李河君：5万から千億への「帝国の夢」、30分で崩壊するまで

2015年5月、一場わずか30分で株価が暴落し、李河君は中国の富豪の座から奈落の底へと落ちた。かつて毎日千万単位の奇跡的な利益を生み出していた彼は、最終的に差し押さえられる側となった。広東省河源市出身のこの貧しい少年は、わずか20年足らずで5万元から千億円規模の資産へと変貌を遂げたのか？また、何が彼のビジネス帝国を瞬時に崩壊させたのか？李河君の物語は、中国のビジネスにおける野心と現実の衝突を描いた生々しい一幕である。

貧困少年の逆襲の道：フィルム転売から8億円の資産へ

李河君は1967年生まれ、祖籍は広東省河源市。幼少期は貧しく、祖父母は農業に従事していたが、この客家の少年は幼い頃から「学びさえすれば運命を変えられる」と理解していた。成績優秀だった彼は、1984年に北方交通大学（現北京交通大学）の機械工学科に入学した。

大学在学中、生活費を補うために初めての起業を試みる。2年生のとき、寮の同級生とともに校門前でフィルムを転売し、3日で12元を稼いだ。金額は小さかったが、彼にとっては稼ぐ喜びを味わう経験となった。その後、李河君は暇さえあればさまざまな小さなビジネスに挑戦――どんな細かな商機でも試してみたかった。

大学卒業後、彼は大学院進学を目指したが、富を得たい欲求が学業への熱意を上回った。指導教官の死後、彼は休学して起業を決意。1990年前後、李河君は先生から5万元を借りて、人生を変える野望を胸に中関村の電子製品市場に参入した。しかし、この起業は経験不足から失敗に終わり、借りた5万元はすべて失った。

借金を早く返すため、李河君は起業の夢を諦め、得意な商売に転向した。さまざまな商品を転売する事業だ。ミネラルウォーターや玩具といった小商品から、鉱物資源や輸送といった大規模なビジネスまで、利益が出せるなら何でも挑戦した。こうした「二手売買」の精神と時代の追い風を受け、李河君は5年足らずで8,000万円の資産を築き上げた。この巨額の資金は、彼がハイエンドなビジネスに進出するための足掛かりとなった。

水力発電所ビジネスの暴利時代：李河君はどうやって金安橋を動かしたか

1994年、金融業界の同窓生から投資の話を持ちかけられる。それは民間の水力発電所への投資だった。当時、中国の河川や湖の周辺では、小型水力発電所建設ブームが巻き起こっていた。調査を重ねた李河君は、エネルギー産業の将来性に確信を持ち、故郷の河源に戻り、1000万元以上を投じて1500キロワットの小型水力発電所を買収した。

この「印刷機」のような発電所が稼働すれば、絶え間ない利益をもたらす。毎時1500キロワットの電力を発電し、1日あたり最低でも1万5千元の収益を得られる。コスト回収には3年もかからず、その後は純利益となる。成功の味を知った李河君は、全国各地の水力発電所を買収・合併し始める――浙江、広西、雲南、寧夏など、数年で得た資金のほとんどを投じた。

2003年、李河君は資産20億元で《新财富》のランキング23位に入り、巨大な買収規模から「中国十大買収人物」の一人に選ばれる。しかし、彼の名声を高めたのはこれらの実績ではなく、国家発展改革委員会（発改委）との裁判だった。

2002年、雲南省は金沙江の水力資源開発を決定し、8つの百万キロワット級水電站の建設計画を立てた。このニュースを聞いた李河君はすぐに雲南へ飛び、6つの水電站を契約し、総装機容量は2300万キロワットに達した。この規模は三峡ダムを超え、投資担当者も驚嘆した。

しかし、承認手続きで問題が発生。発改委は、「これほど大規模なプロジェクトを民間企業に任せるのはリスクが高すぎる」とし、国営企業に任せるべきだと判断。これに対し、李河君は妥協せず、契約書を持って雲南省発改委を提訴した。これは当時、ほとんど前例のない行動だった。

