2026年の最初の月は金価格に劇的な変動をもたらしましたが、Van Eckの金・貴金属ポートフォリオマネージャーであるイマル・カサノバによると、これらの変動はボラティリティであり、根本的な弱さを示すものではありません。むしろ、強力な機関投資、持続的な中央銀行の需要、採掘セクターの経済性の改善が、今年をはるかに超える複数年にわたる強気市場の土台を築いています。金市場は1月に投機的な勢いと利益確定の典型的な組み合わせを経験しました。特にベネズエラ、イラン、グリーンランドをめぐる地政学的緊張の高まりに、米国の関税・制裁の継続的なレトリックが重なり、金価格は1月26日に1オンスあたり5000ドルの心理的障壁を突破しました。このブレイクスルーは積極的な投機買いを誘発しました。1月29日には、金は1,595ドルのインラウンドピークに達し、2025年末比で約1,300ドルの上昇となりました。しかし、急騰するものは急落しやすいものです。1月30日にケビン・ウォーシュ氏が次期連邦準備制度理事会議長に指名されたことが、大きな調整のきっかけとなりました。ウォーシュ氏は当初、ドル高と引き締め的な金融政策を支持する見方が強く、これは伝統的に金にとって逆風とされてきました。市場は一日で9％の売りを記録しました。しかし、ウォーシュ氏のコメントがトランプ大統領の低金利志向と一致するとの見方が広まるにつれ、悲観的な見方も和らぎました。金は1月30日に4,894.23ドルで取引を終え、月間では堅調な13.31％の上昇（574.86ドルの上昇）を記録しました。## なぜ1月の動揺が金の長期的な見通しを妨げないのか2026年初頭の価格変動は、より説得力のある根底のストーリーを隠しています。金の投資の基本的な論点は依然として完全に維持されています。中央銀行や機関投資家は、引き続きポートフォリオの保護、多様化、ドル建て準備金の代替を求めています。地政学的な不安定さの高まり、持続的なインフレ懸念、ドルの潜在的な弱体化、そして高評価の株式市場の調整リスクは、2026年以降も金の需要が持続することを示しています。カサノバ氏によると、このような急激な調整は、記録的な価格レベルでの取引の自然な特徴となっています。「私たちの見解では、これらの変動は金の長期的な強気市場から投資家の注意をそらすべきではありません」と述べています。新たな高値は定期的な調整や横ばいの取引を引き起こす可能性がありますが、金の構造的な支援は今後数年間維持される見込みです。## 採掘株：評価遅れからついに脱却金採掘セクターでは、重要な変化が進行中です。従来、金採掘株は実物の金に対して持続的に割安で取引されてきました。これは、アナリストが採掘企業を評価する際に、実際の金価格を過小評価する前提を用いていたためです。金価格の上昇に伴い、株式も追いつき始めました。このダイナミクスは逆転しつつあります。MarketVectorのグローバル金採掘株指数は1月に10.91％の上昇を記録しましたが、金のパフォーマンスにはまだ追いついておらず、その差は縮小しています。より重要なのは、アナリストたちが2026年の金価格予測を公表し、価格の上昇を見越すだけでなく、2028～2029年まで持続的に高値を維持することを前提としている点です。このコンセンサスの変化は、評価倍率や収益予想の強化をもたらし、長らく遅れていた再評価の可能性を秘めています。## 記録的なキャッシュフロー：採掘株の上昇を支える根本的な要因今月、金の採掘企業は2025年第4四半期および通年の決算を発表し、2026年の見通しも示す予定です。コスト圧力が予想される中でも、採掘企業は記録的なキャッシュフローと堅調な利益率を実現しています。このキャッシュ生成能力は、株主への配当や長期的な成長投資の加速を可能にしています。最近のピークよりもやや低い金価格でも、採掘企業は依然として高いキャッシュ創出力を維持しています。この循環的なキャッシュ制約から構造的なキャッシュ過剰への移行は、根本的な再評価の機会を示しています。投資家が採掘セクターのキャッシュフローの持続性を認識すれば、株式の評価は金価格とともに拡大していく可能性があります。金の長期的な強気市場と採掘株の記録的なキャッシュ生成への移行が重なることで、2026年の投資環境は非常に魅力的です。ボラティリティは続くものの、金とその生産者を支えるファンダメンタルズは非常に強固なままです。
金の2026年のブルマーケットは、鉱山業者の過去最高のキャッシュフローによって支えられる—初期の変動性にもかかわらず
