トランプ大統領と連邦準備制度理事会（Fed）のパウエル議長との関係は完全に断たれたものの、退任する中央銀行のトップは、過去12か月間ホワイトハウスが執拗に追求してきたさらなる利下げの舞台を整える可能性がある。2025年の多くの期間、パウエルの姿勢は様子見であり、これに苛立つオーバルオフィスは急激な基準金利の引き下げを望んでいた。経済学者の多くは2026年に数回の利下げを予想しており、もしかするとパウエルの下で1、2回の利下げもあるかもしれないが、実質的な削減と低金利維持は後任の連邦準備制度理事会（Fed）候補のケビン・ウォルシュの時代に行われると見られている。しかし、経済指標の悪化により、金利設定を行う連邦公開市場委員会（FOMC）がパウエルの任期終了前に行動を起こす可能性が高まっている。利下げの主な動機の一つは、直近の12月に行われたものであり、その根拠は労働市場にある。安定した、できるだけ完全雇用に近い状態を維持することはFedの使命の一つであり、FOMCは基準金利を引き下げることで経済需要と雇用市場が刺激されると判断すれば行動に出る可能性がある。労働市場は過去半年間、着実に悪化している。失業率は4％前後で比較的安定しているものの、その失業率を維持するために必要なブレークイーブンの雇用数は縮小している。つまり、創出される雇用の数が減少しており、解雇の増加や労働力の拡大（例えば米国からの移民の減少など）が起これば、失業率に大きな影響を与えることになる。おすすめ動画* * *労働市場のより詳細な状況は、本日発表される労働統計局の非農業部門雇用者数の数字により明らかになる予定であり、1月だけでなく過去数か月の修正も含まれる。これらのデータの公表は、一時的な政府の部分閉鎖の影響で遅れていた。政策立案者は本日の報告に対して期待薄の見方をしている。今月初めに発表されたADPの民間雇用データでは、1月に追加された雇用はわずか22,000件だったことが示されている。「2025年の雇用創出は後退し、民間企業は39万8,000件の雇用を増やしたが、2024年の77万1,000件から減少した。過去3年間にわたり雇用創出の速度は継続的かつ劇的に鈍化している一方で、賃金の伸びは安定している」とADPのチーフエコノミスト、ネラ・リチャードソンはレポートで述べている。「政権当局者は、1月の雇用数が弱いことは気にする必要はないと強調してきた。むしろ、1月の数字が弱いと市場は心配するだろう」と、UBSのチーフエコノミスト、ポール・ドノバンは今朝クライアントに語った。「採用の遅れ（人工知能の影響ではなく）が労働市場を混乱させており、その負担は若年層にかかっている。これは経済のパターンに影響を与えるもので（ファストフードの売上低迷や学生ローンの延滞増加など）、これまでのところ大きな経済全体への影響はない。」昨日発表された労働統計局の雇用コスト指数も、ハト派的な姿勢を支持しており、2025年12月までの3か月間でわずか0.7％の上昇を示している。給与や福利厚生費用の増加が鈍いことは、従業員が役割を変える動機や、雇用者がより高い賃金を提示する余裕が市場にほとんどないことを示唆している。この指標は2021年第2四半期以来最も弱い水準にある。金利への連鎖的影響--------------------この弱気な見通しは、ドイツ銀行のヘンリー・アレンによると、金利環境にも影響を及ぼしている。彼は今朝のメモで次のように書いている。「これらの発表は、今年のさらなる利下げを支持するハト派の議論を裏付ける形となった。投資家は2026年のFedの緩和を織り込み始めており、データがその方向に進むなら、パウエル議長が退任前にもう一度利下げを行う可能性も高まっていると感じている。」消費者側のデータの鈍さも、その議論をさらに後押しする可能性がある。商務省の報告によると、12月の小売売上高は11月と比較して横ばいで、ビジネスは0.6％増だったのに対し、経済学者は12月に0.4％の増加を予想していた。アレンは、今年さらに利下げが行われる可能性を指摘した。例えば、CMEのFedWatchバー・メーターは、次回の3月会合で25ベーシスポイントの利下げを37％の確率で織り込んでいる。また、（出典を示さずに）「4月のFOMC（パウエル議長の最後の会合）での利下げの確率は47％に上昇した。さらに先を見据えると、12月までに織り込まれる利下げの額は1日で+3.3ベーシスポイント増加し、60ベーシスポイントとなった。これにより、国債の利回りは全体的に低下し、2年物国債利回り（–3.3bps）は3.45％で終わり、10年物国債利回り（–5.9bps）は4.14％に下落した。」**2026年5月19日〜20日にアトランタで開催されるフォーチュン職場革新サミットにご参加ください。次なる職場革新の時代が到来し、従来の手法は書き換えられつつあります。このエリートでエネルギッシュなイベントでは、世界の最先端リーダーたちが集まり、AI、人間性、戦略が融合し、再び働き方の未来を再定義する方法を探ります。今すぐ登録を。**
パウエル連邦準備制度理事会（Fed）の最後の贈り物は、悪化するデータにより予想より多くの利下げかもしれません
