Baseの2025成績表：収入30倍増加、L2リーダーの地位を強化

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作者：AJC，Messari企業調査マネージャー

翻訳：Tim、PANews

2025年、Baseは多くのデータ指標においてEthereumのL2リーダーとしての地位をさらに堅固なものにしている。その中でも、収益は全体のL2エコシステムにおける支配力を最もよく示す指標だ。

L2の総収益は2024年のピークから大幅に後退したものの、BaseはL2市場で引き続き支配的な地位を維持している。2023年12月、Baseのオンチェーン収益は250万ドルで、L2全体の収益5370万ドルの5%に過ぎなかった。一年後、Baseのオンチェーン収益は1470万ドルに増加し、2024年12月のL2総収益2350万ドルの63%を占めている。この傾向は2025年にも続き、年初から現在までにBaseは7540万ドルの収益を上げており、L2総収益1億2070万ドルの62%を占めている。

Baseの優位性は収益面だけでなく、そのDeFi TVLもL2セクターのリーダーとなっている。2025年1月にArbitrum Oneを超えた後、Baseは現在のDeFi TVL46.3億ドルで、L2市場の46%を占めている。特に重要なのは、BaseのDeFi TVL比率が2025年を通じて継続的に上昇し、年初の33%から現在の水準まで着実に増加していることだ。

Baseが他のL2ソリューションと比べて最大の優位点は、その流通チャネルにある。この優位性の重要性は言うまでもない。Coinbaseの最新の10-Q資料によると、第三四半期には930万の月間アクティブ取引ユーザーを持ち、これによりBaseは巨大かつ既に入り口に立っているユーザーベースに直接リーチできる。これは他のL2ネットワークには難しいことだ。多くのL2がインセンティブやサードパーティの統合を通じてユーザーを獲得しようとする中、Baseは米国最大の中央集権型取引所との直接接続により、自然な流通優位性を獲得している。

また、Baseはエコシステム内のアプリケーションの規模拡大と実質的な価値創出によっても際立っている。今年に入り、Baseエコシステム内のアプリは3億6990万ドルの収益を生み出している。特に注目すべきは、アプリ収益の大部分がAerodromeに集中し、1億6050万ドルを占めていることだ。これは総アプリ収益の43%に相当する。ただし、2025年に成功を収めたアプリは、Head DEXだけではない。

AIエージェント発射プラットフォームのVirtualsは4320万ドルの収益を上げており、Baseエコシステム内のアプリ総収益の12%を占めている。また、最近リリースされたスポーツ予測アプリのFootball.Funも470万ドルの収益を生み出している。これらのデータは、Base上に複数の分野にまたがる収益生成製品のポートフォリオが形成されており、エコシステムの活性度は単一のアプリやユースケースに依存していないことを示している。

この流通優位性は、CoinbaseとMorphoの協力事例に最もよく表れている。この協力により、Coinbaseユーザーはプラットフォーム上で暗号資産を担保にUSDCを借り入れることができる。ユーザー体験はCoinbaseのウェブサイト内に埋め込まれているが、担保管理と貸付の実行はMorphoがBase上に展開したスマートコントラクトを通じてオンチェーンで行われる。この貸付商品は導入から1年未満だが、採用率は非常に高い。

CoinbaseユーザーはすでにMorphoを通じて86億6300万ドルのローンを申請しており、これはMorphoのBaseネットワーク上のアクティブなローンの90%を占めている。同時に、MorphoのBaseチェーン上のTVLは年内に1906%増加し、4820万ドルから9億6640万ドルに膨れ上がった。Baseの流通優位性は、オンチェーンの活動がCoinbaseの製品利用の副産物となり得ることを意味している。このユーザー導入チャネルは他のL2にはなく、彼らは主にインセンティブプログラムに頼ってDeFiエコシステムの流動性とユーザーを引きつけている。

2025年以来、BaseチェーンのDeFi TVLは引き続き増加し、オンチェーン収益も安定しているものの、ユーザーのオンチェーン行動は変化し始めている。日次のフィルタリングユーザー数（特定のコントラクトで少なくとも2回の取引と0.0001以上のガス費を消費した独立アドレス）によると、USDCはすでにBase上で最も広く使われているアプリとなっている。11月の平均日次ユーザー数は8万3400人で、昨年同月の2万5100人と比べて233%増加している。

一方、個人投資家とDEXのインタラクションは著しく減少している。UniswapとAerodromeの平均日次フィルタリングユーザー数はそれぞれ74%と49%減少した。しかし、より注目すべきは、Baseチェーン上のDEX取引量が2025年に史上最高を記録したことで、UniswapやAerodromeの活動は資金規模の大きい取引者に集中しつつあることだ。

Base 2026年の重要展開：Base App

BaseはCoinbaseの持つ自然な優位性を背景に、他のチェーンが追随できない贅沢な条件を備えている。ユーザーベース、流動性、アプリエコシステムの面で堅固な堀を築いている。L2ネットワークの中で収益はトップクラスであり、最も深いDeFi TVLを持ち、Coinbaseからのオンチェーンユーザートラフィックも継続的に獲得している。言い換えれば、多くのL2が足場やユーザー獲得に苦戦している中、Baseはすでにこの段階を超えている。

