2026年後半に向けてAI関連株を見ている人にとって、考える価値のあることを最近見つけました。市場は1月から明らかに変化していますが、特定の3銘柄の背後にある投資論はまだかなりしっかりしています。

まずはNvidiaです。多くの人は彼らのGPUに注目しています——それはもっともです。GPUはAIインフラの業界標準です。しかし、本当に脅威となっているのは“フルスタック”の取り組みです。彼らはプロセッサを持ち、ネットワーキングを持ち、さらに競合他社が到底かなわないほど大規模なソフトウェアツールのエコシステムを抱えています。他社のBroadcomのように、より低価格のカスタムチップを出してきても、Nvidiaはトータル・コスト・オブ・オーナーシップ（所有コスト）でなお勝っています。すべてが非常にきれいに統合されるからです。加えて、こうしたカスタムソリューションにはあらかじめ用意されたソフトウェアが欠けているため、企業はゼロから構築しなければなりません。本当の意味での“堀”になっています。2023年Q3（第3四半期）には、Nvidiaの調整後利益が60%急増し、ウォール街では2027年初頭までに67%の年成長を見込んでいました。利益の46倍というバリュエーションのもと、アナリストは意味のある上振れ余地を見ており、この時点での中央値目標はおおよそ$250 株当たりでした。

Metaも、AI関連株の世界で面白い選択肢です。彼らには独自の強みがあります——6つの最大級のソーシャルプラットフォームのうち4つを保有していることで、消費者データが山ほどあります。そのデータを使って、コンテンツの順位付けや広告のターゲティングを改善するAIモデルを学習させています。さらに、NvidiaのGPUへの依存を減らすためにカスタムチップまで作りました。Zuckerbergは、より良いAI駆動のコンテンツがFacebookとInstagramでの深いエンゲージメントを後押ししていることを語っています。彼らのQ3決算は、1回限りの税金関連のものを除くと20%伸びており(excluding one-time tax stuff)、ウォール街は2026年までに21%の成長を見込んでいました。利益の29倍という評価は、長期で待てる投資家にとっては妥当な水準に見え、アナリストの中央値目標は、現在の取引水準から29%の上昇を示唆していました。

そしてPure Storageです。これは、もしかするとそれほど分かりやすくはないかもしれませんが、注目する価値はあります。彼らは、クラウド間で企業データを管理するためのソフトウェアを備えたオールフラッシュのストレージシステムを作っています。DirectFlash技術が差別化要因です。これは、デバイスレベルではなくアレイ（装置）レベルで生のフラッシュメモリを管理することで、多くの非効率を一掃するものです。彼らは、競合他社に比べてストレージ密度が2〜3倍、さらに1テラバイトあたりの電力消費が39-54%低いと主張しています。Gartnerは最近、企業向けストレージプラットフォームにおける技術リーダーとして彼らを指名しました。オールフラッシュ市場は、AIインフラ向けの支出が加速し続けることで、2033年まで年16%成長する見込みです。Pure StorageのQ3の収益は16%増でしたが、ウォール街は年23%への加速を見込んでいました。

この3つのAI関連株で面白いのは、いずれもAIインフラのブームの中での位置づけが異なる点です。1社目は“バックボーン”である (Nvidia)、2社目は広告インテリジェンスの (Meta)、3社目はストレージのバックボーンである (Pure Storage)です。各社にはかなり明確なカタリスト（株価の引き金となる材料）と成長のプロファイルがあります。もちろん、市場は1月の株価目標以降動いているので、現在のバリュエーションについては自分で調べるべきです。とはいえ、AIインフラ向け支出がどこに流れているのかという根本の投資論は、私にはまだしっかりしているように思えます。