Почему золото и серебро постоянно достигают новых максимумов, а криптовалюты продолжают падать?

26 января 2026 года спотовое золото в течение дня превысило 5100 долларов за унцию, выросло более чем на 110 долларов в течение дня, рост более 2%. Исторический прорыв спотового золота через круглую отметку 5000 долларов за унцию, всего через чуть более 100 дней после первого пробития 4000 долларов (8 октября 2025 года). Аналитики рынка указывают, что макроэкономические факторы, такие как увеличение покупок золота центральными банками, геополитическая напряженность и неопределенность экономической ситуации, являются основными причинами роста цен на золото в последние годы. Спотовое серебро также не отстает, продолжая рост на прошлой неделе, в течение дня уверенно преодолело 110 долларов за унцию, всего за один торговый день после пробития 100 долларов в прошлую пятницу, дневной рост около 6%.
Несмотря на стремительный рост цен на драгоценные металлы, рынок криптовалют остается не оптимистичным. Цена BTC составляет 87480.58 долларов, за 7 дней снизилась на 5.5%. Цена ETH — 2863.18 долларов, за 7 дней снизилась на 10.6%.
Почему золото и серебро растут, а криптовалюты продолжают падать?
一、Что способствует стремительному росту цен на драгоценные металлы?
1. Геополитические риски
От европейских геополитических игр до военных столкновений на Ближнем Востоке — множество горячих событий переплелись, усиливая настроения избегания рисков на глобальных рынках, что стало одним из ключевых драйверов роста цен на золото.
1）Кризис на Гренландии
25 января Трамп заявил, что США ожидают получить «суверенитет» над районом, где расположена американская военная база на Гренландии, и назвал переговоры «успешными», добавив: «Мы получим всё, что хотим». Сообщается, что это не означает полного захвата Гренландии США, а делает американские военные объекты, включая космическую базу Питуфик, частью зоны американского суверенитета. Гренландия ясно выразила протест, заявив, что вопрос суверенитета — «непересекаемая красная линия».
Если проследить дальше, 21 января Трамп заявил, что его цель контролировать Гренландию «никогда не изменится», и отказался исключать возможность захвата с помощью силы. В соцсетях он объяснил свою цель — отнять у Дании, союзника по НАТО, суверенитет над Гренландией. Накануне, в интервью, Трамп отказался уточнить, будет ли он использовать силу для захвата, ответив «без комментариев».
18 января Трамп объявил о введении пошлин на товары из ЕС в размере 10%-25%, чтобы оказать давление на Данию по поводу продажи Гренландии, ссылаясь на национальную безопасность.
2）Конфликт между Россией и Украиной
23-24 января местное время Россия, Украина и США провели в Абу-Даби, столице Объединенных Арабских Эмиратов, первый за время обострения конфликта с февраля 2022 года трехсторонний форум по безопасности. Все стороны оценили диалог как «конструктивный», однако основные разногласия по территориальным вопросам, в том числе по Донбассу, остались острыми, позиции сторон не изменились.
3）Обострение ситуации на Ближнем Востоке
25 января корабельная группировка авианосца «Авраам Линкольн» прибыла в регион Ближнего Востока и начала операции в зоне ответственности Центрального командования США. В тот же день ВВС США объявили о предстоящих многодневных учениях боевой готовности в регионе. Цель — продемонстрировать возможности развертывания и поддержания воздушных сил в этом регионе. В этот же день член комитета по национальной безопасности и внешней политике парламента Ирана Мухсини Санни заявил, что иранские вооруженные силы находятся в полном боевом готовности в ответ на текущие военные развертывания противника.
2. Ожидания снижения ставок ФРС
Снижение ставок ФРС значительно снизит альтернативные издержки владения золотом. Снижение ставок ФРС напрямую уменьшит безрисковую доходность активов, таких как доходность американских облигаций и банковские депозиты. Когда доходность этих фиксированных активов падает, инвесторы, выбирающие золото, отказываются от процентов, и издержки владения золотом уменьшаются, что значительно повышает его привлекательность.
Трамп ранее заявил: «Когда рынок растет, ФРС должна снижать ставки». В прошлом, при хорошей экономической ситуации, ставки снижались. В ФРС есть «настоящий упрямец». Председатель ФРС убивает каждое восстановление экономики. Пауэлл «скоро уйдет». «Декабрьские данные по инфляции в США очень низкие! Это означает, что Джером ‘слишком поздно’ Пауэлл должен резко снизить ставки! Если он не снизит, он продолжит быть ‘слишком поздно’! Также показатели роста экономики США очень хорошие. Спасибо, господин тарифы!»