この堀を武器に、BaseはコアのL2指標を超え、クリエイター経済の分野に目を向けている。この市場機会を掴めば、潜在的な総市場規模は約5000億ドルに達すると見込まれる。この分野の市場を獲得するために、Baseの戦略は「Base App」に集中している。この「スーパーアプリ」は、資産の管理、取引、ソーシャル、ウォレットのコア機能を一体化したものだ。多くの暗号資産ウォレットと異なり、Base Appには以下のような従来の資産管理を超える革新的な機能が搭載されている。

FarcasterやZoraを基盤としたソーシャル情報フィード；

XMTPを通じたダイレクトメッセージやグループチャット機能（他のユーザーやAIエージェントBankrとのインタラクションをサポート）；

内蔵されたミニアプリ探索機能により、ユーザーはBase App内でさまざまなミニアプリにアクセスし利用できる。

Base Appは7月に内部テスト版を開始し、当初はホワイトリスト招待者のみが利用可能だった。それにもかかわらず、Base Appは顕著な成長を遂げている。合計14万8400人のユーザーがアカウントを作成し、11月の登録数は加速し、前月比93%増となった。ユーザーの定着率も良好で、週次アクティブユーザーは6300人（前月比74%増）、月次アクティブユーザーは1万500人（前月比7%増）に達している。明確な公式発表はないが、Base Appは今月末に内部テストフェーズを終了し、新年までに一般公開される見込みだ。

Baseが目指すオンチェーン経済の最も重要な目的は、クリエイターが自身のコンテンツから直接収益を得られる仕組みを作ることだ。Base App内で作成されたコンテンツはデフォルトでトークン化され（ただしユーザーはこの機能をオプトアウト可能）、各投稿は取引可能なマーケットへと変貌する。クリエイターはコンテンツに伴う取引手数料の一部（1%）を得ることができる。

将来的には、ユーザーはBase App内でクリエイター用トークンを直接発行し、別の収益化手段を開拓できる（この機能は現在早期テスト段階にある）。技術的には、クリエイター用トークンとコンテンツトークンはZoraのプロトコルを用いてトークン化されている。これまでに、クリエイターはZoraのトークン化モデルを通じて610万ドルの収益を獲得しており、7月以降は月平均110万ドルの支払いを受けている。

これまでに、Zoraを通じてトークン化されたクリエイターとコンテンツトークンの総数は652万個を超えている。そのうち645万個（約99%）は5回以上の取引に至っていない。わずか1万7800個（0.3%）のトークンは、発行後48時間以内も取引活動を維持している。

これらのデータを解釈する前に、基本的な事実を理解しておく必要がある。インターネット上に公開されているコンテンツの大部分は本質的に価値がない。こうした観点から見ると、99%のトークンが市場の注目を集められなかったのは、ネットワークコンテンツの自然な分布の常態を反映しているに過ぎず、Baseのモデルに構造的な欠陥があるわけではない。本当に重要なのは、48時間以上存続しているトークンだ。私たちは、クリエイターやコンテンツのトークンが発行後48時間以内に引き続き取引されていることは、そのクリエイターやコンテンツ自体に実際の価値がある証拠だと考えている。

言い換えれば、Baseはこれまでクリエイター経済の分野でほとんど何も起こしていない。わずか1.78万のクリエイターとコンテンツトークンだけが継続的に活発であり、日々膨大なネットワークコンテンツの中では微々たるものだ。悲観的な見方をすれば、このモデルは根本的に成立しないと考えるかもしれないが、楽観的にはこうも考えられる：Baseのクリエイター経済への浸透率は実質的にゼロに近いが、コンテンツの流通や発見、ツールの最適化を進めれば、成長の余地は非常に大きい。いずれにせよ、48時間以上存続するトークンの数を増やすことが、2026年におけるBaseの最重要課題となるだろう。

最後に、Baseは暗号市場で最も効果的なインセンティブメカニズムを持つ可能性もある。それはトークンだ。9月にBaseはトークン発行を模索していることを確認したが、配布方法や実用機能、上場予定日などの具体的な詳細はまだ公表されていない。Baseトークンの最も注目すべき点は、そのユースケースにある。多くのL2とは異なり、Baseはトークンによる流動性誘導を必要としない。むしろ、トークンを用いてオンチェーンのクリエイターの参加を促し、ユーザーの関与やコンテンツ創出、ソーシャル活動を促進する行動を報酬として与えることができる。短期的な取引行動に依存しない仕組みだ。

総じて、既存のL2コアエコシステムを活用しながら、Baseは流通チャネル、製品のカバレッジ、潜在的なトークンインセンティブを駆使して、消費者やクリエイター向けのアプリケーションの展開を進めている。この戦略が成功すれば、Baseはソーシャルとクリエイターエコシステムを中心に堀を築き、DeFi TVLやステーブルコイン残高よりもユーザーの粘着性が高い堀を形成することになる。他のL2はまだこの段階には到達していない。