中信期货：政策博弈は弱く現実的に期待されるも、相場は震荡的に推移

供給側では、国内電解ニッケルの1月生産量が再び前月比で増加し、インドネシアの1月MIHPおよびニッケルインゴットの生産量も全体的に高水準を維持しているため、ニッケル供給側の圧力は依然として存在している。需要側は従来の消費の閑散期に入り、全体的なファンダメンタルズは過剰状態を維持している。政策側の動きとしては、私の鉄鋼ネットの情報によると、インドネシアはニッケル鉱の国内取引価格の修正と、2026年のニッケル鉱の割当量の引き下げを検討しており、市場は来年のニッケルコストやバランスに対する見通しを明確に調整している。現時点でのニッケルのファンダメンタルズには明らかな改善は見られず、2月の供給と需要は引き続き緩和傾向にあり、LME在庫は高水準を維持しているため、価格に一定の抑制圧力をかけている。また、私の鉄鋼ネットの情報によると、インドネシアのニッケル鉱割当の予想は繰り返し変動しており、実際の割当量が低い場合、2026年の過剰予想は大きく下落する見込みだ。我々は、ニッケル価格は全体的に震荡しながらもやや強含みで推移すると見ており、今後もインドネシアの政策動向を注視していく。（中信期貨）