半期決算報告は、売上高で市場予想を上回ったものの、その背後にある目を見張る数字はウォール街の懸念を完全に払拭するには至りませんでした。核心は、同社の運営支出が予想を超え、利益の拡大を継続的に制限している点にあります。市場は、下半期においてラックスケールのAI製品による重要な突破口を達成できるかどうかに注目しています。
モルガン・スタンレーやゴールドマン・サックスなどのウォール街の投資銀行の分析によると、AMDは第4四半期に103億ドルの売上高を達成し、前年比34%、前四半期比11%増となり、一般的な市場予想の96億7千万ドルを大きく上回りました。しかし、市場はこの業績に約3億9千万ドルの一時的な特別販売収入を含むと考えており、これを除外すると、実質的な売上高の成長は業績予測の上限をわずかに超える程度にとどまっています。
パフォーマンス成長の主要な原動力は依然としてデータセンター事業です。この部門の第4四半期の収益は53億8千万ドルに達し、前四半期比で24%増加しました。注意すべきは、前述の一時的な収入を除外すると、月次の成長率は約15%に低下することです。その中でも、サーバーCPU事業はAI需要の高まりにより、前四半期比で約10%増加し、過去最高を記録しました。データセンターGPUの収益は、主に新世代MI355X製品の生産能力の継続的な向上により、前四半期比約40%増の27億5千万ドルに達しました。
強力な業績にもかかわらず、多くの機関の調査レポートでは、予想を上回る運営支出が共通の懸念点となっており、市場はこれが今後も営業レバレッジの改善を制約し続けることを懸念しています。 現在、投資家は、経営陣が約束した下半期にリリースされる大規模なラックスケールのAI製品が、収益性の実質的な向上を促す重要な触媒となることを期待しています。
一季度の見通しは予想を上回るも、運営支出が注目を集める
AMDは2026年第1四半期の業績見通しを示し、売上高の見通しは市場のコンセンサスよりも良好です。 同社は四半期の売上高を約98億ドルと予測し、市場予想の94億ドルを上回っていますが、これは前四半期比で約5%の減少です。事業別に見ると、データセンター事業は月次成長を見込み、その中でサーバーCPUの収益は伝統的な閑散期に二桁の成長を達成する見込みです。一方、データセンターGPUの収益は、特定の要因を除けば、月次の増加から横ばいまたはわずかに増加すると予想されています。
しかし、市場の関心を引いているのはコスト管理の問題です。 同社の運営支出の指針は30億5千万ドルに達し、市場予想の29億4千万ドルを大きく上回っています。これは、連続して複数の四半期にわたり、運営支出が予想を超えていることを示しています。 ゴールドマン・サックスのアナリスト、ジェームズ・シュナイダー氏は、報告書の中で、AMDの前四半期の運営支出が30億ドルに達し、以前の予測の中間値である28億2千万ドルを大きく上回ったことを指摘し、AIシステムやソフトウェア分野の戦略的投資を支援するために、今後も投資を継続し、2026年後半には月次の運営支出がさらに大きく増加すると予測しています。
また、同社の粗利益率の見通しはやや高めに設定されていますが、その55%の水準には、以前に予約された在庫の売上高約1億ドルが含まれており、この点が指標の「実質的な価値」をやや薄めています。
MI455シリーズは計画通り進行、長期成長目標は変わらず
短期的な運用効率の課題に直面しながらも、AMDは再び、MI455シリーズGPUを基盤とした次世代のラックレベルAI製品のスケジュールと市場期待を明確に示しました。 同社は、この製品は当初の計画通り2026年第3四半期に顧客への納品を開始し、2026年第4四半期にはより大規模な収益増加を実現する予定であることを確認しています。 これにより、最近の製品遅延に関する噂を否定しています。
