【風口レポート】史上最長の春節休暇が消費熱を活性化し、大消費セクターは評価修復の可能性が期待される。長期休暇による消費の盛り上がりが、今後の市場回復を後押しする見通しだ。

A株三大指数は本日揃って下落し、取引終了時点で、上海総合指数は0.64％下落、深セン成分指数は1.44％下落、創業板指数は1.55％下落しました。上海、深セン、北京の取引高は2.2兆元未満で、昨日と比べて3,000億元以上の縮小となっています。業種別では、上昇が目立つのは美容・ケア、観光・ホテル、銀行、商業百貨店で、これらが上昇の牽引役となっています。一方、貴金属、太陽光発電設備、エネルギー金属、小金属、電力網設備、有色金属などのセクターは下落率が高いです。個別銘柄では、上昇した株式は1,600銘柄を超え、そのうち50銘柄以上がストップ高となっています**。**

春節が近づくにつれ、A株の大消費関連銘柄は再び活気づいています。市場は、9日間にわたる超長期の春節休暇が金の小売、観光、飲食などのサービス消費を促進すると期待しています**。** さらに、各地で消費促進策が次々と打ち出されており、最近では商務部を含む9省庁が「2026年テスコ新春春節特別活動計画」を発表しました。この計画では、第一経済、デジタル消費、グリーン消費、インテリジェント消費、健康消費、インバウンド消費などの分野に焦点を当て、商業、観光、文化、スポーツ、展示など多様な業態を融合させ、オンラインとオフラインを連動させながら、内容豊かで人々に喜ばれる春節の促進活動を展開します。これにより、高品質な商品やサービスの供給拡大、多様な消費シナリオの充実、実体経済の活性化を図り、人々の豊かな生活ニーズに応えることを目的としています。

また、今日の報道によると、海南自由貿易港の建設を着実に推進し、島内住民の満足度を高めるために、財務省、税関総署、税務総局が共同で「海南自由貿易港島内住民の消費に関する『ゼロ関税』政策についての通知」を発表し、公布日から施行されることになりました。この政策では、海南自由貿易港内の指定された店舗で購入した輸入商品について、免税限度額と商品リストの範囲内で、輸入関税、輸入段階の付加価値税、消費税が免除されると規定しています。

華創証券は、春節の消費旺盛期が始まったとし、各地で促進策が次々と打ち出されていることにより、年間を通じて消費市場の「開門紅」に向けて強い推進力が生まれていると述べました。東海証券は、国内需要拡大政策の下、消費潜在力が引き続き解放されており、チャネルの変革が新たな需要を生み出し、業界の構造的なチャンスに注目しています。

華創証券：春節消費シーズンの幕開け

春節の消費シーズンが本格的に始まり、各地で促進策が次々と導入されており、これにより、年間を通じて消費市場の「良いスタート」に弾みがついています。全国各地の春節促進活動を整理すると、今回の活動は「政府主導、多方面の連携、全域カバー」という明確な特徴を持ち、その核心は「政策＋活動」の二つの推進力を通じて、商業、文化、観光、スポーツ、展示会など多様な業態を深く融合させ、消費潜在力を喚起し、消費供給を最適化し、祝祭ムードを盛り上げることにあります。強力な政策支援と多彩な活動の提供により、2026年の春節消費市場は力強く回復すると見込まれ、市場予測を上回る消費データが出る可能性もあり、年間を通じて消費者市場の持続的な回復の堅実な基盤となるでしょう。

東海証券：業界構造の機会に注目

国内需要拡大策の下、消費潜在力は引き続き解放されており、チャネルの変革が新たな需要を生み出しています。特に注目すべきは、次の二つの方向です：(1)飲食供給チェーン：CPIは安定的に回復しつつあり、飲食需要もやや回復基調にあります。主要企業間の競争は緩やかになっています。(2)乳業：関係部門はEUからの輸入乳製品に対し一時的な反補助金措置を実施し、輸入牛肉には「国別割当と追加関税」を適用しています。これにより、2026年の肉と乳のサイクルに大きな影響が出る見込みです。次に、新たな消費の方向性として、自己満足化、健康志向、コストパフォーマンスのトレンドのもと、スナック、茶飲料、ペット関連などの分野に注目しています**。**

