三日間のストップ安後、プレミアム率は52％に縮小。国投白銀LOFの最新純資産価値は8.05％上昇しました。

水曜日、国投白銀LOFは再び下落制限に封じられた。

2月4日の取引終了時点で、国投白銀LOFは売り止めの状態にあり、最新の価格は1株あたり3.825元で、3営業日連続の「一字下げ止まり」を記録した。当日の取引高は23.9億元に達した。

公式ウェブサイトによると、2月4日夕方の国投白銀LOFの最新の純資産価値は2.5108元で、前日の上昇率3.31%に続き、さらに8.05%上昇した。

最新の純資産価値に基づくと、市場内取引のプレミアム率は52.34%に縮小している。

投資者の利益を保護するため、2月4日の夜、国投白銀LOFは再び公告を出し、2026年2月5日の市場開場から同日10時30分まで取引を停止し、同日10時30分に再開すると発表した。

市場分析によると、今回の連続下落制限は、主に過去の市場価格が純資産価値から大きく乖離して形成されたプレミアムバブルが強制的に押しつぶされていることに起因している。LOFファンドは場内と場外の二重取引メカニズムを持ち、最近の銀価格の変動により場外の純資産価値が大きく調整され、日々の10%の値幅制限により市場調整が遅れ、プレミアムが下がるどころか逆に上昇し、アービトラージ資金と売り圧力が同時に増加している。

「場外の純資産価値は1日で30%以上下落し、3日間の累積売り止めは約30%にとどまっているため、プレミアムは依然として歴史的高水準にある」と、業界関係者は述べている。「最近の銀価格の反発は、場外の純資産価値を支え、プレミアムの収束を促進しているが、現在の場内の売り圧力と買い注文の不足による流動性の困難さにより、多くの売り注文が成立しにくい状況だ。」

また、投資家がこの下落局面（1月30日の終値5.247元を基準）前に国投白銀LOFを購入していた場合、現在の含み損はすでに27%に達している。1月30日時点の国投白銀LOFの単位純資産価値は3.2838元で、最新の純資産価値との差は0.773元に及ぶ。

取引状況を見ると、売り圧力は依然として解放されつつある。Windのデータによると、2月4日の取引高は23.9億元に拡大し、終値時点では約3022万元の売り注文が積み残されていた。直近の2営業日では、それぞれ6.6億元と1.07億元の取引高を記録し、日々増加傾向を示している。価格の下落とともに、一部の資金が介入を試みているものの、全体の買い圧力は現在の売り圧力を吸収しきれていない。

市場の注目点の一つは、国投白銀LOFの下落制限がいつ解除されるかだ。分析によると、価格が純資産価値に回帰するタイミングが重要とされている。市場推計によると、銀価格と基金の純資産価値が現状維持の場合、売り圧力が継続する前提で、プレミアム率を約11%に縮小させるには、さらに約3回の下落制限（約2.78元まで下落）が必要となり、その後、市場の力が再び均衡に向かう可能性がある。

「プレミアム率が一定の水準まで縮小した場合、一部の裁定取引資金が再び参入し、価格の純資産価値への回帰を加速させることも考えられる。そして、そのための下落制限は1〜2営業日以内に事前に解除される可能性がある」とも指摘されている。ただし、これらの分析は、高いプレミアム率は持続可能ではないことも強調している。盲目的に高値追いをする投資者は、「ダブルダウン」のリスクに直面する可能性があり、銀価格の再下落による損失と、プレミアムの縮小による価格下落の両方を負うことになる。

（出典：澎湃新聞）