ビットコインのオンチェーン損失指標がルナ崩壊レベルに達する

ビットコインのオンチェーン損失指標は、2022年のルナ崩壊時と比較できる水準に達しているものの、より高い価格帯で示されており、システム的な崩壊ではなく後期サイクルの投げ売りを示唆している。

概要

• ビットコインの純実現利益/損失指標は2月7日に深刻なマイナス領域に入り、2022年6月のルナ/UST崩壊後の歴史上2番目に深い水準を記録
• 7日間移動平均の実現損失は記録の中でも高い平滑化レベルに達し、2月5日はビットコイン史上2番目に大きな1日損失を記録
• 2022年の低価格時の損失とは異なり、現在の損失は約67,000ドル付近で固まっており、システム的な失敗ではなく後期サイクルの投げ売りを示唆

アナリストのアクセル・アドラー・ジュニアによると、ビットコイン（BTC）のオンチェーン損失指標は、2022年のルナ/UST崩壊時と比較できるレベルに達しているが、価格ははるかに高い水準にある。

アドラーは、ビットコインの純実現利益/損失指標は2月7日に深刻なマイナス領域に入り、その後2月10日までにやや改善したと報告している。現在の値は、記録された歴史の中で2番目に深いマイナス水準を示しており、唯一それを上回ったのは2022年6月18日で、ルナ/UST崩壊とその後の清算時に記録された最低値だった。

この指標は5日連続で重要なマイナス閾値を下回っており、アドラーはこれを持続的な売り圧力の集積と特徴付けている。彼によると、実現損失は、コスト基準を下回って売却されたコインの実現利益を圧倒しており、市場は売り手からの供給を処理している状態だという。

「現在のマイナス状態の深さと持続期間は、高値で買った参加者の大規模な投げ売りを示している」とアドラーは分析で述べている。「重要な反転のきっかけは、純実現利益/損失がゼロを超えることだ。これにより、市場は損失優勢から利益優勢へと移行する兆しとなる。」

もう一つの指標であるビットコイン実現損失（7DMA）は、2月7日前後に上昇し、2月10日まで高水準を維持した。アドラーはこれを、2022年の記録と比較できる最も高い平滑化レベルの一つと表現している。

彼は、7日間の平滑化はリアルタイムのピークストレスを過小評価している可能性があると指摘している。2022年の事例では、単一日の損失は週次平滑値の約3倍に達したとアドラーは述べている。今回の期間では、2月5日の単一日実現損失がビットコイン史上2番目に大きな1日損失だった。

アドラーによると、2022年との大きな違いは、損失が実現されている価格帯にある。2022年には、類似の実現損失レベルがはるかに低い価格で発生していた。一方、現在の損失は、最近のピークからの調整後により高い価格帯で固まっている。

「当時は、週次レベルで高い実現損失が、はるかに低い価格で起きていた」とアドラーは述べている。「今では、同等の損失量がはるかに高い価格で固定されており、これはシステム的な崩壊ではなく、後期のブルサイクルの投げ売りを示唆している。」

アドラーは、市場の回復を見極めるための2つの重要な指標を挙げている。第一は、純実現利益/損失（7DMA）が複数週間にわたりゼロを超え続けることだ。これにより、損失優勢から利益優勢への移行が示される。第二は、実現損失（7DMA）が下限閾値を下回ることだ。これにより、強制売却圧力が収まる兆しとなる。

彼は、価格の弱さが続けば、現在の損失状態が拡大・深刻化し、調整がより激しい投げ売りに変わる可能性も警告している。レポートによると、分析時点でビットコインは約67,000ドルで取引されていた。