2026年の最初の月は金価格に劇的な変動をもたらしましたが、Van Eckの金・貴金属ポートフォリオマネージャーであるイマル・カサノバによると、これらの変動はボラティリティであり、根本的な弱さを示すものではありません。むしろ、強力な機関投資、持続的な中央銀行の需要、採掘セクターの経済性の改善が、今年をはるかに超える複数年にわたる強気市場の土台を築いています。
金市場は1月に投機的な勢いと利益確定の典型的な組み合わせを経験しました。特にベネズエラ、イラン、グリーンランドをめぐる地政学的緊張の高まりに、米国の関税・制裁の継続的なレトリックが重なり、金価格は1月26日に1オンスあたり5000ドルの心理的障壁を突破しました。このブレイクスルーは積極的な投機買いを誘発しました。1月29日には、金は1,595ドルのインラウンドピークに達し、2025年末比で約1,300ドルの上昇となりました。
しかし、急騰するものは急落しやすいものです。1月30日にケビン・ウォーシュ氏が次期連邦準備制度理事会議長に指名されたことが、大きな調整のきっかけとなりました。ウォーシュ氏は当初、ドル高と引き締め的な金融政策を支持する見方が強く、これは伝統的に金にとって逆風とされてきました。市場は一日で9％の売りを記録しました。しかし、ウォーシュ氏のコメントがトランプ大統領の低金利志向と一致するとの見方が広まるにつれ、悲観的な見方も和らぎました。金は1月30日に4,894.23ドルで取引を終え、月間では堅調な13.31％の上昇（574.86ドルの上昇）を記録しました。
なぜ1月の動揺が金の長期的な見通しを妨げないのか
2026年初頭の価格変動は、より説得力のある根底のストーリーを隠しています。金の投資の基本的な論点は依然として完全に維持されています。中央銀行や機関投資家は、引き続きポートフォリオの保護、多様化、ドル建て準備金の代替を求めています。地政学的な不安定さの高まり、持続的なインフレ懸念、ドルの潜在的な弱体化、そして高評価の株式市場の調整リスクは、2026年以降も金の需要が持続することを示しています。
カサノバ氏によると、このような急激な調整は、記録的な価格レベルでの取引の自然な特徴となっています。「私たちの見解では、これらの変動は金の長期的な強気市場から投資家の注意をそらすべきではありません」と述べています。新たな高値は定期的な調整や横ばいの取引を引き起こす可能性がありますが、金の構造的な支援は今後数年間維持される見込みです。
採掘株：評価遅れからついに脱却
金採掘セクターでは、重要な変化が進行中です。従来、金採掘株は実物の金に対して持続的に割安で取引されてきました。これは、アナリストが採掘企業を評価する際に、実際の金価格を過小評価する前提を用いていたためです。金価格の上昇に伴い、株式も追いつき始めました。
このダイナミクスは逆転しつつあります。MarketVectorのグローバル金採掘株指数は1月に10.91％の上昇を記録しましたが、金のパフォーマンスにはまだ追いついておらず、その差は縮小しています。より重要なのは、アナリストたちが2026年の金価格予測を公表し、価格の上昇を見越すだけでなく、2028～2029年まで持続的に高値を維持することを前提としている点です。このコンセンサスの変化は、評価倍率や収益予想の強化をもたらし、長らく遅れていた再評価の可能性を秘めています。
記録的なキャッシュフロー：採掘株の上昇を支える根本的な要因
今月、金の採掘企業は2025年第4四半期および通年の決算を発表し、2026年の見通しも示す予定です。コスト圧力が予想される中でも、採掘企業は記録的なキャッシュフローと堅調な利益率を実現しています。このキャッシュ生成能力は、株主への配当や長期的な成長投資の加速を可能にしています。
最近のピークよりもやや低い金価格でも、採掘企業は依然として高いキャッシュ創出力を維持しています。この循環的なキャッシュ制約から構造的なキャッシュ過剰への移行は、根本的な再評価の機会を示しています。投資家が採掘セクターのキャッシュフローの持続性を認識すれば、株式の評価は金価格とともに拡大していく可能性があります。
金の長期的な強気市場と採掘株の記録的なキャッシュ生成への移行が重なることで、2026年の投資環境は非常に魅力的です。ボラティリティは続くものの、金とその生産者を支えるファンダメンタルズは非常に強固なままです。