JP Morgan делает ставку на супергод криптовалют 2026! После 130 миллиардов — новая волна институциональных инвестиций снова захлестывает рынок

Морган Стэнли прогнозирует, что в 2026 году приток криптовалют превысит рекордные 130 миллиардов в 2025 году, и институциональные инвесторы будут участвовать всё активнее. Принятие закона Clarity Act может стать катализатором для институционального внедрения. В 2025 году вклад DAT составит 68 миллиардов (MicroStrategy — 23 миллиарда + другие — 45 миллиардов). ETF доминируют среди розничных инвесторов, в то время как участие CME в институциональных сделках замедляется. Тенденция снижения рисков в Q4 замедлилась, что свидетельствует о стабилизации.

Структурный разбор притока в 130 миллиардов и правда о доминировании розничных инвесторов

(Источник: Messari, Bloomberg, Morgan Stanley)

Аналитики Morgan Stanley оценивают общий капиталовливание в криптовалюты, анализируя потоки средств через биржевые фонды, скрытые потоки на фьючерсах CME, сбор средств венчурных инвестиций в криптовалюты и покупки в рамках Digital Asset Treasury (DAT). Такой многомерный подход дает более полную картину рынка, чем один показатель.

Рост в 2025 году в основном обусловлен притоком средств в биткоин и эфир ETF, что, по мнению аналитиков, вероятно, происходит под руководством розничных инвесторов. Кроме того, компании вне MicroStrategy также покупают биткоин через DAT. В сравнении с 2024 годом, объем скрытых покупок CME по фьючерсам на биткоин и эфир заметно замедлился, что указывает на снижение участия институциональных инвесторов и хедж-фондов.

Аналитики прогнозируют, что более половины общего притока в цифровые активы (около 680 миллиардов долларов) в 2025 году поступит из DAT. Из них покупка MicroStrategy — около 23 миллиардов долларов, что сопоставимо с 2024 годом, когда было приобретено 22 миллиарда долларов биткоина. Также они отмечают, что другие компании в рамках DAT приобрели цифровых активов на сумму около 45 миллиардов долларов, что значительно превышает 80 миллионов долларов в предыдущем году. Такой рост с 80 миллионов до 450 миллионов долларов (рост на 463%) свидетельствует о все большем включении биткоина в баланс компаний.

Четыре основных источника притока в 2025 году — 130 миллиардов

Потоки ETF: доминируют розничные инвесторы, основная масса — спотовые ETF на биткоин и эфир

Покупки DAT: 680 миллиардов долларов, MicroStrategy — 23 миллиарда + другие DAT — 45 миллиардов

Скрытые потоки CME: снижение участия институциональных инвесторов и хедж-фондов, замедление покупок

Криптовенчурные инвестиции: масштаб все еще значительно ниже пиков 2021–2022 годов, вытеснены DAT

Однако аналитики отмечают, что большинство покупок DAT в 2025 году произошло в начале года. С октября прошлого года темпы покупок DAT значительно снизились, включая крупные держатели, такие как MicroStrategy и BitMine. Замедление во второй половине года вызывает вопросы о продолжении притока в 2026 году. Если покупки DAT останутся низкими, то для достижения роста потребуется компенсировать их за счет ETF и других каналов.

Криптовалютные венчурные инвестиции — важный источник общего притока капитала, хотя их масштаб все еще значительно ниже пиков 2021–2022 годов. В 2025 году общий объем венчурных инвестиций немного вырос по сравнению с 2024 годом, но количество сделок значительно сократилось, а инвестиционная активность сместилась в поздние раунды. В ранних стадиях финансирования наблюдается заметное замедление. Аналитики подчеркивают, что при относительно мягком регулировании в США рост венчурных инвестиций вызывает особое внимание.

Ключевые факторы 2026: Act Clarity и роль институционалов

Команда аналитиков Morgan Stanley в отчете в среду заявила: «Мы ожидаем, что в 2026 году восстановление институциональных потоков может быть связано с принятием новых регуляций в сфере криптовалют, таких как Act Clarity в США, что, в свою очередь, может стимулировать дальнейшее внедрение цифровых активов и активизировать новые институциональные сделки в области стейблкоинов, платежных компаний, бирж, кошельков, инфраструктуры блокчейн и решений по хранению.»

