Секрет зростання ціни на золото: світова валютна система, підпорядкована долару, переживає великі зміни

Автор: Оуян Сяохон

! image

4000 доларів! Золото тихо кричить не лише про тривогу за безпеку, але й є інстинктивною реакцією на підводні течії глобального валютного порядку.

** Вранці 7 жовтня 2025 року основний ф'ючерсний контракт на золото в Нью-Йорку рідко злітав протягом дня, досягнувши максимуму в $4 000 за унцію, досягнувши нового рекордного максимуму; За рік вона зросла більш ніж на 50%. ** Стрибок прориву золота не викликаний геополітичними конфліктами або інфляційними очікуваннями, але в контексті відновлення Федеральною резервною системою зниження процентних ставок і значне ослаблення індексу долара, включаючи безперервне збільшення золотих резервів центральними банками і активне розміщення золотих активів приватним сектором, все це витісняє золото з незалежного ринку. В ім'я золота ринок капіталу проголосував за "тихий референдум" щодо кредиту долара.

Цей історичний момент збігається з тим, що уряд США знову опинився в "технічному призупиненні" через бюджетний impasse, а глобальні економічні перспективи залишаються невизначеними, ринковий ризик і інстинкт уникнення ризику переплітаються.

Після зниження процентної ставки Федеральною резервною системою, індекс долара послабився, його річне падіння становить майже 10%, тоді як курс юаня стабільно покращується, його річне зростання становить 2,46%; це може бути точкою перегину системних змінних. Це означає, що світ шукає активи, що можуть слугувати якорем, окрім долара.

На цьому фоні "трикутна функція" юаня може перейти на новий рівень: від "валюти розрахунків" поступово перейти до "інвестиційної валюти" і поступово досліджувати межі "резервної валюти".

Дані Міжнародного валютного фонду показують, що в першому кварталі 2025 року частка китайського юаня у світових валютних резервів становитиме 2,12% (246,3 мільярда доларів США), що ставить його на шосте місце, нижче ніж долар США (57,74%), євро (20,06%), фунт стерлінгів (5,12%), японська єна (5,15%) та канадський долар (2,63%).

Деякі аналізи вважають, що, незважаючи на постійне відкриття фінансового ринку Китаю, міжнародна валюта юаня наразі перебуває на етапі "спірального зростання", але стикається зі структурними викликами. Наприклад, глобальний вплив китайської економіки величезний, але міжнародний статус юаня не відповідає цьому. Майбутня стратегія просування є системним проектом, який потребує комплексного підходу та обережних кроків.

У цій безмовній переоцінці активів юань знову потрапляє під приціл. Коли світ починає шукати нову опору поза доларом, все більше підприємств і фінансових потоків намагаються відповісти на дедалі зрозуміліше питання — кому світ може довіряти, коли більше не потрібно «зиркати» на долар?

Вибір ринку

Якщо золото перетне позначку 4000 доларів за унцію, це буде «безмовний крик» ринку, то юань є найважливішим «мовчазним естафетником» за цим криком.

Уявіть собі таку сцену: осінь 2025 року, середня компанія з експорту автомобільних запчастин у Шанхаї, завершила угоду з клієнтом з Південної Африки, використовуючи юані для повного процесу报价、结算 і资金回流.

Цей фінансовий директор компанії може сказати вам, що це не вимога політики і немає жодних субсидій, які б цьому сприяли, це лише запитання з боку партнера, чи можна отримувати оплату в юанях.

Таке відповідання відображає тиху зміну в цю епоху. У другому кварталі цього року частка розрахунків у юанях у трансакціях китайських підприємств за межами країни вперше перевищила долар.

Міжнародний валютний інститут (IMI) Народного університету Китаю за підтримки Банку транспорту та Міністерства торгівлі з 2024 року провів чотири опитування щодо спостереження за підприємствами з використанням китайського юаня в міжнародних розрахунках (кількість повернених опитувальників підприємств коливалася між 1090 і 1793). Результати опитування показали, що все більше підприємств, включаючи іноземний капітал та торгових партнерів з третіх країн, активно вимагають розрахунків у юанях. Зокрема, в четвертому кварталі 2024 року 68% респондентів використовували юань для розрахунків у міжнародній торгівлі, 40% респондентів використовували юань у торгівлі з третіми країнами, 71% респондентів вважають "безпеку активів" головною причиною використання юаня.

