昨年以降、A株市場の継続的な回復に伴い、百億規模の主観的私募の投資実績や運営状況は全体的に好転しています。新年の市場においても、業界の第一線にいるスター私募ファンドは概ね楽観的な見方を維持しています。 **百億規模の主観的私募全体の回復傾向**過去数年、量的私募は間違いなく勢いを増しており、卓越した超過リターンを背景に、百億規模の量的私募の数は100億を超え、百億規模の主観的私募のパフォーマンスは相対的に遅れをとってきました。しかし、注目すべきは、昨年から百億規模の主観的私募の業績が大きく回復し始めたことです。第三者機関のデータによると、23社の百億規模の主観的私募の平均リターンは25.80％で、そのうち22社がプラスリターンを達成し、割合は95.65％に上ります。プラスリターンを出した百億規模の主観的私募のうち、12社は20％未満、6社は20％～49.99％、4社は50％超のリターンを記録しています。具体的には、遠信投資、復勝資産、望正資産などが好調なパフォーマンスを見せています。証券会社中国の記者の取材によると、管理規模と業績報酬の増加により、百億規模の主観的私募の経営状況も著しく改善しているとのことです。2026年に入り、上海の復勝資産は1日で10億元の資金調達を完了し、完売となり、年内最初の「爆款」私募の一つとなりました。「昨年は会社の業績がようやく良くなり、規模も徐々に安定してきて、プレッシャーもかなり軽減されました。今年はもう少しボーナスを出せるといいですね。ただ、外部には慎重な姿勢を保ち、ファンドマネージャーも引き続き業績向上に注力しています」と、ある百億規模の私募関係者は率直に語っています。各私募の動向を見ると、特に二つの点が注目されます。一つは投資研究チームの強化です。多くの百億規模の私募は、今の好機を捉えて優秀な投資・研究人材を積極的に採用しており、一部のスター公募ファンドマネージャーも控えめに参加しています。もう一つは投資研究能力の拡大です。百億規模の私募は、研究範囲を拡大し、調査活動を強化し続けています。データによると、昨年12月には、申万の一級産業23分野の151銘柄のA株について調査を行い、合計291回の調査を実施し、私募調査全体の16.49％を占めました。調査に関して、多くの百億規模の私募関係者は、証券会社中国の記者に対し、昨年、ファンドマネージャーの海外調査の頻度を増やし、多くの私募ファンドマネージャーにとってアフリカで鉱山を視察することが必修課程になっていると特に述べました。 **市場はプラスの展望が共通認識となっている**2026年の株式市場について、最近多くの百億規模の私募は戦略的な見通しを示しており、全体として楽観的なトーンを維持しています。市場の核心的な論理は、政策支援、流動性の緩和、産業の恩恵が共振することにあります。マクロ経済面では、国内は高品質な発展に焦点を当てており、「第十四五」計画では、内需の育成と科技革新を主要任務とし、政策ツールも十分に備えられています。供給と需要の両側から物価安定と利益増大を図り、市場の底堅さを支えています。外部の流動性環境も良好で、米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げは確実視されており、人民元の上昇局面も始まっており、海外資金の中国資産への流入も徐々に進み、市場に新たな推進力をもたらしています。重陽投資は、高資産価値層と保険資金が今回の資産再配置の主力であり、現在の資産再配置は株式市場の暖かさによる一時的なものではなく、合理的かつ段階的なものであると指摘しています。今後については、住宅価格に明確な上昇期待がなければ、株式市場の資金供給は継続される見込みであり、住民や金融機関の資産再配置の恩恵も引き続き受けられると予想されます。この局面の市場の堅牢性は、予想以上の可能性もあります。淡水泉投資も、2022年以降に蓄積された中長期預金が2025年第4四半期から満期を迎え、保険や資産運用を通じて間接的に株式市場に流入し、大きな増加資金を形成すると指摘しています。2026年の展望として、市場は次のような特徴を示す可能性があります。第一に、中国資産に対する投資家の心理が全体的に高まること。第二に、「中国資産」に関する新たなストーリーが形成され、市場はより持続可能な上昇を期待し始めていること。第三に、今年の市場の論理は、バリュエーションの修復から利益追求へとシフトし、産業ごとの発展状況をより詳細に見極める必要が出てきます。ハーモニー慧義の梁爽取締役は、2026年を展望し、海外に関してはFRB議長の交代後に大規模な量的緩和（QE）が行われるかどうかが最大の変数だと指摘しています。