モルガン・スタンレーが今回は少し早めに自らの予想を覆しました。

9月の米雇用統計発表後、彼らは利下げ予想を2026年まで先送りしましたよね？しかし、たった2カ月で態度は180度転換——今では12月に利下げがあると再び賭けています。その裏で一体何が起きたのでしょうか？

見逃せない3つのシグナルがあります。まず、FRB（米連邦準備制度理事会）内部の風向きが変わりました。ウィリアムズ、ウォラー、デイリーといった主要な決定者たちが最近、明らかにハト派寄りの発言をしています。次に、CME金利先物市場では本物の資金が動いており、12月の利下げ予想確率はすでに87%まで上昇。最も重要なのは、モルガン・スタンレー自身が「撤退が早すぎた」と認めていること——このような素早い自己修正はウォール街では珍しいことです。

経済指標もこの流れを後押ししています。11月の各種指標は軟化し始め、失業率は再び上昇傾向にあり、消費支出の強さにも疑問符がつき始めています。モルガン・スタンレーの最新シナリオによれば、12月にまず25ベーシスポイントの利下げを実施し、来年1月と4月にそれぞれもう一度ずつ。最終的にフェデラルファンド金利を3%～3.25%のレンジで安定させる見通しです。

これは市場にどんな意味を持つのでしょうか？流動性の扉が緩めば、リスク資産が真っ先に反応するのが通例です。ただ、今回は1つ変数があります——インフレが本当に抑え込まれているのかどうか。もし再び物価が上昇すれば、FRBはジレンマに陥る可能性があります。

暗号資産市場にとっても、マクロ流動性の変化には常に警戒が必要です。過去、金融政策が転換するたびに資金の流れは一新されてきました。ただ、その具体的な展開は、最終的にFRBがどんな決断を下すかにかかっています。

（上記はあくまで市場観察であり、いかなる投資助言も意図するものではありません）