Ця група даних показує, що юань більше не є лише політичним гаслом, він стає міжнародним способом у мікроекономічній тканині через реальні угоди.

На фоні зниження процентних ставок в США, досягнення нових максимумів на золоті, десятиріччя запуску системи міжнародних розрахунків у юанях (CIPS) та офіційного старту міжнародного операційного центру цифрового юаня, логіка міжнародної експансії юаня, ймовірно, еволюціонує від "пасивної заміни долара" до "активної участі в реконструкції глобальної валютної системи".

Дослідження професора Ту Юнхунга та інших науковців з Фінансово-економічного факультету Університету народного Китаю, яке базується на великій кількості мікроданих підприємств, демонструє основні причини та інституційні виклики цієї тенденції.

Вибір ринку також підтверджується рухом капіталу, включаючи синхронізацію на рівні інституцій для «прокладання шляху» ринку, з метою створення «зручної» та теплої міжнародної фінансової екосистеми.

Вибір фінансів за торговими угодами

Часто ми звикли говорити про міжнародизацію юаня з точки зору центральних банків та валютних резервів. Але коли ми звертаємо увагу на торговий фронт, ми бачимо більш теплу логіку: якою валютою користуються підприємства, тісно пов'язано з їхнім грошовим потоком, відчуттям безпеки, здатністю до хеджування та прийняттям з боку контрагентів.

Юань зараз або в майбутньому обирається тому, що для підприємств він стає все більш зручним, стабільним і не потрібно дивитися на "обличчя" долара.

Дані показують, що 26 вересня чистий приплив північного капіталу за день склав понад 100 мільярдів юанів, а загальний обсяг торгів за останній тиждень становив 1,45 трильйона юанів. Особливо після початку першого зниження процентних ставок Федеральної резервної системи цього року, активи в юанях знову привернули увагу глобальних інвесторів. Закордонні інвестори купують облігації в юанях, збільшують частку основних активів A-shares, навіть сприяють зміцненню офшорного юаня, що є конкретизацією цієї сили.

Але більш важливо, що ці дії не ґрунтуються на якійсь короткостроковій арбітражній можливості, а базуються на очікуванні "нового розуміння китайських активів".

Наприклад, китайський ринок облігацій все більше стає міжнародним. Станом на кінець серпня 2025 року, вже 1170 закордонних установ увійшли на ринок, обсяг облігацій становить близько 40 трильйонів юанів. Зі збільшенням обсягу облігацій потреба закордонних інвесторів у управлінні ліквідністю через репо стає все більш актуальною.

26 вересня Народний банк Китаю, Комісія з цінних паперів і фондового ринку та Державне управління валютного контролю спільно опублікували оголошення, яке підтримує проведення операцій з репо для іноземних інституційних інвесторів, що можуть здійснювати угоди з державними облігаціями на китайському ринку облігацій. Після публікації «Оголошення» іноземні інституційні інвестори зможуть здійснювати операції з репо на міжбанківському ринку облігацій, застосовуючи практики, що прийняті на міжнародному ринку, що забезпечить передачу прав на облігації та їх використання.

Як система може зробити торгівлю більш плавною

Міжнародний операційний центр цифрового юаня відкрився в Шанхаї, запущено пілотний проект єдиного шлюзу для трансакцій з використанням QR-кодів, CIPS святкує своє десятиріччя. Ці, здавалося б, розрізнені заходи, якщо їх з'єднати, покажуть, що Китай створює «інфраструктурну систему юаня, орієнтовану на трансакції».

Це не те, що ми говоримо "прийдіть використовувати юані", а те, що ми говоримо: "Ви хочете торгувати? Юань буде ставати все більш зручним."

Крос-бортові операції з юанем, таким чином, переходять з етапу "політичного керівництва" до етапу "інфраструктурної підтримки + самостійного вибору ринку". Опитування IMI показує, що використання юаневих розрахунків іноземними підприємствами зросло з 40% у третьому кварталі 2024 року до 67% у четвертому кварталі. Це значне зростання, особливо серед підприємств з Європи, США та Австралії, не є результатом політичних міркувань, а базується на чисто комерційній раціональності: збільшення ліквідності, підвищення ефективності розрахунків, зниження витрат та поступове поліпшення інституційного середовища.

