トランプの関税は世界的な景気後退を引き起こす可能性があるのか？

米国大統領ドナルド・トランプによる2025年4月の大規模関税措置は、金融市場に衝撃を与えるとともに、世界中で長年築き上げられた貿易関係を崩壊させ、少なくとも一世紀ぶりの米国の貿易政策の大きな転換点となった。経済専門家は直ちに、平均実効関税率を1.0％未満から約22.5％から24％の範囲に引き上げることは、1910年以来最高水準であり、パンデミックからの回復過程にある経済にとって壊滅的となる可能性があると警告した。

発表の2日後、米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、「関税の引き上げは予想よりも大幅に大きかったため、経済への影響も同様に大きくなる可能性が高く、インフレの上昇や成長の鈍化を招く」と述べた。ベスプーク・インベストメント・グループのマクロ分析家ジョージ・パークスとミシガン大学の公共政策・経済学教授ジャスティン・ウルファーズは、両者とも投資情報サイトのインベストペディアに対し、関税の規模が景気後退の可能性を大きく高めていると指摘し、JPMorganの予測者たちは世界的な景気後退のリスクを60％に引き上げた。

重要ポイント

• トランプの関税は、100年以上ぶりの米国の貿易政策の最も劇的な変化を示している。
• ウォール街や経済研究機関のアナリストは、2025年末までに米国の景気後退の可能性の見積もりを直ちに引き上げた。

関税と景気後退の可能性

経済学者が示す根拠は、いくつかの相互に強化し合う結果に基づいていると考えられる。

2. 直接的な消費者への影響：「これらの関税は非常に悪影響を及ぼすだろう」とウルファーズはニューヨーク・タイムズの寄稿で述べ、「あなたの生活を根本的に再形成することになるだろう」と付け加えた。これは、トランプ政権時代の関税よりも「クラッシュ」に近い影響をもたらすと予想されている。2025年には消費者物価が2.3％上昇し、米国の家庭一世帯あたり約3,800ドルの平均損失となる見込みで、所得層が低いほどその影響は大きくなる。高まるコストは、外国製品の価格だけでなく、その付随効果からも生じる。例えば、「自動車部品の価格上昇は保険料の増加を招く」とウルファーズはインベストペディアに指摘した。
3. 企業投資とサプライチェーンの混乱：米国の輸入の半分は生産資材であり、関税はアメリカ企業の製造コストを直接引き上げる。4月の関税変更後、多くのアナリストは、2025年の実質国内総生産（GDP）成長率が約0.9％減少し、輸出は18.1％減少すると予測した。
4. 世界的な報復措置：貿易相手国は自国の関税を引き上げて対抗し、世界経済に逆風をもたらす。世界貿易機関（WTO）は、世界の貿易量が1％縮小する可能性を警告している。
5. 米連邦準備制度の対応に伴う問題：特定のセクターでは大幅な価格上昇が見込まれ（このページの表参照）、インフレの上昇と経済の収縮を伴うスタグフレーションの可能性がある。これは、FRBの主要な手段である金利調整では、価格と成長の両方に同時に対処できないため、対応が難しい。

関税が経済縮小につながる場合、その備え方は状況次第で異なる。

長期投資家：「今最も重要なのは、自分の時間軸に沿った戦略を立てることだ。長期（10年以上、退職金口座など）に関わる人にとっては、今日のニュースは関係ない」とパークスは述べる。「市場のタイミングを計ろうとしないことだ。成功しないだろう。」

短期投資家：「短期の投資家にとっては、近い将来に良いきっかけが見えにくい」とパークスは言う。「投資の好機は後になってやってくる可能性が高い。」つまり、短期の投資期間を持つ人は、市場が安定するまで現金比率を高めておくことを検討すべきだ。

消費者：価格上昇が全体で2.3％、食品（2.8％）や衣料品（17％）などのカテゴリーではさらに高くなる見込みのため、家庭は次のことを検討すべきだ。

• 輸入品の価格上昇を見越して予算を見直す。
• 関税の影響が出る前に、値上がりが予想されるカテゴリーで大きな買い物を早めに済ませ、その後は遅らせることを検討する。
• 緊急用の貯蓄を築く。

結論

「自由な世界貿易が経済成長を促進し、生活水準を向上させるという点について、専門的な経済学者の間でこれほど合意が得られている提案はほとんどない」とハーバード大学の経済学者グレッグ・マンキウは述べている。現在、経済学者たちは、2025年4月の米国の関税が景気後退を引き起こす可能性を懸念している。世界市場が混乱し、企業がリストラを始める中、その痛みがどれほど深刻で広範囲になるかが問われている。「貿易戦争に勝者はいない」とウルファーズは言った。