最初のサイクル(2012年後半から2016年)では、ビットコインの価格は半減期から132日以内に急激に上昇し、画期的な出来事は2013年4月9日で、価格上昇行動は希少性と投機に対する反応として解釈され、その後、価格の変動が激しくなるサイクルの第2段階である幻滅段階に入り、通常、ピークの後に大幅な下落が続き、この段階で市場が過熱し、その後、さまざまな理由で価格が急落します。 最後に、蓄積段階があり、この蓄積段階は2週間以上で終了します。