アッヴィの収益：スカリジは競争にもかかわらず安定したシェアを維持

アッヴィの主要モーニングスター指標

• 公正価値推定額：184ドル
• モーニングスター格付け：★★
• モーニングスター経済的堀評価：広範囲
• モーニングスター不確実性評価：高い

アッヴィの収益について私たちが考えたこと

アッヴィ（ABBV）は2025年に9％の売上成長を記録し、2026年のガイダンスとして670億ドルの売上（10％成長）と調整後営業利益率の150ベーシスポイントの改善を示しました。株価は2月4日の取引で4％下落しました。

なぜ重要か: アッヴィは今後10年間にわたり特許切れのリスクがほとんどなく、免疫学、腫瘍学、神経学、美容製品を中心に堅実な成長を見込める体制を整えています。

• パーキンソン病治療薬のヴァイレヴ（Vyalev）などの新薬は、主要な免疫学薬剤のスカイリジ（Skyrizi）とリヌヴォク（Rinvoq）の継続的な成長を土台に、持続可能な成長をさらに強化しています。
• ジョンソン・エンド・ジョンソン（J&J）のトレムフィヤ（Tremfya）との競合にもかかわらず、スカイリジは市場シェアを維持し、IL-23抗体クラス内での両薬剤の使用増加から恩恵を受けています。

結論: 当社はアッヴィの広範囲な堀を持つ公正価値推定額を184ドルのまま維持します。収益に関する株価の下落後も、現価格はやや過大評価されていると考えています。今後のパイプラインの進展を待って、予測を引き上げる予定です。

• 特に、スカイリジの成功を基盤にした新たな併用療法の開発戦略に注目しており、今年のクローン病におけるスカイリジとABBV-382またはルチキズマブとの併用の第2相臨床データを待っています。
• 潰瘍性大腸炎におけるスカイリジと武田薬品のエンティビオ（Entyvio）との直接比較試験も、中期的にスカイリジの市場浸透を促進し、特許切れまでの長い道のりを持っています（特許は2033年に切れる予定）。