24 вересня 2025 року в Шанхаї офіційно запустили Міжнародний операційний центр цифрового юаню, де одночасно презентували три основні бізнес-платформи: платформу для трансакцій цифрового юаню через кордон, платформу блокчейн-сервісів цифрового юаню та платформу цифрових активів. Мета цього операційного центру полягає в тому, щоб стати містком між фінансовою інфраструктурою як усередині країни, так і за її межами, сприяючи масштабному, законному та інтелектуальному розвитку трансакцій цифрового юаню через кордон.

Згідно з інформацією заступника голови Народного банку Китаю Лу Лея, еволюція системи валют і платежів в епоху цифровізації є історичною неминучістю. Народний банк Китаю прагне забезпечити відкриті, інклюзивні та інноваційні рішення для поліпшення глобальної системи міжнародних платежів; три принципи, що були запропоновані – "без шкоди, відповідність і взаємозв'язок" – стали основними критеріями для побудови інфраструктури міжнародного використання законної цифрової валюти, і наразі вже попередньо створено систему фінансової інфраструктури для цифрового юаня. Водночас ведеться дослідження інновацій у цифровізації активів, які сприятимуть підвищенню ефективності регулювання і прозорості розрахунків, а також інтелектуалізації процесу обігу вартості. Запуск бізнес-платформи в Шанхаї є не лише конкретним заходом для полегшення міжнародних платежів, але й тісно пов'язаний з основними функціями будівництва міжнародного фінансового центру Шанхаю. У майбутньому Народний банк Китаю продовжить підтримувати міжнародний операційний центр цифрового юаня для стійкого розвитку та надасть потужну підтримку для полегшення міжнародної торгівлі та інвестицій.

Член Постійного комітету Шанхайського міського комітету КПК, виконавчий віце-мер У Вей заявив, що впровадження міжнародного операційного центру та бізнес-платформи цифрового юаня в Шанхаї надасть потужний імпульс розвитку міжнародного фінансового центру Шанхаю. Всі відповідні відомства Шанхаю повинні повною мірою скористатися бізнес-платформою, постійно розширювати сценарії використання цифрового юаня та збільшувати його сферу застосування, сприяючи підвищенню рівня міжнародної торгівлі юанем.

Центр міжнародної операції цифрового юаню відкрив канал, що з'єднує очікування системи з ринковою взаємодією. Запуск трьох основних бізнес-платформ означає, що від технічного фундаменту до рівня застосування готуються до міжнародної та активної реалізації юаню. Одночасно цей операційний центр зміцнює роль «цифрової середини» екосистеми юаню, надаючи інституційні основи для майбутніх транзакцій з цифровим юанем через кордон, на ланцюговому розрахунку та зведенні активів. Крім того, цей операційний центр також заклав на інституційному рівні «інтерфейс майбутніх сценаріїв» — забезпечуючи, що юань зможе ефективно циркулювати в традиційній міжбанківській системі, а також безшовно використовуватися в майбутньому світі активів на ланцюзі.

На думку Ту Юнхунга, основна логіка за офіційним запуском міжнародного операційного центру цифрового юаня та одночасним запуском трьох основних бізнес-платформ полягає в тому, що: підтримка державного кредиту є більш надійною, ніж приватні стабільні монети, що дозволяє уникнути ризиків коливання курсу та ліквідності, при цьому зберігаючи зручність цифрових валют. А платформа в Шанхаї з'єднує всю ланцюг випуску, обігу та розрахунків, а також може бути сумісною з існуючими системами, підтримуючи смарт-контракти, що робить процеси і ефективними, і контрольованими. Створення більш безпечного та надійного "китайського рішення" в сфері цифрових валют, особливо з огляду на те, що Шанхай є фінансовим центром, може суттєво вплинути на міжнародні платежі та розробку глобальних правил.

Політична координація також просувається синхронно. 13 вересня Державне управління кіберпростору Китаю опублікувало "Правила сприяння та нормування використання електронних документів (проект для обговорення)", в яких чітко заохочується використання електронних документів у сферах торгівлі, логістики та фінансів, а також підтримується дослідження нових форм трансакцій з використанням цифрового юаня та інших нових способів міжнародних платежів за умови дотримання норм.

Усе це вказує на один сигнал: міжнародна валюта юаня більше не покладається на політичні заяви, а намагається завоювати вибір ринку через торговий досвід.

