恐ろしいSaaS売りがスタートアップやプライベート市場の計算を変える：「コードだけでは本当の堀にはならなかった」

2026-02-13 12:14:00

この金曜日の13日、あなたに怖い話を思いつくのに苦労する必要はありませんでした。

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すべては一週間ちょっと前に始まりました。2026年の公開市場と私的市場のすべては、何の変哲もない普通の状態に見えました。私たちは皆、奇妙なAI時代のソーシャルネットワーク、Molbookについて話していました。そして、その後、ClaudeのようなエンタープライズAIエージェントの進歩があり、それもまたかなり普通に見え続けています（結局、モデルは常に更新・改善されているのですから）。

しかし、公開市場の投資家たちはこれを受け入れ始め、広範なソフトウェア・アズ・ア・サービス（SaaS）産業の基盤となる前提に疑問を投げかけました。しばらくの間、SaaSの指標をAIネイティブ企業に適用するなどのごまかしを含むさまざまな懸念がありました（その論理は少なくとも根拠に乏しいものです）。

その後、容赦ない売りが現れました：昨日の市場閉鎖時点で、過去5日間で、セールスフォースは3％超下落、アドビは3％下落、Docusignは5.5％下落、Workdayは10％超の下落です（これらの数字には一部回復も含まれています）。これらの企業は、いま「SaaSpocalypse」と呼ばれる状況で最も打撃を受けている企業の一つです。そして、これがスタートアップや私的市場にどう関係するのか疑問に思っているなら、その答えは簡単です。これは業界の隠された秘密を指しています：一年前のささやき声のような噂の後も、エンタープライズAIで収益を上げるための本格的な戦略は未だに存在しないということです。そして、SaaS時代の確実性は、まるで最初の『13日の金曜日』映画の最後にジェイソンが消えるかのように消え去っています。

「ソフトウェアの低迷は、コードだけでは本当の堀（防御壁）にはならなかったことを証明しています」と、AIエージェントスタートアップWarpのCEO兼創業者ザック・ロイドはメールで述べました。「VCや創業者にとって、これはすべてを変えます。ソフトウェアの構築コストがゼロに近づく中で、もはや実行に賭けることはできません。今や問われているのは『次週誰かがこれをコピーするのを止めるものは何か』であり、もし唯一の答えが『優秀なエンジニアがいる』だけなら、あなたは危険です。」

これはおそらく少し誇張されているかもしれませんが、根本的な疑問は変わらないと、デル・テクノロジーズキャピタルのダニエル・ドクターは述べています。

「高値は実際ほど高くなく、安値は実際ほど低くないことが多いです」と、ドクターはフォーチュンに語りました。「この短期的な反応は少し過剰かもしれませんが、長期的に最も重要な問いは、AIがSaaSソフトウェアやSaaS収益の大部分を置き換えるのかどうかです。

それは何百億、あるいは何兆ドルもの価値が宙に浮いていることになります。そして、不確実性よりも怖いものは何でしょうか。

私たちは長い週末に出かけます！火曜日にお会いしましょう。

アリー・ガーフィンクル
X：@agarfinks
メール：alexandra.garfinkle@fortune.com
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ベンチャーキャピタル

サンフランシスコ拠点のAI企業およびClaude AIアシスタント開発企業のAnthropicは、GIC、Coatue、D. E. Shaw Ventures、Dragoneer、Founders Fund、ICONIQ、MGXなどからシリーズGで合計300億ドルの資金調達を実施。
ニューヨーク市拠点の精神科医雇用企業Talkiatryは、シリーズDで2億1000万ドルを調達。Perceptive Advisorsがリードし、Sofinaや既存投資家も参加。
パロアルトとニューヨーク拠点のAIモデル開発企業Simileは、ヒトの行動予測を目的としたAIモデルに対し、1億ドルの資金調達を実施。Index Venturesがリードし、Bain Capital Venturesなども参加。
ニューヨーク拠点の医療保険向けAIプラットフォームAnteriorは、NEA、Sequoia Capital、FPV、Kinnevikから4,000万ドルを調達。
サンフランシスコ拠点の電気自動車販売企業Everは、シリーズAで3,100万ドルを調達。Eclipseがリードし、Lifeline Ventures、Ibex Investorsなども参加。
テキサス州マッキニー拠点の金融サービス向けAIプラットフォーム開発企業Uptiqは、シリーズBで2,500万ドルを調達。Curqlがリードし、Silverton Partners、645 Ventures、Broadridge、Green Visor Capitalなども参加。
サンフランシスコ拠点のプライバシー重視AIプラットフォームOPAQUEは、シリーズBで2,400万ドルを調達。Walden Catalystがリード。
ニューヨーク市のデジタルメンタルヘルスプラットフォームSomethingsは、1920万ドルを調達。Catalio Capitalがリードし、General CatalystやTusk Venture Partnersも参加。
ロンドン拠点のAIプラットフォームElectric Twinは、合計1400万ドルを2回の資金調達で調達。Atomico、LocalGlobe、Mercuri、Samos Investmentsなどが参加。
ロンドン拠点のAIモデル開発企業Stanhope AIは、シードラウンドで800万ドルを調達。Frontline Venturesがリードし、Paladin Capital GroupやAuxxo Family Catalyst Fundも参加。
ニューヨーク拠点のワイン・スピリッツ業界向けフィンテックプラットフォームSanteは、760万ドルを調達。Bonfire Venturesがリードし、Operator Collective、Y Combinator、Veridical Venturesも参加。
インディアナ州インディアナポリス拠点の物理セキュリティ運用プラットフォームBearingは、シードラウンドで450万ドルを調達。AZ-VCがリードし、High Alpha、PHX Ventures、Lightbankも参加。
サンフランシスコ拠点のAIスタッフ配置・スケジューリングソフトウェア開発企業Andoは、シードラウンドで400万ドルを調達。Slow Venturesがリードし、Blitzscaling Ventures、Zero Capital、Monochromeなども参加。
ポーランド・ワルシャワ拠点の製品デモプラットフォームDemoboostは、280万ユーロ（約330万ドル）を2回の資金調達で調達。Digital Ocean VenturesとRIO ASIがリードし、B-Valueも参加。