次の暗号資産サイクルの構造

著者: arndxt; 出典: X,@arndxt_xo; コンパイラ: Shaw Gold Finance

最大の構造的示唆は、暗号通貨がマクロ経済と切り離されないということです。

流動性のローテーションの時間と規模、米連邦準備制度の金利の動向、機関の採用パターンが、このサイクルがどのように進化するかを決定します。

2021年とは異なり、今後のアルトコインシーズン（もし本当に起こる場合）は、より遅く、選択的であり、機関に重点を置くことになるでしょう。

もし連邦準備制度が利下げと債券発行を通じて流動性を提供し、同時に機関投資家の採用率が高まり続けるなら、2026年は1999年から2000年以来の最も重要なリスクサイクルになる可能性があり、暗号通貨はその恩恵を受けるでしょうが、より安定した方法であり、爆発的ではないでしょう。

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1. フェデラル・リザーブの政策の違いと市場の流動性

1999年、米連邦準備制度は175ベーシスポイントの利上げを行ったが、株式市場は2000年のピークに向かって上昇し続けた。現在、先物市場は利率が大幅に引き下げられると予想している：2026年末までに150ベーシスポイントの利下げが行われるだろう。もし実現すれば、それは流動性が強化される環境を意味する。

2026年の市場環境は1999/2000年のリスク志向のパターンに似ているかもしれませんが、金利の動向は逆になるでしょう。もしそうなら、2026年は「1999/2000年のアップグレード版」になるかもしれません。

2. 暗号通貨市場の新しい状況(2021年との比較)

現在と前回の主要市場サイクルを比較する：

• より厳格な資本規律：より高い金利と持続的なインフレーションが投資家に対してより選択的なリスクテイクを強いています。
• 新型コロナウイルスの流行時の流動性の急増は再現されない：M2の急増がない中で、採用と配分が成長の原動力となる必要がある。
• 市場規模が10倍に拡大：より大きな時価総額の基盤は、より深い流動性を意味しますが、50-100倍の超過リターンを得る可能性は低くなります。
• 機関流動性：主流と機関の採用が強化されるにつれて、資金の流れはより安定し、資産の緩やかな循環と統合に寄与し、資産間の激しい循環ではなくなります。

3. ビットコインの遅延と流動性の伝導

ビットコインの相対的な流動性状況は遅れており、新しい流動性は上流の短期国債とマネーマーケットに吸収されています。暗号通貨はリスク曲線の最も遠い端にあり、流動性が下流に流れた後でなければ利益を得ることができません。

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暗号通貨の優れたパフォーマンスを促進する触媒：

・銀行貸出の拡大(ISM指数>50)。

• 利下げ後、マネーマーケットファンドから資金が流出。
• アメリカの国債は長期債を発行し、長期金利を引き下げます。
• ドル安が世界の資金調達圧力を緩和する。

これらの要因が解放されると、暗号通貨は経済サイクルの後期に通常、株式や金よりも遅れて上昇します。

4. ベンチマークシナリオが直面するリスク

この楽観的な流動性フレームワークが存在するにもかかわらず、いくつかの潜在的なリスクが依然として存在します：

• 長期金利の上昇(地政学的な圧力による)。
• ドル高が世界の流動性を引き締めている。
• 銀行の貸出が疲弊するか、信用条件が厳しくなる。
• 流動性はマネーマーケットファンドで停滞しており、リスク資産に向かっていない。

次のサイクルは、投機的流動性ショックではなく、世界の資本市場における暗号通貨の構造的統合によってより多く定義されるでしょう。

機関資金の流入、慎重なリスクテイク、政策に基づく流動性の変化が一致していることから、2026年は暗号通貨が繁栄から衰退へのサイクルからシステム的な関連性への移行を示す可能性があります。