Clarity法が安定コイン報酬構造を再設計—利息禁止と参加型インセンティブの新時代へ

暗号資産規制の新しい転機を迎えようとしています。Clarity法第404条は、安定コインプラットフォームの報酬メカニズムに対して根本的な改革をもたらそうとしています。従来、多くのユーザーは安定コインを保有することで得られる利息に魅力を感じていました。しかし新法は、この保有による利息支払いを明確に制限し、安定コインが伝統的な銀行預金と同じような機能を持つことを防ぐ方針です。

安定コイン保有利息の全面禁止が意味すること

これまでのビジネスモデルから大きく舵を切ることになります。Clarity法が導入する新しい枠組みでは、単なる資産保有による受動的な収益は認められません。NS3.AIの分析によれば、この転換は暗号業界における報酬構造に対する最も包括的な制限となるでしょう。

従来は「安定コインを保有していれば自動的に利息が付く」という仕組みが多く存在していましたが、これが排除されることで、プラットフォームとユーザーの関係性が大きく変わります。暗号資産の貸出や金融商品化を防ぐという規制当局の意図は明確です。

取引・流動性・ガバナンス活動にシフトする報酬メカニズム

代わりに何が許可されるのでしょうか。新法は、積極的な市場参加に紐付けられたインセンティブであれば認可する道を開いています。具体的には、取引活動への報酬、流動性プール提供者への補償、ガバナンス投票への参加報酬といった、プロトコルの運営に直結する行動が対象となります。

このシフトは単なるルール変更ではなく、安定コインの役割そのものの再定義です。ユーザーは受動的な収益者から、プロトコルの維持に貢献するアクティブな参加者へと転換することが求められます。

プラットフォーム運営者が直面する透明性とコンプライアンスの課題

新たな規制環境は、プラットフォーム運営者に相当な負担をもたらします。法規制では、すべての報酬プログラムについて透明な開示が義務付けられます。発行者がどの程度プログラムに関与しているのか、報酬の源泉は何なのか、これらを明確に説明する必要があります。

さらに複雑なのは、既存のパートナーシップや協力関係の見直しです。プラットフォーム間の提携が報酬配分に関わる場合、新たなコンプライアンスチェックが必要になります。このプロセスは、安定コイン市場全体の構造調整をもたらす可能性が高く、規制対応能力が競争力の新しい軸になるでしょう。

Clarity法による報酬構造の再構築は、短期的な混乱をもたらすかもしれませんが、より透明性と持続可能性を備えた暗号金融システムへの転換点となる可能性があります。