国元証券：国内政策の恩恵が継続的に発揮され、IP派生商品産業のエコシステムの成熟と改善を促進

感情消費や自己満足消費の背景の中、IP（知的財産）供給側の繁栄と商業化運営の推進により、派生商品市場の規模拡大が進んでいます。国内政策の恩恵も引き続き発揮されており、IP派生商品産業のエコシステムの成熟と改善が期待されています。海外市場も爆発的に拡大し、相当な増加分をもたらしています。2026年のIP派生商品分野への投資機会に楽観的です。金・宝飾品については、ブランドの付加価値と海外展開の進展に注目しています。2023年1月から12月までの、指定規模以上の店舗の小売売上高に占める金銀宝飾品の割合は12.78％増加し、「自己満足」消費の拡大の恩恵を受けています。特に、「セルフウェアリング」シーンは、現在の金飾販売の主要な推進力となっています。高工芸の一口価格の計数商品は成長率が目立ち、ブランドと製品の競争力の重要性が高まっています。主要ブランドは積極的に海外展開を進めており、東南アジアを出発点に国際化を模索しています。11月の税制改革の新政の実施は、主要ブランドの小売業者の市場シェア拡大に追い風となっています。

国信証券：食品・飲料セクターは2026年に全体的に強気の見通し

食品・飲料セクターは2026年に全体として堅調に推移すると見ており、4つの主な投資ラインを推奨します。すなわち、コスト削減による乳製品や酵母などの収益改善、効率化を図る企業の市場シェア拡大、新商品開発とチャネル革新に優れた企業、そして調整後に評価が回復し得る白酒などの逆境反転の機会です。

中信証券：2026年の春節期間中の白酒の実際の販売動向は安定的に推移

白酒業界は間もなく春節のピークシーズンのマーケティング活動を迎え、販売チャネルはディーラー会議後も学習を続け、主要企業のチャネルや商品など多角的な改革の経験を吸収しています。私たちは、業界が新たな改革や方向性の下で、市場育成と消費者教育に再び焦点を当て、開瓶販売を促進し、ディーラーの負担軽減を図ると考えています。販売動向は徐々に安定しつつあり、2026年の春節期間中の実販売は安定的に推移すると予測され、過度な悲観は不要です。今後の回復傾向も明確であり、白酒業界の底値買いの好機と見ています。

中金公司：差別化された高成長性企業に注目

2026年の飲料・飲品業界は、高い基準と競争環境の変動に注意を払いながらも、優良なトップブランドが比較的安定した業績を維持し、中長期的には単一チェーンや腰尾部の連鎖店を置き換え続けると期待しています。ファストフードの堅牢性や正餐ブランドの差別化も継続しており、差別化された高成長企業に注目しています。ホテルの供給と需要の再バランスはまだ時間がかかる見込みですが、RevPAR（客室稼働率×平均客室単価）が2年連続で下落している中、供給増加は鈍化しつつもプラス成長を維持しています。RevPARの黒字転換のタイミングはビジネス需要の回復次第と見ており、高品質のリーディング企業は業界の低迷期でも市場シェアを拡大し続けると楽観的に見ています。人件費やサービスの景気循環的特性は強く、柔軟な雇用の浸透率は長期的に上昇しています。免税販売は底を打ちつつあり、海南省の通関閉鎖や市内チャネルの拡大といった変化に注目しています。観光価格の圧力やコスト投入により、業績の安定性はやや弱まっていますが、各観光地のプロジェクト進展や交通インフラの改善など、潜在的な触媒も注視しています。

（本記事は投資助言を意図したものではなく、投資判断は自己責任で行ってください。市場にはリスクが伴いますので、慎重に投資を行ってください。）

（出典：東方財富研究中心）