中米関係は全体的に安定していますが、途中で波折があるかどうか、地政学的な対立が予測不能なまま資本市場の変動性を高めるかどうかも不透明です。一方、国内では、「反内巻き込み」→生産能力の整理→生産財・生活必需品の価格上昇→GDPの拡大といった流れが比較的明確であり、科技自主革新やAIの積極的な発展も重要なテーマです。総じて、2026年に対しては楽観的な見方を持ち、構造的なチャンスに満ちていると考えています。 **科技を軸とした逆張りとバランスの取れた配置**セクターの配置に関しては、科技セクターが全体の共通認識の軸となり、中米の科技競争は投資の幅をさらに広げており、各機関もAI産業の長期的価値に楽観的です。景林資産管理のパートナー兼ファンドマネージャーの高雲成氏は、景林のコアポジションを持つ企業は、顧客に対して高い粘着性と価格決定権を持ち、差別化された製品を提供し、自社のペースで適切な利益率をコントロールできると述べています。彼の見解では、AIの各分野への浸透と変革は始まったばかりであり、重要なAIアプリケーションやプラットフォームの企業には注目すべきです。2026年はAIエージェントの本格的な普及の年となる可能性が高く、逆にAIのチケットを持たない企業は周縁化されるリスクもあります。技術面では、利位投資は半導体や通信などの細分野での資金吸収能力に注目しています。同時に、革新的医薬品は人材と研究開発の優位性を背景に、テクノロジー関連の重要な補完分野となっています。重陽投資も、十分に評価されていない革新的医薬品企業の発掘を進め、科技革新をコアテーマとし続ける方針です。景気循環と逆張りの配置は、多様な支援を形成し、私募の海外鉱山調査の動きとも呼応しています。淡水泉投資と源楽晟は、供給と需要の改善によるチャンスに注目し、化学、非鉄金属、航空などの産業がキャパシティクリアランスや世界的な回復の恩恵を受けると見ています。銅やアルミニウムなどの大宗商品も、合理的な評価により依然として投資価値があります。一方、逆張りの機会を重視する機関もあり、例えば重陽投資は、「守りながら反撃し、正道を守りつつ奇策を打つ」戦略を掲げ、消費、軍需、不動産などの低関心セクターで逆張りのチャンスを模索し、既存の収益を守りつつ増加させることを目指しています。（出典：証券会社中国）
百億規模の主観的な私募募集体が回復！2026年の展開ロードマップを全公開（主要なセクターも解説）
昨年以降、A株市場の継続的な回復に伴い、百億規模の主観的私募の投資実績や運営状況は全体的に好転しています。新年の市場においても、業界の第一線にいるスター私募ファンドは概ね楽観的な見方を維持しています。
百億規模の主観的私募全体の回復傾向
過去数年、量的私募は間違いなく勢いを増しており、卓越した超過リターンを背景に、百億規模の量的私募の数は100億を超え、百億規模の主観的私募のパフォーマンスは相対的に遅れをとってきました。しかし、注目すべきは、昨年から百億規模の主観的私募の業績が大きく回復し始めたことです。
第三者機関のデータによると、23社の百億規模の主観的私募の平均リターンは25.80％で、そのうち22社がプラスリターンを達成し、割合は95.65％に上ります。プラスリターンを出した百億規模の主観的私募のうち、12社は20％未満、6社は20％～49.99％、4社は50％超のリターンを記録しています。具体的には、遠信投資、復勝資産、望正資産などが好調なパフォーマンスを見せています。
証券会社中国の記者の取材によると、管理規模と業績報酬の増加により、百億規模の主観的私募の経営状況も著しく改善しているとのことです。2026年に入り、上海の復勝資産は1日で10億元の資金調達を完了し、完売となり、年内最初の「爆款」私募の一つとなりました。
「昨年は会社の業績がようやく良くなり、規模も徐々に安定してきて、プレッシャーもかなり軽減されました。今年はもう少しボーナスを出せるといいですね。ただ、外部には慎重な姿勢を保ち、ファンドマネージャーも引き続き業績向上に注力しています」と、ある百億規模の私募関係者は率直に語っています。
各私募の動向を見ると、特に二つの点が注目されます。一つは投資研究チームの強化です。多くの百億規模の私募は、今の好機を捉えて優秀な投資・研究人材を積極的に採用しており、一部のスター公募ファンドマネージャーも控えめに参加しています。もう一つは投資研究能力の拡大です。百億規模の私募は、研究範囲を拡大し、調査活動を強化し続けています。データによると、昨年12月には、申万の一級産業23分野の151銘柄のA株について調査を行い、合計291回の調査を実施し、私募調査全体の16.49％を占めました。
