#2025你关注哪些赛道？ 通貨界には大きな冬があるかもしれません

1. ビット通貨の価格に影響を与える主な要素は、米国株のリスク選好です。
歴史的に見て、14年と17年のブルマーケットと21年と24年のブルマーケットの通貨価格の構成は完全に異なります。14年はASICによって、ビットコインは徐々にギーク以外の大規模な個人投資家に拡大しました。17年はICOなどによって、ほとんどの人がビットコインを知るようになりました。これらの2つのサイクルでは、参加者はいずれも個人投資家です。
通貨価格は、マイニングコストと市場の感情の2つの要素によって決まります。これらの要素は、ビット通貨のホワイトペーパーで定義された半減期に基づいています。半減期グラフによると、ビット通貨のマイニング報酬の新たな供給は流通量に大きな影響を与えます。また、この市場は他の市場の影響をほとんど受けません。しかし、21年と24年にはすべてが変わりました。

21年と24年において、採掘コストの部分においては、既に採掘された通貨が増えるにつれて、ハーフニングは流通量に対する影響がますます小さくなっていきました。したがって、ハーフニングイベントは価格に与える供給の影響力もますます小さくなっていきました。同時に、この段階では、通貨の世界に新たな参入者がウォールストリートから個人投資家に変わり、それによってビット通貨の価格と他の金融資産との関連性が直接強化されました。
24年末、ビット通貨の採掘コストは約30,000ドルであり、ビット通貨の通貨価値は10万ドルであり、10万ドル以上では「星辰大海（しんせんたいかい）」があります。3万ドル以上のこの部分の「市盈率」は、ほぼ完全にアメリカ株式市場の成長によるリスク志向の増加（AIの操作、利下げ期待、トランプの取引など）に起因しています。これはナスダックとビット通貨の相関関係から裏付けられます。

通貨価は14年から17年のホワイトペーパーやコミュニティの決定に基づいていましたが、21年については基本的にウォール街によって決定されるようになりました。この変化は、4年ごとのブルランの規則が破られる可能性が高いことを示すだけでなく、過剰投資のアメリカのAI、破綻寸前のアメリカ国債、そしてトランプ政権への報復を準備するウォール街、重圧にさらされたアメリカ株市場に大きな波風が巻き起こる可能性があることを示唆しています。
2ブロックチェーン技術自体の瓶詰は突破しにくい
ブロックチェーンは技術として、牛のサイクルごとに半減するだけでなく、技術の発展も市場の感情の重要な方向性です。14年はASIC、17年はICO、21年はテクノロジーの大爆発（DeFi、NFT、GameFi、Filecoinなど）。24年は何がありますか？銘文またはAIですか？

銘文については特に言うことはありません。しかし、depinはファイルと同様に疑似需要であり、安定した利益を得る真の需要は牛から熊への大幅な算力の変動に耐えることはできません。最も重要なのは、ブロックチェーンの本質は"安全"を得るために"コスト"を大幅に負担することであり、このような比率のコストを金融分野に適用すると、イノベーションと言えますが、ストレージとAIの分野ではどうでしょうか。ユーザーに20回の検証を行ってから結果を送信することを想像できますか？

技術の発展の経緯から言えば、ブロックチェーン技術の発展は大きな制約に直面しており、この数年間、この業界での人材の大量流出もこの事実を証明しています。さらに、前回は大局のエネルギーが枯渇した時点で上昇のモーメントが始まり、すぐに引き戻されましたが、今回はどうでしょうか？モーメントだけであり、ほとんど技術はありません。

技術的にも市場全体においても、米国株式のリスク志向に追従するように、ビットコイン通貨の牛市は安定した基盤を欠いており、いつでも崩壊する可能性があることを示しています。
12月の利下げやトランプの就任は、転機となるかもしれません。