Act Clarity — ключевое законодательство в США, направленное на создание ясных правовых рамок для цифровых активов, разграничивая, какие из них являются ценными бумагами, товарами или иными категориями. Эта ясность в регулировании — важное условие для институциональных инвестиций. В условиях неопределенности регуляции, отделы комплаенса и юридические службы крупных компаний блокируют криптовложения из-за потенциальных правовых рисков, которые сложно оценить. После вступления Act Clarity в силу, институционалы получат «зеленый свет», зная, как легально управлять криптоактивами.

Morgan Stanley ожидает, что активность институционалов не ограничится прямыми покупками биткоина. В сферах выпуска стейблкоинов (например, Circle планирует IPO), платежных компаний (Stripe приобретает Bridge), бирж (Kraken планирует листинг), решений по хранению и слияний/IPO — ожидается приток новых институциональных инвестиций. Такой переход от «покупки монет» к «покупке акций» расширяет сферу криптоактивов.

Аналитики добавляют, что в 2025 году покупки цифровых активов в рамках DAT достигли около 45 миллиардов долларов, что значительно выше 80 миллионов в предыдущем году. Этот тренд достиг пика в первой половине 2025 года, но с октября заметно замедлился. Если в 2026 году покупки DAT не восстановятся, институциональные инвесторы должны будут компенсировать этот пробел. Оптимизм Morgan Stanley основан на предположении, что такие регуляторные меры, как Act Clarity, освободят ранее ожидавшие решения институциональные капиталы.

Однако, это предположение сопряжено с рисками. Даже при принятии Act Clarity, решение о вложениях у крупных инвесторов — пенсионных фондов, страховых компаний, суверенных фондов — занимает много времени. Процесс от одобрения политики до фактических инвестиций может занять 6–12 месяцев. Поэтому даже при ясных регуляциях в начале 2026 года, крупные притоки капитала могут начаться только во второй половине года или в 2027 году.

Переломный сигнал: замедление снижения рисков в Q4

На прошлой неделе аналитики отметили, что тенденция снижения рисков в криптовалютах, похоже, замедляется, и потоки ETF и другие показатели стабилизировались. Они добавили, что «тенденция значительного сокращения позиций розничных и институциональных инвесторов в криптовалютах в четвертом квартале 2025 года, возможно, завершилась». Замедление снижения рисков — важный аргумент в пользу позитивных ожиданий на 2026 год.

Масштабное сокращение в четвертом квартале 2025 года отражало реакцию на события в октябре, связанные с ликвидацией позиций. После сильных колебаний рынка инвесторы инстинктивно снижали риск, распродавая волатильные активы. Но по мере стабилизации рынка в декабре и январе 2026 года эта паника утихла, и потоки капитала начали стабилизироваться или даже немного расти. Такой переход от «чистого оттока» к стабильности — ранний признак восстановления бычьего тренда.

В будущем аналитики ожидают, что приток в криптовалюты в 2026 году увеличится, но в основном за счет институциональных инвесторов, а не розницы или DAT. Логика такова: розничные инвесторы уже активно вошли в 2025 году (через ETF), дальнейший рост ограничен; после бумов 2025 года, покупатели DAT должны переварить и интегрировать свои позиции; а после принятия Act Clarity и других регуляций, освободившихся средств институционалов начнут поступать в рынок.

Однако прогноз Morgan Stanley сопряжен с рисками. Если цены на биткоин в первой половине 2026 года останутся низкими, крупные инвесторы могут продолжать ждать и не входить. В случае ухудшения глобальной макроэкономической ситуации (рецессия, эскалация геополитических конфликтов) риск-аппетит институционалов может снизиться еще сильнее. Поэтому оптимизм Morgan Stanley основан на предположении, что «регуляторная ясность + макроэкономическая стабильность + рост цен» создадут условия для притока капитала в 2026 году.