Вибір юаня

Будівництво інфраструктури цифрового юаня для міжнародних транзакцій не є спробою замінити когось, а покликане дозволити нам "здійснювати транзакції самостійно в системі, яка не буде відключена".

Це також пояснює, чому принципи міжнародної експансії цифрового юаня полягають у: беззбитковості, відповідності, взаємодії. Це не є протиставленням у системному дизайні, а сумісним технологічним прогресом. З точки зору обох сторін у交易, можливість постійного використання юаня залежить від його комплексної конкурентоспроможності як засобу обміну — включаючи ліквідність, безпеку активів, прозорість системи та технологічну підтримку.

Звичайно, цей процес неминуче супроводжуватиметься викликами. Як показало опитування IMI: понад 60% компаній вважають, що політика щодо міжнародного використання юаня є складною і часто оновлюється, майже 50% компаній вважають "перешкоди для руху капіталу" основною перешкодою. Ці реальні перешкоди, безсумнівно, збільшують витрати на комплаєнс і операційні побоювання компаній, знижуючи "відчутну температуру" використання на ринку.

Щоб вирішити ці "холодні точки", у майбутньому потрібно зосередитися на трьох рівнях:

Розширення "кровоносних судин": шляхом спрощення політики та оптимізації процесів зменшити непотрібні обмеження на рух капіталу, підвищити ефективність обігу коштів;

Створення "щита": акцент на розвиток внутрішнього ринку деривативів, забезпечення багатого та ефективного інструментарію для хеджування ризиків, щоб захистити іноземні суб'єкти, які володіють активами в юанях;

Точне "крапельне зрошення": проектування більш адаптивних фінансових продуктів та послуг, що сприяють перетворенню наміру використання приватними підприємствами на реальні дії, зміцнюючи мікрооснову міжнародного використання юаня.

Ту Юнхунг запропонував створити модель подвійного драйву «юань + цифрова валюта». Використовуючи переваги цифрового юаня в плані вартості, ефективності та прозорості, слід глибоко впроваджувати його в сцени трансакцій, одночасно підвищуючи можливості фінансових установ у сфері міжнародного обслуговування, заохочуючи підприємства повністю інтегрувати юань у свою стратегічну структуру управління грошима, розподілу активів та хеджування ризиків.

Усі ці зусилля спрямовані на чітке бачення: просування юаня з нинішнього статусу «додаткового» активу на міжнародному ринку до поступового перетворення на «обов'язкову» валюту в глобальній торгівлі, фінансуванні та резервуванні. Ця зміна не може відбутися миттєво, вона потребує глибоких фінансових реформ, надійної інфраструктури, багатої системи активів, широкої міжнародної співпраці та ефективного управління ризиками — всі ці стовпи повинні працювати разом, щоб підтримати справжню міжнародну валютну систему.

Коли використання юаня врешті-решт перевищить адміністративне керівництво і спиратиметься на власні сили торговельної мережі для досягнення природного розширення, те кредит, який він створить, стане справжнім, міцним і відчутним глобальним кредитом.

Сьогоднішні різноманітні ознаки — від «активного вибору компаній» до «постійного припливу північних інвестицій», від «історичного максимуму золота» до «помірного зменшення авторитету долара» — не є ізольованими подіями. Вони всі вказують на глобальне валютне середовище, яке зазнає структурних змін.

Кейнс у «Загальній теорії» висунув три мотиви тримання грошей — трансакційний, запобіжний та спекулятивний, які в своїй сутності розкривають, як учасники ринку сприймають та реагують на «температуру» грошей в залежності від ризикових уподобань та майбутніх очікувань. Підвищення температури означає відновлення довіри, капітал переходить від статичного стану до рухомого, від спостереження до участі; зниження температури ж передбачає домінування страху перед ризиком, ліквідність «зберігається», ринок переходить в консервативний стан.

Ці явища є різними хвилями, піднятих однією великою хвилею.

Якщо наратив історії довгий час писався країнами, які контролювали кредитні та розрахункові системи, то сьогодні юань стоїть на початку участі у формуванні наступного розділу історії - не як руйнівник, а як посередник угод, фінансовий новатор та співбудівельник правил.

Теплі гроші врешті-решт повернуться до самої торгівлі і в кожному виборі визначатимуть майбутній кредит.