Руководитель исследования G3 экономик банка Австралии и Новой Зеландии Брайан Мартин считает, что ФРС, возможно, сохранит ставки в январе, но идея о долгосрочной паузе в цикле снижения ставок не имеет разумных оснований. Он ожидает, что в марте ФРС снизит целевую ставку на 25 базисных пунктов, а в июне — еще на 25, к середине года ставка опустится до 3%-3.25%. Мартин отмечает, что инфляция в США постепенно снизится к 2026 году.
3. Мировой тренд покупки золота центральными банками
20 января Польский центральный банк объявил, что одобрил план покупки до 150 тонн золота, что увеличит золотовалютные резервы страны до 700 тонн. «Это позволит Польше войти в десятку стран с крупнейшими золотыми резервами в мире.»
По данным Народного банка Китая, на конец декабря запасы золота в Китае составили 74,15 миллиона унций (около 2306.323 тонн), увеличившись на 30 000 унций (примерно 0.93 тонны) по сравнению с предыдущим месяцем, что уже 14-й месяц подряд увеличивает запасы.
Руководитель исследования Pepperstone, Крис Вестон, в отчете отметил, что золото все больше похоже на инструмент хеджирования непредсказуемости политики Трампа. Несмотря на то, что многие трейдеры рассматривают золото как средство защиты от возможных торговых войн между США и ЕС из-за политики Трампа в отношении Гренландии, он указывает, что даже после снятия угрозы тарифов рост золота не останавливается. Вестон добавил, что центральные банки мира, особенно страны с развивающимися рынками, почти ежедневно ищут причины для переключения резервов с доллара на золото.
二、Почему криптовалюты продолжают падать?
1. Возможный повторный шатдаун правительства США
10 января Трамп заявил, что 30 января возможен повторный закрытие правительства США. Согласно данным Polymarket от 26 января, вероятность повторного закрытия правительства США до конца января оценивается в 78%, что на 68% выше за последние 24 часа.
Застой правительства США приведет к сокращению ликвидности доллара на рынке, снижению аппетита к рискам и оттоку средств из высокорискованных активов, таких как криптовалюты, что в краткосрочной перспективе негативно скажется на ценах.
2. Задержка принятия закона «CLARITY»
Ранее Coinbase открыто выступала против текущей редакции закона «CLARITY».
15 января генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг заявил, что после изучения проекта закона о криптовалютах, внесенного Сенатским комитетом по банкам, Coinbase не может его поддержать. Основные проблемы — фактический запрет на токенизированные акции; ограничения в отношении DeFi, предоставляющие правительству неограниченный доступ к личным финансовым записям и ослабляющие приватность; расширение полномочий CFTC, подавление инноваций и подчинение SEC; а также возможное уничтожение механизмов вознаграждения стейблкоинов и поправки, позволяющие банкам блокировать конкурентов. Армстронг отметил, что этот проект «хуже, чем статус-кво», и лучше вообще без закона, но он остается оптимистом в отношении достижения более разумной версии через сотрудничество и подчеркивает, что криптоиндустрия должна получить в США такую же регуляцию, как и традиционный финансы.
Если правительство США снова закроется, это увеличит неопределенность с принятием закона «CLARITY».
3. Усиление регулирования
20 января появились сообщения, что Нидерланды планируют обложить налогом нереализованную прибыль по ряду инвестиций, включая акции, облигации и криптовалюты. Этот налог вызвал резкую критику со стороны инвесторов и криптосообщества, опасающихся ускорения оттока капитала.
В конце прошлого года Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) подготовило меры по усилению и централизации регулирования рынка криптоактивов в ЕС, чтобы унифицировать исполнение MiCA (регламент по регулированию рынка криптоактивов). Французский орган по финансовому надзору (AMF) и другие регуляторы призвали в рамках MiCA четко прописать, что торговля и исполнение ордеров (включая локальные книги заказов) должны осуществляться внутри ЕС и подчиняться местному регулированию. Это может означать запрет обмена ордерами между платформами криптоактивов ЕС и вне ЕС, не подпадающими под регулирование MiCA, для обеспечения единых стандартов.
