市場の人工知能がソフトウェアを再構築することへの恐怖は、セクター全体に大きな逆風をもたらしています。2025年夏に上場したFigmaは、この悲観論の主要な犠牲者となり、株価は史上最高値から75％以上下落しています。しかし、この劇的な売りは、今のところ市場の最も明らかな誤算を表している可能性があり、賢明な投資家はこの調整の機会を過小評価しているのです。成功した企業の株価がこれほど急落する場合、それは弱さを示すのではなく、市場の過剰反応を示していることが多いです。投資家がFigmaの真の価値を不当に過小評価しているのかどうか、問い直す価値があります。## ソフトウェアセクターの危機Figmaの問題は特異なものではありません。ほぼすべてのソフトウェア企業が、人工知能が多くの従来のソフトウェアアプリケーションを陳腐化させる可能性に直面し、同様の逆風に晒されています。一般的な見方は次の通りです：AIはソフトウェアの風景を破壊し、置き換え、根本的に変えるだろうというものです。しかし、歴史はこの不安が早すぎることを示唆しています。1990年代後半のインターネットバブル時代には、同様の終末論的予測が流布していましたが、確立された技術インフラは一夜にして消え去りませんでした。現在の市場センチメントは、実際の技術の実世界への影響よりも数年先を行くことが多いのです。既存のユーザーベースを持つソフトウェア企業は、恐怖に駆られた市場が想定するよりも長く存続する傾向があります。Figmaの立ち位置は、この破壊論にさらに挑戦を投げかけています。プラットフォーム自体がAI統合されており、OpenAIのChatGPTのようなサードパーティアプリケーションをエコシステム内で活用できる仕組みになっています。AIに脅かされるのではなく、FigmaはAIネイティブのツールとして進化しており、デザイナーやプロダクトチームがこれまでにない効率でデジタルインターフェースを共同作業できるマルチプレイヤー技術を通じて、破壊を積極的に受け入れています。会社は技術的破壊と戦っているのではなく、それを積極的に取り入れているのです。## バリュエーションの背後にあるファンダメンタルズの検証市場のセンチメントを取り除けば、Figmaの財務の軌跡は説得力のあるストーリーを語っています。同社は、過去12か月の売上高が10億ドルに近づいており、アナリストは2026年には約13億ドル、2027年には15億ドル超に達すると予測しています。これは、2年間で約50％の売上成長を示しています。最も印象的なのは、Figmaの売上維持率が131％であることです。これは、既存顧客が継続的に支出を増やしていることを示しています。この指標は、真の粘着性を示しており、ユーザーは単にFigmaを採用しているだけでなく、エンゲージメントを深めているのです。さらに、同社はすでに売上の25％以上をフリーキャッシュフローに変換しており、成長と収益性の両立を証明しています。株価の下落により、評価は劇的に圧縮されています。14倍の売上高倍率で取引されているFigmaは、50％の成長と大きなフリーキャッシュフローを生み出す企業として魅力的な倍率です。今後2年間のウォール街の成長予測を満たし、かつ現在の評価倍率を維持すれば、より広範な市場指数を上回るリターンをもたらす可能性があります。さらに、追加の上昇余地も潜んでいます。市場のセンチメントが一斉にソフトウェア株の悲観から離れるとき、Figmaの評価倍率は大きく拡大する可能性があります。成長の実現とセンチメントの回復の組み合わせは、現状から大きなリターンを生み出すことになるでしょう。## 成長を過小評価することの本当のリスク多くの投資家が犯す根本的な誤りは、成長が否定できなくなると perception が逆転する速度を過小評価してしまうことです。Figmaの短期的な道筋は比較的明確です：AI不安に気を取られている間に、予測された売上成長を達成することです。その数字が実現し、企業がレジリエンスを示し続けると、投資家の焦点はおそらく変わるでしょう。歴史的な前例を考えると、NetflixやNvidiaに対して強い懐疑的な時期（それぞれ2004年12月と2005年4月）にポジションを取った投資家は、市場サイクルを通じて信念を持ち続けた場合、千倍のリターンを得ていたでしょう。共通点は、これらの企業が完璧だったわけではなく、市場が彼らの軌跡を過小評価していたことにあります。FigmaはNetflix級のリターンをもたらさないかもしれませんが、重要なアウトパフォームの要素は揃っています：防御可能な市場ポジション、予測可能な成長、改善するユニットエコノミクス、そして最も重要なことに、低迷した市場評価です。最近の下落による痛みはチャンスを生み出しましたが、多くの投資家はこの瞬間が何を意味するのかを過小評価し続けています。## 2026年以降の展望2026年が進むにつれ、ソフトウェアセクターの運命は、AI破壊の物語が進化し続けるのか、それとも持続するのかにかかっています。Figma自身のパフォーマンスが試金石となるでしょう。もし同社が成長予測を達成しつつ収益性を維持できれば、市場の弱気な見方に挑戦することになります。それは、ソフトウェアの評価とセンチメントのより広範な再評価を引き起こす可能性があります。Figmaを過小評価しない理由は、シンプルな論理に基づいています：同社は、過去の株価動向に先行してきたファンダメンタルズ、成長率、評価の整合性を備えています。市場がこの機会を2026年に認識するかどうかは不確かですが、この転換点の正しい側にいることは、忍耐強い投資家にとって報われる可能性があります。
なぜウォール街は2026年のFigmaを過小評価しているのか