最終的に裁判所は、6つの水電站のすべてを彼に判決しなかったが、資源の最適な金安橋水電站だけは李河君に譲渡された――これは出力300万キロワットの「大金山」だった。しかし、現実は厳しかった。工事費用の見積もりでは、前期投資だけで200億元必要だったが、李河君の資金はわずか20億元だった。

この難題を克服するため、彼は「東の壁を壊して西の壁を補う」循環に陥る。小型水電站を売却し、銀行から融資を受け、投資を追加し続けた。8年間、毎日「どの水電站を売るか」を考え続けた。2008年、金安橋はついに大江の流れを遮断したが、その直前に計画は中断された――エネルギー節約・排出削減の規約違反が発覚したためだ。

行き詰まった李河君は、恒基偉業の会長・張征宇に資金調達を依頼。これにより漢能グループの株式構造が調整され、彼は元の華睿グループを漢能グループに改名した。2010年7月、修正を経て金安橋水電站はついに完成。8年の歳月と260億元の投資を経て、当時世界最大の民間水力発電所となった。

金安橋は予想以上の収益をもたらし、毎日1000万元のキャッシュフローを生み出し、年間36億元の売上を記録した。この安定した収入により、李河君は将来に大きな自信を持つようになった。

太陽光発電の夢破れ：自社生産・販売の虚構繁栄

十分な資金を手にした李河君は、自分のビジネス手法をどの分野にも応用できると確信した。2011年、彼は太陽光発電産業に大規模に進出した。当時、水力発電のコストは1キロワットあたり8セントだったのに対し、太陽光発電は3元（約50円）と高額だったが、彼はこの市場の潜在性に目をつけた。

技術的には二つのルートがあった。一つは多晶シリコン方式で、効率は15%に達するが適用範囲は限定的。もう一つは薄膜発電で、投資は巨大だが、現時点の効率は9%にとどまるが、将来性は広い。性格が運命を決めるとすれば、李河君はより挑戦的な薄膜発電技術を選択した。彼は演説でこう宣言した。「我々は他人が敢えて歩まない道を行く。技術を改良するのではなく、新たな産業を創造するのだ！」

彼は河源に薄膜太陽電池の製造・研究拠点に210億元を投じ、年間生産能力は1000メガワットを見込んだ。河源市政府に対し、政府・銀行・漢能の三者で費用を分担したいと申し出たが、地元のリーダーたちの熱意はすぐに冷めた。貧しい河源にそんな余裕はなかったのだ。

そこで、李河君は戦略を変え、プライベートジェットで全国を飛び回り、220億元の投資規模を口にした。この「ごまかし」的な資金調達は意外にも成功した。彼の説得により、漢能グループは浙江長興、黒竜江双鴨山、山東禹城、海口、成都双流などに9つの薄膜発電基地を建設し、総投資額は2000億元を超えた。

しかし、次に問題となったのは、どうやって製品を販売するかだった。李河君は自分なりの解決策を持っていた。上流の会社・プラ陽太陽能に出資し、大株主となった彼は、その生産ラインを9つの基地に直接販売し、漢能グループが自ら回収する仕組みを作った。これにより、「自社生産・販売」の閉ループが完成――要するに、売れ残った商品を無理やり売るための「巣鴨の巣倒し」方式で業績を作り出した。

この明らかに赤字のやり方に対し、李河君は気にせず、「商品が売れなくてもいい。まず自分の発電所に使えばいい。数年は持つし、借金返済のときに良い技術に切り替えればいい」と述べた。この操作により、漢能の業績は急上昇し、市場の新星として浮上した。

