今年初めから展開している、思わず引き込まれるDeFiの注意喚起となる実例に出くわしました。報じられているところによると、暗号資産投資家のJames Fickelは、推定純資産が$400 million程度の人物で、レバレッジをかけたポジションでかなり大きな打撃を受けています。1月以降だけでも、少なくとも$40 millionを超える損失を出しているとのことです。

面白いのは、Fickelが巧妙なDeFi戦略によって、基本的にはETHをBTCに対して賭けていたことです。彼はAaveから、価値がおよそ(millionの3,061枚のラップドビットコイン )wBTC$172 を借り、2024年1月から7月の間に、だいたい56,445 ETHと交換しました。彼が用いていた平均の交換レートは、1イーサリアム（Ether）あたり0.05424 wBTC程度でした。かなり大きいポジションですよね？

しかし、8月から状況は変わりました。Fickelは取引を解消し始め、Aaveの負債を損失を出しながら返済していったのです。彼はUSDCとETHを使ってwBTCを買い戻しており、ステーブルコインとして$12 millionを費やし、平均レート0.042 ETH/BTCで16,000 ETH相当（$39.9 million）を投入しています。この一連の取引で生じた損害は、実現損失ベースでおよそ$43.7 millionです。

この話がJames Fickelの総合的な純資産の状況と関係してくるのは、彼の$400 million規模のポートフォリオが、ETHとそのデリバティブに大きく偏っているからです。この人は間違いなく、本気度の高いDeFi参加者であり、Ethereumエコシステムに深く組み込まれています。暗号資産の領域以外では、長寿と神経科学の研究に焦点を当てるAmaranth Foundationの創設者でもあります。

そして、市場目線ではここがさらに興味深いポイントです。ETH/BTCのペアは現在0.04064前後で取引されており、一部のアナリストはこれを潜在的なサポートゾーンだと見ています。かなり厳しい下落トレンドが続いているものの、CryptoAmsterdanのようなトレーダーは、ETH/BTCに対する主要な蓄積（accumulation）エリアがここだと強調しており、放物線状（パラボリック）な上昇が来る可能性を示唆しています。

ただし、タイミングはなかなか厳しいです。その放物線状の値動きが本当に起きるとすれば、Fickelは巨大なポジションからの撤退を、反転の見込みが出る直前に行っていたことになります。これを学びの機会と捉えるか、ただの市場タイミングのリスクと捉えるかは別として、大きな暗号資産の純資産を持つ投資家であっても、レバレッジをかけた取引では大きな下落（ドローダウン）を被り得る、という注意喚起にはなります。DeFiの世界は、あなたがどれだけ資産を持っているかには関心がありません。関心があるのは、あなたのリスク管理だけです。