Адвокат по финансовым услугам из Norton Rose Fulbright Николас де Конинг считает, что исторически криптовалютные биржи часто делили ликвидность с неевропейскими платформами, и любые изменения в этом вопросе будут тесно связаны с большинством криптовалютных платформ, а также с трейдерами и участниками рынка. «Это усилит внутреннее ценообразование в ЕС и повлияет на поток ордеров и общую ликвидность. Чем больше ликвидных пулов, тем лучше для платформ и пользователей. Я считаю, что принудительное создание только внутри ЕС пулов ликвидности может привести к рассеянию ликвидности и увеличению спредов на начальном этапе; рынок привыкнет, но такие корректировки не произойдут мгновенно.»
4. Отток средств из ETF
По данным, за прошлую неделю чистый отток из спотового ETF по биткоину составил 13,3 млрд долларов, по ETH — 6,11 млрд долларов. Вывод средств институциональных инвесторов из ETF рассматривается как медвежий сигнал, вызывающий опасения массового ухода капитала, что приводит к панике среди розничных инвесторов и алгоритмических фондов, усиливая продажи. Такой отток снижает ликвидность рынка, увеличивает спреды, даже небольшие сделки могут вызвать сильные колебания, что усугубляет уязвимость рынка и склоняет инвесторов к ожиданию или выходу, создавая порочный круг.
三、Прогноз по BTC
В отчете Coinbase о тенденциях криптовалют в первом квартале 2026 года отмечается, что опрос 75 институциональных и 73 независимых инвесторов, проведенный с начала декабря по начало января, показал, что 71% институциональных и 60% независимых считают, что биткоин недооценен.
Santiment отмечает: рынок криптовалют находится в «состоянии неопределенности, розничные инвесторы уходят, а капитал и внимание переключаются на более традиционные активы. В то же время, спокойные сигналы, такие как распределение предложения и отсутствие обсуждений в соцсетях, могут указывать на формирование дна. Лучшее — просто ждать терпеливо.»
Основатель глобальной исследовательской компании The Bitcoin Layer Ник Бхатия считает, что низкое настроение рынка частично связано с недавним стремительным ростом цен на металлы. «Цена золота приближается к 5000 долларов, серебро — к 100 долларам, а поскольку биткоин не смог поймать волну роста драгоценных металлов, настроение очень подавленное, почти как после краха FTX, когда цена биткоина упала до 17000 долларов. Я позитивно смотрю на рынок, но это скорее болезненное бычье настроение, доминирует страх, и его нужно преодолеть.»
四、Является ли BTC действительно защитным активом?
Защитные активы, или безопасные активы, — это активы, цена которых относительно стабильна или даже растет в периоды экономического спада, усиления рыночной волатильности и геополитических конфликтов, помогая инвесторам избегать рисков и сохранять стоимость активов. Их ключевая характеристика — низкая или отрицательная корреляция с рисковыми активами.
Однако волатильность криптовалют значительно выше, чем у золота и серебра, что делает биткоин высокорискованным активом.
Руководитель исследований в области криптофинансов Galaxy Digital Алекс Торн отметил: «Сейчас мы видим неопределенность в геополитике, золото снова достигло исторического максимума, а биткоин показывает слабую динамику. По крайней мере, в реальном времени, биткоин еще не полностью реализовал свой изначальный замысел.»
Аналитик Дин Чен отметил: «Сейчас биткоин находится в состоянии раздвоенной нарративы. Среди инвесторов, ориентированных на криптовалюты, его все чаще рассматривают как инструмент хеджирования геополитических рисков и средство хранения стоимости вне суверенитета. Однако для более широкого рынка биткоин по-прежнему в основном воспринимается как актив с высоким бета и риском.»
Канберр Хави из Университета Дьюка отметил: «Хотя эти два актива имеют некоторые общие черты, уникальная особенность криптовалют — такие как потенциальные угрозы атаки на блокчейн — делает маловероятным, что он заменит золото в качестве предпочтительного защитного актива.»
Другие участники крипторынка считают, что инвестиционные решения часто основаны на вере, поэтому если достаточно людей поверит, что биткоин — это защитный актив, он им станет. Но проблема в том, что верящих в биткоин гораздо меньше, чем импульсивных игроков и мошенников. Поэтому он не только не выполняет роль защиты, но и больше похож на игровой автомат.
Сейчас люди массово покупают золото, потому что считают, что инфляция может возобновиться, а золото в долгосрочной перспективе обычно превосходит инфляцию. Хотя биткоин (Buttcoin) действительно превосходит инфляцию, это лишь из-за его спекулятивной природы, его реальная ценность не намного выше, чем у акций Tesla, и может быть даже ниже. Для опытных инвесторов золото — хороший хедж против снижения доходности облигаций и неопределенности на фондовом рынке, а криптовалюты — нет и никогда не будут.