株価暴落と王者の没落：30分で首位から債務者へ

虚偽の好業績を背景に、2012年末、香港上場のプラ陽太陽能は「漢能薄膜発電」と改名し、シェル（空殻）を利用した上場を実現。李河君は瞬く間に世界の薄膜太陽光発電業界のリーダーとなった。

世界的な太陽光市場が冬の時代に突入し、老舗のサイウェイやサンデルが次々と倒産する中、李河君は「左手で右手を支える」取引手法で株価の上昇を維持した。こうした「空手で白狼を掴む」操作により、漢能の時価総額は一気に3000億元を突破し、李河君は2015年の中国トップ富豪の座に就いた。

しかし、その幸運はこの瞬間に尽きた。

2015年5月、漢能は株主総会を開催し、わずか15分後に株価が暴落を始めた。わずか30分で半分近くまで下落し、その後緊急の取引停止措置が取られた。それでも、漢能の時価総額は1442億香港ドル（約19兆円）も蒸発し、李河君の資産も約7割を失った。

李河君は最初、「空売りに仕掛けられた」と考え、投資家を慰めようとしたが、その日は二度と戻らなかった。

間もなく、英国の『フィナンシャル・タイムズ』が深掘り調査を行い、25か月間の観察期間中、漢能の株価は毎回取引終了前に奇妙な急騰を見せていたことを指摘した。偶然の一致かもしれないが、これが操縦の証拠だとされる。さらに、漢能の株価は1年で1048%も急騰しており、その伸びが企業の実績と釣り合っているのか疑問視された。漢能の実績は何だったのか？「自社生産・販売」？「左手で右手を倒す」？真実が明らかになれば、再上場は不可能となった。

反省と警鐘：李河君がビジネス界に残した教訓

失敗を受け入れられない李河君は、その後1年で、わずかな資産をもとに漢能モバイルエナジーを設立し、太陽光動力車の分野に進出しようとした。しかし、技術的な裏付けがなく、発表会後には音沙汰がなくなった。さらに、漢能瓦、漢能壁、漢能傘などの新エネルギー製品も次々と発表したが、いずれも大きな話題にはならなかった。

その頃、薄膜発電基地の建設中だった施設は、手に負えない重荷となった。株式の停止により銀行は融資を拒否し、漢能の資金繰りは完全に破綻した。

2021年、カーボンニュートラルの追い風を受けて、新エネルギー業界は盛り上がる中、かつて世界最大の私営水力発電所を持っていた漢能グループは、突然崩壊した。破産・清算の過程で、かつての輝かしい巨像はすでに空洞化し、資産はほぼ空っぽだった。会社の口座はゼロ、金安橋水力発電所も百万の負債を抱えていた。

李河君に騙されて資金を投入した政府や銀行は、未完のプロジェクトや返済不能な債務に直面し、次々と漢能を訴えた。漢能と関係した社員も例外ではなく、当時、社員たちは給与が非常に低く、内部の金融商品を強制的に購入させられた。給与もほとんどもらえず、漢能の倒産とともに金融商品も紙くずとなった。

社員の給与請求に対し、李河君は「アメリカのグリーンカードを放棄し、漢能とともに進退する」と約束したが、実際には出国制限により離れることができなかった。かつての中国トップ富豪は、最終的に差し押さえられる側となった。

李河君の経験から、彼はビジネスの才能と鋭い観察眼、そして野心を持つ企業家の一面を見せた。彼は時代の機会を掴み、水力発電の壮大なプロジェクトを築き上げた。ただし、成功の後の傲慢さが市場の法則を見失わせ、資金不足や虚偽の実績で真の危機を隠し続け、最終的には崩壊を招いた。

夢を追う商人は多いが、現実を見誤り、盲目的に突き進めば、「金持ち」から「借金まみれ」へと変わるだけだ。今や漢能の本社ビルも解体され、李河君と漢能の物語は幕を閉じた。かつて5万円から始めて8,000万円を稼いだ彼は、再起できるのか？その答えは、時間だけが知るだろう。