市場の人工知能がソフトウェアを再構築することへの恐怖は、セクター全体に大きな逆風をもたらしています。2025年夏に上場したFigmaは、この悲観論の主要な犠牲者となり、株価は史上最高値から75％以上下落しています。しかし、この劇的な売りは、今のところ市場の最も明らかな誤算を表している可能性があり、賢明な投資家はこの調整の機会を過小評価しているのです。
成功した企業の株価がこれほど急落する場合、それは弱さを示すのではなく、市場の過剰反応を示していることが多いです。投資家がFigmaの真の価値を不当に過小評価しているのかどうか、問い直す価値があります。
ソフトウェアセクターの危機
Figmaの問題は特異なものではありません。ほぼすべてのソフトウェア企業が、人工知能が多くの従来のソフトウェアアプリケーションを陳腐化させる可能性に直面し、同様の逆風に晒されています。一般的な見方は次の通りです：AIはソフトウェアの風景を破壊し、置き換え、根本的に変えるだろうというものです。
しかし、歴史はこの不安が早すぎることを示唆しています。1990年代後半のインターネットバブル時代には、同様の終末論的予測が流布していましたが、確立された技術インフラは一夜にして消え去りませんでした。現在の市場センチメントは、実際の技術の実世界への影響よりも数年先を行くことが多いのです。既存のユーザーベースを持つソフトウェア企業は、恐怖に駆られた市場が想定するよりも長く存続する傾向があります。
Figmaの立ち位置は、この破壊論にさらに挑戦を投げかけています。プラットフォーム自体がAI統合されており、OpenAIのChatGPTのようなサードパーティアプリケーションをエコシステム内で活用できる仕組みになっています。AIに脅かされるのではなく、FigmaはAIネイティブのツールとして進化しており、デザイナーやプロダクトチームがこれまでにない効率でデジタルインターフェースを共同作業できるマルチプレイヤー技術を通じて、破壊を積極的に受け入れています。会社は技術的破壊と戦っているのではなく、それを積極的に取り入れているのです。
バリュエーションの背後にあるファンダメンタルズの検証
市場のセンチメントを取り除けば、Figmaの財務の軌跡は説得力のあるストーリーを語っています。同社は、過去12か月の売上高が10億ドルに近づいており、アナリストは2026年には約13億ドル、2027年には15億ドル超に達すると予測しています。これは、2年間で約50％の売上成長を示しています。
最も印象的なのは、Figmaの売上維持率が131％であることです。これは、既存顧客が継続的に支出を増やしていることを示しています。この指標は、真の粘着性を示しており、ユーザーは単にFigmaを採用しているだけでなく、エンゲージメントを深めているのです。さらに、同社はすでに売上の25％以上をフリーキャッシュフローに変換しており、成長と収益性の両立を証明しています。
株価の下落により、評価は劇的に圧縮されています。14倍の売上高倍率で取引されているFigmaは、50％の成長と大きなフリーキャッシュフローを生み出す企業として魅力的な倍率です。今後2年間のウォール街の成長予測を満たし、かつ現在の評価倍率を維持すれば、より広範な市場指数を上回るリターンをもたらす可能性があります。
さらに、追加の上昇余地も潜んでいます。市場のセンチメントが一斉にソフトウェア株の悲観から離れるとき、Figmaの評価倍率は大きく拡大する可能性があります。成長の実現とセンチメントの回復の組み合わせは、現状から大きなリターンを生み出すことになるでしょう。
成長を過小評価することの本当のリスク
多くの投資家が犯す根本的な誤りは、成長が否定できなくなると perception が逆転する速度を過小評価してしまうことです。Figmaの短期的な道筋は比較的明確です：AI不安に気を取られている間に、予測された売上成長を達成することです。その数字が実現し、企業がレジリエンスを示し続けると、投資家の焦点はおそらく変わるでしょう。
歴史的な前例を考えると、NetflixやNvidiaに対して強い懐疑的な時期（それぞれ2004年12月と2005年4月）にポジションを取った投資家は、市場サイクルを通じて信念を持ち続けた場合、千倍のリターンを得ていたでしょう。共通点は、これらの企業が完璧だったわけではなく、市場が彼らの軌跡を過小評価していたことにあります。
FigmaはNetflix級のリターンをもたらさないかもしれませんが、重要なアウトパフォームの要素は揃っています：防御可能な市場ポジション、予測可能な成長、改善するユニットエコノミクス、そして最も重要なことに、低迷した市場評価です。最近の下落による痛みはチャンスを生み出しましたが、多くの投資家はこの瞬間が何を意味するのかを過小評価し続けています。
2026年以降の展望
2026年が進むにつれ、ソフトウェアセクターの運命は、AI破壊の物語が進化し続けるのか、それとも持続するのかにかかっています。Figma自身のパフォーマンスが試金石となるでしょう。もし同社が成長予測を達成しつつ収益性を維持できれば、市場の弱気な見方に挑戦することになります。それは、ソフトウェアの評価とセンチメントのより広範な再評価を引き起こす可能性があります。
Figmaを過小評価しない理由は、シンプルな論理に基づいています：同社は、過去の株価動向に先行してきたファンダメンタルズ、成長率、評価の整合性を備えています。市場がこの機会を2026年に認識するかどうかは不確かですが、この転換点の正しい側にいることは、忍耐強い投資家にとって報われる可能性があります。