#PowellDovishRemarksReviveRateCutHopes パウエルのハト派的姿勢が新たな利下げ観測を呼び起こす

ワシントンD.C. – 連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、最新の発言で顕著なハト派的トーンを示し、今年後半の金利引き下げへのウォール街の期待を再燃させた。金融政策フォーラムでのスピーチで、インフレが予想以上に粘り強いことを強調しつつも、現在の引き締め政策が経済活動に以前よりも重く影響していると述べた。
「明確さを待つ」
パウエルは演説の中で、FRBのデータ依存のアプローチを繰り返したが、労働市場と経済成長に対するリスクが、持続的なインフレのリスクとよりバランスを取るようになってきていることを認めた。
「必要な限り、フェデラルファンド金利の目標範囲を維持する準備ができている」とパウエルは述べた。ただし、彼は重要な条件も付け加えた。それは、市場が注目した： 「労働市場のより大きな冷却や2%のインフレに向かう明確な道筋が見えた場合、我々は政策を再調整するために行動する。」
アナリストは、パウエルが以前のタカ派的フレーズ（例：「長期的に高いまま」）を省略したことは、中央銀行が政策の方向転換を模索している明示的なシグナルだと指摘している。
市場の反応
金融市場の反応は即座かつ顕著だった。先物市場の期待を追跡するCME FedWatchツールは、9月会合での利下げ確率が、演説の数時間後に40%から65%に跳ね上がったことを示した。
· 株式：S&P 500は1.2%上昇し、テクノロジー重視のナスダック総合指数は1.6%上昇。低金利は高評価の成長株に有利に働く。
· 債券：10年物米国債の利回りは8ベーシスポイント（0.08ポイント）低下し、4.28%となった。これは、投資家が緩やかな金融政策を織り込む中で債券への需要が高まったことを反映している。
· ドル：米ドル指数（(DXY)）は主要通貨バスケットに対して0.5%下落。低金利により、ドル建て資産の魅力が相対的に低下した。
経済の背景
パウエルの姿勢変化は、複合的な経済状況の中で起きている。最近のデータは以下の通り：
1. 労働市場の冷却：非農業部門の雇用者数は堅調だが、失業率はわずかに上昇し4.1%、求人件数は3年ぶりの低水準に落ち込んでいる。
2. 粘り強いインフレ：消費者物価指数（(CPI)）はFRBの2%目標を上回り、年間約3.3%で推移している。パウエルは、サービスのインフレは「高止まり」している一方で、住宅コストはついに緩和し始めていると指摘した。
3. 消費者の減速：小売売上高は過去2か月連続で予想を下回り、低所得層の消費者が累積する価格圧力に押されている兆候を示している。
アナリストの見解
市場戦略家の間では、パウエルのハト派的傾向が即時の利下げを示すのか、それとも戦略的な調整に過ぎないのかで意見が分かれている。
「パウエルは綱渡りをしている」と、コーナーストーン・マクロのチーフエコノミスト、マリア・ヘルナンデスは述べた。「彼は景気後退の懸念を抑えつつ、インフレに対する勝利宣言を早まらないようにしたいのだ。しかし、今日の言葉は明らかに出口戦略への一歩だった。次の2つのCPI発表が軟調であれば、9月の利下げは確定的だ。」
ただし、一部は慎重な見方を崩していない。セントルイス連銀の元総裁ジェームズ・ブラーは、インフレが完全に沈静化する前に「使命完了を宣言すべきではない」と警告している。
今後の見通し
今後は、FRBが好むインフレ指標である個人消費支出（(PCE)）報告に注目が集まる。月末に発表されるこのデータが軟調であれば、第3四半期の利下げ期待が一層強まるだろう。
現時点では、市場は12月までに約50ベーシスポイント（0.5%）の利下げを織り込んでおり、最初の引き下げは7月または9月に実現する可能性が高い。