調査に関して、多くの百億規模の私募関係者は、証券会社中国の記者に対し、昨年、ファンドマネージャーの海外調査の頻度を増やし、多くの私募ファンドマネージャーにとってアフリカで鉱山を視察することが必修課程になっていると特に述べました。
市場はプラスの展望が共通認識となっている
2026年の株式市場について、最近多くの百億規模の私募は戦略的な見通しを示しており、全体として楽観的なトーンを維持しています。市場の核心的な論理は、政策支援、流動性の緩和、産業の恩恵が共振することにあります。マクロ経済面では、国内は高品質な発展に焦点を当てており、「第十四五」計画では、内需の育成と科技革新を主要任務とし、政策ツールも十分に備えられています。供給と需要の両側から物価安定と利益増大を図り、市場の底堅さを支えています。外部の流動性環境も良好で、米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げは確実視されており、人民元の上昇局面も始まっており、海外資金の中国資産への流入も徐々に進み、市場に新たな推進力をもたらしています。
重陽投資は、高資産価値層と保険資金が今回の資産再配置の主力であり、現在の資産再配置は株式市場の暖かさによる一時的なものではなく、合理的かつ段階的なものであると指摘しています。今後については、住宅価格に明確な上昇期待がなければ、株式市場の資金供給は継続される見込みであり、住民や金融機関の資産再配置の恩恵も引き続き受けられると予想されます。この局面の市場の堅牢性は、予想以上の可能性もあります。
淡水泉投資も、2022年以降に蓄積された中長期預金が2025年第4四半期から満期を迎え、保険や資産運用を通じて間接的に株式市場に流入し、大きな増加資金を形成すると指摘しています。2026年の展望として、市場は次のような特徴を示す可能性があります。第一に、中国資産に対する投資家の心理が全体的に高まること。第二に、「中国資産」に関する新たなストーリーが形成され、市場はより持続可能な上昇を期待し始めていること。第三に、今年の市場の論理は、バリュエーションの修復から利益追求へとシフトし、産業ごとの発展状況をより詳細に見極める必要が出てきます。
ハーモニー慧義の梁爽取締役は、2026年を展望し、海外に関してはFRB議長の交代後に大規模な量的緩和（QE）が行われるかどうかが最大の変数だと指摘しています。中米関係は全体的に安定していますが、途中で波折があるかどうか、地政学的な対立が予測不能なまま資本市場の変動性を高めるかどうかも不透明です。一方、国内では、「反内巻き込み」→生産能力の整理→生産財・生活必需品の価格上昇→GDPの拡大といった流れが比較的明確であり、科技自主革新やAIの積極的な発展も重要なテーマです。総じて、2026年に対しては楽観的な見方を持ち、構造的なチャンスに満ちていると考えています。
科技を軸とした逆張りとバランスの取れた配置
セクターの配置に関しては、科技セクターが全体の共通認識の軸となり、中米の科技競争は投資の幅をさらに広げており、各機関もAI産業の長期的価値に楽観的です。
景林資産管理のパートナー兼ファンドマネージャーの高雲成氏は、景林のコアポジションを持つ企業は、顧客に対して高い粘着性と価格決定権を持ち、差別化された製品を提供し、自社のペースで適切な利益率をコントロールできると述べています。彼の見解では、AIの各分野への浸透と変革は始まったばかりであり、重要なAIアプリケーションやプラットフォームの企業には注目すべきです。2026年はAIエージェントの本格的な普及の年となる可能性が高く、逆にAIのチケットを持たない企業は周縁化されるリスクもあります。
技術面では、利位投資は半導体や通信などの細分野での資金吸収能力に注目しています。同時に、革新的医薬品は人材と研究開発の優位性を背景に、テクノロジー関連の重要な補完分野となっています。重陽投資も、十分に評価されていない革新的医薬品企業の発掘を進め、科技革新をコアテーマとし続ける方針です。
景気循環と逆張りの配置は、多様な支援を形成し、私募の海外鉱山調査の動きとも呼応しています。淡水泉投資と源楽晟は、供給と需要の改善によるチャンスに注目し、化学、非鉄金属、航空などの産業がキャパシティクリアランスや世界的な回復の恩恵を受けると見ています。銅やアルミニウムなどの大宗商品も、合理的な評価により依然として投資価値があります。一方、逆張りの機会を重視する機関もあり、例えば重陽投資は、「守りながら反撃し、正道を守りつつ奇策を打つ」戦略を掲げ、消費、軍需、不動産などの低関心セクターで逆張りのチャンスを模索し、既存の収益を守りつつ増加させることを目指しています。
（出典：証券会社中国）