経営陣はさらに、主要顧客の展開状況についても明らかにしました。OpenAIは、今年後半にMI-4XXアーキテクチャを基盤とした総容量1ギガワット(GW)のAI計算クラスターの展開を開始する見込みであり、Oracleの展開も2026年以降に順次開始されることが確定しています。 これらの進展を踏まえ、AMDは2027年までにデータセンターGPUの収益を「数百億ドル」に達成することに自信を持ち、今後3〜5年でデータセンター事業の年平均成長率は60%以上に達し、全体の売上高も年平均約35%の複合成長を見込んでいます。
モルガン・スタンレーのアナリスト、ジョセフ・ムーアは次のように指摘しています。短期的な一時的要因による混乱があったとしても、サーバーCPUは伝統的な閑散期においても成長を続けており、年間の業績に良い兆候をもたらしています。 さらに、AMDは主要なクラウドコンピューティング市場の多くでシェアの過半数を獲得しており、この構造的な優位性は今後の競争環境にとって非常に有利であると強調しています。
その他の事業はまちまち、PCコスト圧力が顕在化
クライアント事業は第4四半期に31億ドルの売上高を記録し、前四半期比で13%増加しました。これは高級製品のラインナップ改善と市場シェア拡大によるものです。 しかし、経営陣は2026年のこの事業の見通しについて慎重な見方を示しており、個人用コンピュータ市場は主要な部品コストの上昇により、下半期の需要が従来の季節的な水準を下回る可能性があると予測しています。 JPMorganのグローバルリサーチチームは、2026年の世界のPC出荷台数が前年比で約9%減少すると予測しています。
ゲーム事業の第4四半期の収益は8億4300万ドルで、前四半期比で35%の大幅減少となりました。これは、ソニーとマイクロソフトがホリデーシーズンの需要に対応して、第3四半期にコンソールの半カスタムチップの在庫を集中して確保したためであり、その結果、今四半期の関連収益は自然と減少しました。2027年に新世代のフラッグシップゲーム機が発売される見込みのため、2026年の成長は難しいと予想されています。
**組み込み事業は第4四半期に回復の兆しを見せ、**収益は9億5千万ドルに達し、前四半期比で11%増加、2023年6月以降初めて前年比でプラス成長を記録しました。経営陣は、チャネル在庫がほぼ消化され、産業、自動車、通信などのエンドマーケットの需要も徐々に回復していることから、2026年を通じてこの事業は成長を続けると見込んでいます。
投資銀行は慎重な姿勢を維持、評価は十分
AMDの最新の業績と見通しに対し、多くの主要投資銀行は中立的な格付けを維持しています。各機関の見解は、AMDには成長の潜在力があるものの、現在の株価にはその期待が織り込まれており、短期的には運営効率の改善が最大の制約要因であると指摘しています。ドイツ銀行のロス・セイモア氏は、同社の堅実な実行と長期的な成長見通しは、すでに株価に十分反映されていると述べています。
JPMorganのハーラン・サー氏は、AMDが2026年後半に明確な営業レバレッジの改善を示すまでは、支出の問題が株価を抑制し続けるだろうと強調しています。ゴールドマン・サックスは、2026〜2028年度の1株当たり利益予測を平均4%引き下げました。これは、収益成長の期待が高い運営支出の増加により相殺されているためです。モルガン・スタンレーも、通年の運営支出見通しを大幅に引き上げています。
投資銀行のコンセンサスは、AMDのサーバーCPUとクライアント市場での地位は堅固であり、データセンターGPU事業の長期的な潜在力も大きいと考えています。 しかし、今後のラックスケールAI製品の実行リスクや顧客集中の懸念、短期的な営業レバレッジ不足については引き続き市場の懸念事項です。MI450やヘリオスのような新製品が市場に受け入れられ、収益性の改善を促すまでは、同社の株価が大きく突破することは難しいかもしれません。
リスク警告と免責事項
市場にはリスクが伴います。投資は自己責任で行ってください。本記事は個別の投資アドバイスを意図したものではなく、また、特定の投資目的や財務状況に適合することを保証するものではありません。読者は、この記事の意見や見解が自分の状況に合致しているかどうかを判断し、自己責任で投資判断を行ってください。