トランプ大統領と連邦準備制度理事会（Fed）のパウエル議長との関係は完全に断たれたものの、退任する中央銀行のトップは、過去12か月間ホワイトハウスが執拗に追求してきたさらなる利下げの舞台を整える可能性がある。
2025年の多くの期間、パウエルの姿勢は様子見であり、これに苛立つオーバルオフィスは急激な基準金利の引き下げを望んでいた。経済学者の多くは2026年に数回の利下げを予想しており、もしかするとパウエルの下で1、2回の利下げもあるかもしれないが、実質的な削減と低金利維持は後任の連邦準備制度理事会（Fed）候補のケビン・ウォルシュの時代に行われると見られている。
しかし、経済指標の悪化により、金利設定を行う連邦公開市場委員会（FOMC）がパウエルの任期終了前に行動を起こす可能性が高まっている。
利下げの主な動機の一つは、直近の12月に行われたものであり、その根拠は労働市場にある。安定した、できるだけ完全雇用に近い状態を維持することはFedの使命の一つであり、FOMCは基準金利を引き下げることで経済需要と雇用市場が刺激されると判断すれば行動に出る可能性がある。
労働市場は過去半年間、着実に悪化している。失業率は4％前後で比較的安定しているものの、その失業率を維持するために必要なブレークイーブンの雇用数は縮小している。つまり、創出される雇用の数が減少しており、解雇の増加や労働力の拡大（例えば米国からの移民の減少など）が起これば、失業率に大きな影響を与えることになる。
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労働市場のより詳細な状況は、本日発表される労働統計局の非農業部門雇用者数の数字により明らかになる予定であり、1月だけでなく過去数か月の修正も含まれる。これらのデータの公表は、一時的な政府の部分閉鎖の影響で遅れていた。
政策立案者は本日の報告に対して期待薄の見方をしている。今月初めに発表されたADPの民間雇用データでは、1月に追加された雇用はわずか22,000件だったことが示されている。「2025年の雇用創出は後退し、民間企業は39万8,000件の雇用を増やしたが、2024年の77万1,000件から減少した。過去3年間にわたり雇用創出の速度は継続的かつ劇的に鈍化している一方で、賃金の伸びは安定している」とADPのチーフエコノミスト、ネラ・リチャードソンはレポートで述べている。
「政権当局者は、1月の雇用数が弱いことは気にする必要はないと強調してきた。むしろ、1月の数字が弱いと市場は心配するだろう」と、UBSのチーフエコノミスト、ポール・ドノバンは今朝クライアントに語った。「採用の遅れ（人工知能の影響ではなく）が労働市場を混乱させており、その負担は若年層にかかっている。これは経済のパターンに影響を与えるもので（ファストフードの売上低迷や学生ローンの延滞増加など）、これまでのところ大きな経済全体への影響はない。」
昨日発表された労働統計局の雇用コスト指数も、ハト派的な姿勢を支持しており、2025年12月までの3か月間でわずか0.7％の上昇を示している。給与や福利厚生費用の増加が鈍いことは、従業員が役割を変える動機や、雇用者がより高い賃金を提示する余裕が市場にほとんどないことを示唆している。この指標は2021年第2四半期以来最も弱い水準にある。
金利への連鎖的影響
この弱気な見通しは、ドイツ銀行のヘンリー・アレンによると、金利環境にも影響を及ぼしている。彼は今朝のメモで次のように書いている。「これらの発表は、今年のさらなる利下げを支持するハト派の議論を裏付ける形となった。投資家は2026年のFedの緩和を織り込み始めており、データがその方向に進むなら、パウエル議長が退任前にもう一度利下げを行う可能性も高まっていると感じている。」
消費者側のデータの鈍さも、その議論をさらに後押しする可能性がある。商務省の報告によると、12月の小売売上高は11月と比較して横ばいで、ビジネスは0.6％増だったのに対し、経済学者は12月に0.4％の増加を予想していた。
アレンは、今年さらに利下げが行われる可能性を指摘した。例えば、CMEのFedWatchバー・メーターは、次回の3月会合で25ベーシスポイントの利下げを37％の確率で織り込んでいる。
また、（出典を示さずに）「4月のFOMC（パウエル議長の最後の会合）での利下げの確率は47％に上昇した。さらに先を見据えると、12月までに織り込まれる利下げの額は1日で+3.3ベーシスポイント増加し、60ベーシスポイントとなった。これにより、国債の利回りは全体的に低下し、2年物国債利回り（–3.3bps）は3.45％で終わり、10年物国債利回り（–5.9bps）は4.14％に下落した。」
2026年5月19日〜20日にアトランタで開催されるフォーチュン職場革新サミットにご参加ください。次なる職場革新の時代が到来し、従来の手法は書き換えられつつあります。このエリートでエネルギッシュなイベントでは、世界の最先端リーダーたちが集まり、AI、人間性、戦略が融合し、再び働き方の未来を再定義する方法を探ります。今すぐ登録を。