バークシャー・ハサウェイはウォール街の分裂に直面しています：これが買いのチャンスなのか？
投資家たちは、同社の最新の動きと市場の動向を注視しています。
### 主要なポイント
- 株価の動きとその背景
- 経営陣の戦略と今後の展望
- 投資のリスクとリターンのバランス
この状況を理解することは、投資判断にとって非常に重要です。
詳細な分析と専門家の意見をもとに、最適な投資戦略を立てましょう。

ウォール街は、長らく株式市場で最も信頼されるパフォーマーの一つとされてきた伝説的なホールディングカンパニー、バークシャー・ハサウェイに関して、異例の立場に立たされている。ウォーレン・バフェットの指導の下、60年以上にわたりS&P 500を一貫して上回る成績を収めてきた同社だが、新CEOのグレッグ・エイベルの就任により、投資コミュニティの熱意は明らかに冷え込みつつある。これは、経営陣の新たなリーダーシップの下での同社の将来性に対する広範な不確実性を反映している。

アナリストの意見の分裂：数字が示すもの

ウォール街のセンチメントの最近の変化は、バークシャー・ハサウェイの株式に対する現状のアナリストの見解を見れば明らかだ。同社をカバーするアナリストの間では、意見が著しく分裂している：57%がホールドを推奨し、買い推奨は30%未満、約14%が弱気の見解を示している。この複雑な見通しは、同社の長い実績と対照的だ。過去20年間で、株価がマイナスリターンとなったのは2008年、2011年、2015年の3年だけだ。

図：過去20年間の株価推移とパフォーマンス

バークシャー・ハサウェイのB株の中央値の目標株価は約481ドルで、現状とほぼ変わらず、今後12ヶ月間の上昇余地は限定的と見られている。この控えめな見通しに寄与しているのは、株価の年初来パフォーマンスで、2026年初頭時点で約4%の下落にとどまっている一方、市場全体は堅調さを維持していることだ。

リーダーシップの移行：バフェットの時代からエイベルのビジョンへ

投資家の見方が大きく変わった背景には、主に一つの重要な出来事がある：ウォーレン・バフェットの2026年1月の引退と、グレッグ・エイベルのCEO就任だ。バークシャー・ハサウェイのバフェット時代の実績はほぼ疑いの余地がなく、ほぼすべての重要な時間軸でS&P 500を上回ってきたが、市場はエイベルがその成功を再現できるかどうかについて不確実性に直面している。

このためらいは、多くのアナリストが「バフェット・プレミアム」と呼ぶ評価プレミアムを反映している可能性が高い。これは、彼の伝説的な実績に基づき投資家が支払った価値評価の上昇だ。エイベルがトップに立つ今、多くの投資家はそのプレミアムが継続するとは考えていない。エイベルはオマハの賢人と20年以上共に働いてきたが、それでもなお、彼のリーダーシップに対する確信は十分ではない。

この移行は、バークシャーのポートフォリオ内での戦略的な大きな変化とともに進行している。バフェットは近年、株式の保有比率を段階的に縮小し、現金を蓄積してきた。これは、多くの人が大規模な市場調整を見越しての動きと解釈している。結果として、3820億ドルの現金準備金を築き上げ、これは2670億ドルの株式ポートフォリオの価値を大きく上回る。多くは国債に投資されており、金利がさらに低下すれば逆風となる可能性もある。

資本配分の新たなアプローチ

この大規模な現金蓄積は偶然ではないと考えられる。業界の観測筋は、バフェットがエイベルとそのチームに資本を戦略的に投入させるために、あえて準備金を積み上げたと推測している。早期の兆候として、SECの提出書類によると、バークシャーはクラフト・ハインツのポジションから撤退しているようだ。同社は同社の9つの最大投資の一つだが、市場全体に比べて長期的にパフォーマンスが振るわなかった。

図：クラフト・ハインツの投資状況と今後の動き

この積極的な資本再配分は、近年のバークシャーの保守的な姿勢からの大きな転換を示しており、エイベルの戦略的哲学を垣間見ることができる。すなわち、蓄積した資金を活用し、評価が魅力的に見えるときに買収や戦略的投資を追求するというものだ。

今こそ魅力的な評価の可能性

アナリストの意見の分裂は、一見すると長期投資家にとって魅力的なエントリーポイントを生み出している。現在の株価は、過去の利益の約15倍で取引されており、質の高さに比して妥当な評価と見なせるが、決して割安ではない。しかし、バークシャーの巨額の現金準備とエイベルの資本管理の手腕を考慮すれば、リスクとリターンのバランスは好転している。

この意見の分裂は、根本的な悪化ではなく不確実性を反映している。エイベルは、20年以上にわたり蓄積した知識と、独立して戦略を描く自由を持ち合わせている。十分な資金と、最も規律のある資本配分者の一人として、経営陣には株主価値を高めるための複数の手段がある：戦略的な買収、意義のある自社株買い、またはポートフォリオの調整などだ。

投資検討のためのポイント

資本を投入する前に、投資家は逆風と追い風の両方を考慮すべきだ。リーダーシップの移行とアナリストの懐疑的な見解は、市場が割り引いた価格で株式を積み増す好機を生み出している。歴史は示している：2004年12月にNetflixが推奨銘柄に登場したとき、1,000ドルの投資は2026年初頭までに約46万ドル超に成長した。同様に、2005年4月に最初に推奨されたNvidiaに投資していれば、同じ初期投資から114万ドル超のリターンを得ていた。

図：Netflixの株価と投資成績の推移

過去の実績が保証するわけではないが、バークシャー・ハサウェイの独自の立ち位置—規模の大きさ、堅固なバランスシート、経験豊富なリーダーシップ—は、忍耐強い投資家にとって魅力的な枠組みを提供している。アナリストの意見の分裂は本物の不確実性を示しているが、不確実性はしばしば、合理的な評価で取引されている質の高い企業にとってチャンスを生む。

エイベルがその資本をどのように展開し、企業の戦略的方向性を描くかを示すことになる次の1年は、非常に重要なものとなるだろう。