空売り TME には長い間取り組んでおり、その論理は非常にシンプルです。データの剪刀差が明らかになっています。3月18日、TMEは決算を発表し、香港株は一日で21.82%急落し、米国株も24.65%下落しました。

今回の大幅下落の本質は、汽水（シャオアイス）がTencent Musicの底を剥ぎ取ったことにあります。
まるで紅果短劇が愛優騰に対して次元削減攻撃を仕掛け、無料と下層流量を駆使して業界全体のビジネスロジックを再構築したように。
一、データ：此消彼長
汽水音楽の2025年末の月間アクティブユーザーは1.4億で、前年比90.7%増。
一方、TMEの三大アプリは全てマイナス成長—
クーガー-8.1%、ミュージック-2.8%、クーウー-8.0%。
二、増加ユーザー：氷山の下の5億人を掘り起こす
汽水と音楽、网易云のユーザー重複率はわずか2%-3%。
40%以上の汽水ユーザーは、これまで音楽や网易云を利用したことがない。
これは既存ユーザーの奪い合いではなく、TMEが見えない新たな増加市場を活性化させたものです。
三、著作権失効：百億の護城河が枷となる
「周杰倫を得れば天下を得る」—この言葉は2021年以前は真理でした。
2021年、規制当局は独占的な著作権契約を停止しました。
TMEは毎年120億を投じて既存の著作権ライブラリを維持しています。買収は成長ではなく、「既存ユーザーの流出防止」です。
さらに致命的なのは、消費のロジックが変わったことです。
Z世代はもはや「永遠のクラシック」にお金を出すのではなく、「今この瞬間の感情」にお金を使います。汽水音楽のTOP1000ヒット曲の86%は、推進によるものです。
3ヶ月前に爆発的にヒットした神曲は、20年前のクラシックよりも今のシーンにより適合しています。
アルゴリズムによる配信効率は、もはや独占コンテンツの寡占を超えています。
周杰倫がいるかどうかは重要ではなく、今の感情にぴったり合う無料のヒット曲を正確に推奨できるかどうかが重要です。
汽水は1/10のコストで、神曲の工業化生産と33万のオリジナル音楽クリエイターを駆使し、低コストで増加するヒット曲を生み出しています。
TMEが見えず、手を出せない市場の中で、さらに10億級の月間アクティブユーザーを持つスーパーアプリを再創造しました。