ビットコインの急落により、市場は予想外の動揺を見せている。本レポートはTiger Researchによるもので、今回の売りの要因を深掘りし、潜在的な回復シナリオを整理している。
ビットコインは短期間に二度の急落を経験した。1月29日東部時間午前9時頃、ビットコインは87,000ドル付近から下落を開始し、翌午前10時には約81,000ドルまで下落、約7％の下げとなった。暗号市場全体の軟調とともに、投資家のセンチメントも急速に悪化した。
この動きは一つのネガティブシグナルだけによるものではなく、伝統的金融市場のショックと金融政策の不確実性という二重の衝撃によるものだ。最初の下落の引き金は大手テクノロジー企業の決算ショックであり、二度目はFRBの人事変動に対する懸念だった。
この二つの下落の背後には共通の根本的な理由がある：ビットコインの現物市場と先物市場の取引量が持続的に縮小していることだ。流動性の低迷により、わずかな衝撃でも過剰な価格変動を引き起こしやすい。株式やコモディティは一時的な調整後に素早く反発する一方、ビットコインはそれに追随できていない。
現在、市場はビットコインを回避しつつある。取引量は縮小を続け、売り圧力は絶えず、価格の反発も持続しにくくなっている。
ビットコインは1月29日から圧力を受け始めたが、その要因はナスダック指数の急落だった。マイクロソフトの第4四半期決算が予想を下回り、AI関連投資の過剰バブル化への懸念が再燃した。パニック的なムードの中、投資家はリスク資産のポジションを縮小し始めた。ビットコインは高いボラティリティを持ち、下落幅も特に激しかった。
今回の下落が特に致命的だったのは、ビットコインが失ったその価格帯にある。下落局面で、重要な構造的サポートラインを突破したのだ——アクティブ実現価格。
当時、その水準は87,000ドル付近にあった。アクティブ実現価格は、長期間未動用だったポジションを除外し、市場で実際に流通しているトークンの平均コストを算出するものである。言い換えれば、現在取引中の投資家の損益分岐点だ。これを割り込むと、多くのアクティブ参加者が同時に損失に陥ることになる。ビットコインは、あっさりとこのラインを突破した。
1月29日夜8時頃、ビットコインは再び急落し、84,000ドルから81,000ドルまで下落した。ブルームバーグやロイターの報道によると、トランプ大統領は次期FRB議長にケビン・ウォルシを指名する準備を進めており、1月30日に正式発表される見込みだ。
ウォルシは市場ではハト派ではなく、2006年から2011年までFRB理事を務めた際には、量的緩和政策に反対し、そのリスクを警告していた。2011年にFRBが第二次量的緩和を開始した際には、ウォルシは辞任している。
ウォルシ指名の憶測は、トランプの利下げ意向と相反するとの解釈から、市場に流動性の引き締まり懸念をもたらした。暗号資産は流動性が潤沢な時に好調を示す傾向があり、投資家はより多くの資金を高リスク資産に振り向ける。ウォルシがFRB議長に就任すれば、流動性の引き締まりに対する恐怖が拡大し、市場は売りに走った。
ウォルシのハト派的な評判に対する懸念は根強いが、実際の政策運営は必ずしも予想通りの強硬さを示していない。
『ウォール・ストリート・ジャーナル』のコラムで、ウォルシは折衷案として「限定的な利下げと資産負債表の縮小」を提案している。この枠組みは、トランプの利下げ意向とウォルシのインフレ抑制の間でバランスを取る試みだ。要するに、全体としてはハト派寄りだが、金利動向には一定の柔軟性を持たせるというものだ。
したがって、利下げの総回数はパウエル時代より少なくなる可能性がある一方、全面的な引き締めに戻る可能性は低い。たとえウォルシが議長に就任しても、FRBは引き続き漸進的な緩和政策を維持する見込みだ。
一方、米国証券取引委員会（SEC）や商品先物取引委員会（CFTC）は、暗号資産に対して友好的な政策を段階的に実現している。暗号資産投資を401(k)退職口座に組み入れることを許可し、潜在的に1兆ドル規模の資金流入の扉を開くことになる。デジタル資産の市場構造に関する立法も急速に進展しており、注目に値する。
短期的には不確実性は依然として存在し、ビットコインは株式市場の動きに追随し続ける可能性が高い。84,000ドルを割り込んだ現状では、さらなる下落リスクも排除できない。ただし、株式市場が調整局面に入れば、ビットコインは再び市場の代替投資手段として注目される可能性がある。歴史的に見て、テクノロジー株がバブル懸念で停滞するたびに、資金は代替資産へと流れやすい。
変わらないのは、むしろ長期的な視点で見たときにこそ重要だ。世界的な流動性は依然拡大を続けており、機関投資家の暗号資産に対する政策も堅持されている。機関レベルでの戦略的な積み上げは着実に進行中であり、ビットコインのネットワーク自体も運用上の問題は見られない。現在の調整は、希薄な流動性による一時的な過剰な変動に過ぎず、中長期的な上昇トレンドの根幹を揺るがすものではない。
原文リンク：Tiger Research
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Tiger Research：流動性真空が引き起こす急激な売り浴びせ、なぜビットコインは反発できないのか？
