これについて私が気になっている点を分解してみる。去年はビットコインが価値の保存手段として証明するべき瞬間だったはずだ。米国は1.8兆ドルの予算赤字を抱え、国債は38.5兆ドルに達し、投資家がインフレヘッジを切望する条件が揃っていた。金は絶好調で、年間64％上昇した。しかしビットコインは？この混乱の中で投資家は実際に売っていた。彼らは代わりに金を選んだ。これが痛いところだ。

ビットコインに関する物語はかつてかなり強力だった。ある人たちはそれが本物の通貨になると考えていた。マイケル・セイラーのような人は、それがトークン化された金融システムの準備資産に変わると信じていた。そして、価値の保存手段—デジタルゴールドとしてのビットコインもあった。でも、状況は変わった。今や最大のビットコイン信者の中にも疑念を抱く人が出てきている。キャシー・ウッドは2030年の価格目標を150万ドルから120万ドルに引き下げ、その理由は示唆に富んでいる—彼女はステーブルコインの方が実際には良い選択だと考えている。価格変動ゼロ、即時送金、手数料は数セント。実際、ステーブルコインの取引量は12月だけで3.5兆ドルに達した。これはビザやペイパルの合計処理額の2倍以上だ。

ただし、ポイントはこうだ：過去10年を振り返ると、ビットコインは主要な資産クラスをすべて圧倒してきた。2009年以降のどんな下落局面も最終的には回復してきた。しかし、2017-2018年や2021-2022年には70％超の下落も経験しているため、今が底だと考えるのは楽観的すぎる。暗号資産がここから上昇するかどうかは、もはや単純ではなく—どの物語が勝つか次第だ。

個人的には？この下落には手を出さない。ビットコインが回復できないわけではない—歴史はおそらくそうなるだろうと示している—が、今何の問題を解決しているのかについては本当の不確実性があるからだ。価値の保存という理論は試されて失敗した。決済手段としての理論はステーブルコインに奪われつつある。それはゼロになるという意味ではないが、簡単な強気のケースはもう存在しないということだ。買おうと考えているなら、小さく抑えた方がいい。リスクとリターンのバランスは以前ほど明白ではなくなっている。

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