【市場はすでに利上げのシナリオを書き上げている。FRBは演じるべきか？】

公式レベルでは、FRBは依然として利下げを基本方針としているものの、市場の予想はすでに明確に転換し、将来的に利上げの可能性に賭け始めている。このリスク上昇を促進している三つの主要な要因は以下の通りである：インフレが2％の目標を継続的に上回っていること、油価の上昇がさらに物価を押し上げる可能性、そして2024年の利下げ以降、実質金利が絶えず低下し続けていることにより、金融政策はもはや明確な引き締めの姿勢を示していないことである。
現在のインフレは頑固であり、特にコアサービスインフレが高水準を維持していることが、FRBが「インフレ期待の安定」に依存する戦略の有効性を損なっている。もしインフレがなかなか下がらない場合、FRBは経済と雇用を抑制することで目標を達成せざるを得なくなる可能性があり、これにより利上げの選択肢が再び浮上してくることになる。
同時に、油価の上昇は経済に対する抑制効果が限定的であり、財政刺激策や信用緩和と相まって、全体的な需要は依然として強く、インフレ圧力の緩和は容易ではない。世界の主要な中央銀行もまた、よりタカ派的なシグナルを発し、債券の利回り上昇を促進している。
以上の状況を踏まえると、なぜ利上げが基本シナリオではないのか？その一つの理由は、関税や住宅市場の圧力の緩和に伴い、インフレが再び下降に向かう可能性が高いからである。もう一つの理由は労働市場である。労働市場は緊急事態にあるわけではないが、健全とも言えない。賃金の年次成長率は4％未満であり、堅調な生産性の伸びとともに、2％のインフレ率と十分両立可能である。
最後に、イラン戦争の継続により、エネルギー価格の長期的な高止まりリスクが高まっており、これが経済に深刻なダメージを与え、金融市場を混乱させ、最悪の場合は景気後退を引き起こし、最終的にインフレの低下につながる可能性がある。したがって、FRBは利上げを真剣に検討する前に、忍耐を持つべきである。
（以上の見解はウォールストリート・ジャーナルのコラムニストGreg Ipのコメントから引用したものであり、参考目的のみであり、投資の助言を意図したものではない。）