ビットコインの急落により、市場は予想外の動揺を見せている。本レポートはTiger Researchによるもので、今回の売りの要因を深掘りし、潜在的な回復シナリオを整理している。
要点まとめ
ビットコインは反発に遅れ
ビットコインは短期間に二度の急落を経験した。1月29日東部時間午前9時頃、ビットコインは87,000ドル付近から下落を開始し、翌午前10時には約81,000ドルまで下落、約7％の下げとなった。暗号市場全体の軟調とともに、投資家のセンチメントも急速に悪化した。
この動きは一つのネガティブシグナルだけによるものではなく、伝統的金融市場のショックと金融政策の不確実性という二重の衝撃によるものだ。最初の下落の引き金は大手テクノロジー企業の決算ショックであり、二度目はFRBの人事変動に対する懸念だった。
この二つの下落の背後には共通の根本的な理由がある：ビットコインの現物市場と先物市場の取引量が持続的に縮小していることだ。流動性の低迷により、わずかな衝撃でも過剰な価格変動を引き起こしやすい。株式やコモディティは一時的な調整後に素早く反発する一方、ビットコインはそれに追随できていない。
現在、市場はビットコインを回避しつつある。取引量は縮小を続け、売り圧力は絶えず、価格の反発も持続しにくくなっている。
第一の衝撃：AIバブル懸念のビットコインへの浸透
ビットコインは1月29日から圧力を受け始めたが、その要因はナスダック指数の急落だった。マイクロソフトの第4四半期決算が予想を下回り、AI関連投資の過剰バブル化への懸念が再燃した。パニック的なムードの中、投資家はリスク資産のポジションを縮小し始めた。ビットコインは高いボラティリティを持ち、下落幅も特に激しかった。
今回の下落が特に致命的だったのは、ビットコインが失ったその価格帯にある。下落局面で、重要な構造的サポートラインを突破したのだ——アクティブ実現価格。
当時、その水準は87,000ドル付近にあった。アクティブ実現価格は、長期間未動用だったポジションを除外し、市場で実際に流通しているトークンの平均コストを算出するものである。言い換えれば、現在取引中の投資家の損益分岐点だ。これを割り込むと、多くのアクティブ参加者が同時に損失に陥ることになる。ビットコインは、あっさりとこのラインを突破した。
第二の衝撃：ウォルシ効果
1月29日夜8時頃、ビットコインは再び急落し、84,000ドルから81,000ドルまで下落した。ブルームバーグやロイターの報道によると、トランプ大統領は次期FRB議長にケビン・ウォルシを指名する準備を進めており、1月30日に正式発表される見込みだ。
ウォルシは市場ではハト派ではなく、2006年から2011年までFRB理事を務めた際には、量的緩和政策に反対し、そのリスクを警告していた。2011年にFRBが第二次量的緩和を開始した際には、ウォルシは辞任している。
ウォルシ指名の憶測は、トランプの利下げ意向と相反するとの解釈から、市場に流動性の引き締まり懸念をもたらした。暗号資産は流動性が潤沢な時に好調を示す傾向があり、投資家はより多くの資金を高リスク資産に振り向ける。ウォルシがFRB議長に就任すれば、流動性の引き締まりに対する恐怖が拡大し、市場は売りに走った。
短期的な修正と中長期的な動きの堅持
ウォルシのハト派的な評判に対する懸念は根強いが、実際の政策運営は必ずしも予想通りの強硬さを示していない。
『ウォール・ストリート・ジャーナル』のコラムで、ウォルシは折衷案として「限定的な利下げと資産負債表の縮小」を提案している。この枠組みは、トランプの利下げ意向とウォルシのインフレ抑制の間でバランスを取る試みだ。要するに、全体としてはハト派寄りだが、金利動向には一定の柔軟性を持たせるというものだ。
したがって、利下げの総回数はパウエル時代より少なくなる可能性がある一方、全面的な引き締めに戻る可能性は低い。たとえウォルシが議長に就任しても、FRBは引き続き漸進的な緩和政策を維持する見込みだ。
一方、米国証券取引委員会（SEC）や商品先物取引委員会（CFTC）は、暗号資産に対して友好的な政策を段階的に実現している。暗号資産投資を401(k)退職口座に組み入れることを許可し、潜在的に1兆ドル規模の資金流入の扉を開くことになる。デジタル資産の市場構造に関する立法も急速に進展しており、注目に値する。
短期的には不確実性は依然として存在し、ビットコインは株式市場の動きに追随し続ける可能性が高い。84,000ドルを割り込んだ現状では、さらなる下落リスクも排除できない。ただし、株式市場が調整局面に入れば、ビットコインは再び市場の代替投資手段として注目される可能性がある。歴史的に見て、テクノロジー株がバブル懸念で停滞するたびに、資金は代替資産へと流れやすい。
変わらないのは、むしろ長期的な視点で見たときにこそ重要だ。世界的な流動性は依然拡大を続けており、機関投資家の暗号資産に対する政策も堅持されている。機関レベルでの戦略的な積み上げは着実に進行中であり、ビットコインのネットワーク自体も運用上の問題は見られない。現在の調整は、希薄な流動性による一時的な過剰な変動に過ぎず、中長期的な上昇トレンドの根幹を揺るがすものではない。
原文リンク：Tiger Research